央行加息意在履職

2010年10月20日 04:30
來源：證券時報

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黃小鵬

就在媒體發表一條未經證實的年內不加息的報道之后沒幾天，中國人民銀行宣布將存貸款基準利率上調0.25個百分點，這多少有點讓市場感到意外，不過卻也在情理之中。

此輪加息，最直接的原因就是對抗通脹。近期農產品等價格持續上升，居民貨幣貶值感受明顯，通脹預期強烈，8月份CPI已經攀升到了3.5%。9月份CPI雖然尚未公布，但各大機構普通預期會在8月份的基礎上進一步走高。在這種情況下，再僅僅運用數量型工具來控制流動性，顯然已經力所不能及，加息已經箭在弦上。

值得注意的是，面對當前比較大的通脹壓力和強烈的通脹預期，不少專家學者卻紛紛叫嚷調高通脹控制目標，言下之意就是讓老百姓承受更高的通脹率。這種言論，不僅違背了經濟學常識，也背離了幾十年來全球各國通脹管理的共識，更是與年初兩會上政府對通脹目標的承諾相沖突。高通脹的危害我們遭受過，低通脹的益處我們也享受過，從歷史上看，每一輪通脹走高的過程中，都會出現類似的荒唐言論，干擾大眾的視聽，但是，在通脹控制目標這個問題上，民眾不應該有絲毫的含糊，央行更不能卸責。這次“出人意料”的加息，正是央行履行其應有職責的體現。

目前的國際經濟形勢復雜，各國之間經濟周期不同步，導致政策之間存在沖突。一國基于本國國情作出的政策應對，很可能不利于它國，特別是作為全球影響力最大的美國，為了防范通縮風險，正準備實行第二輪量化寬松貨幣政策，這將明顯地抑制美元匯率，從而導致其它一些主要國家貨幣面臨升值壓力。此前，經濟界紛紛預期加息不會成為中國央行的選擇，相當部分理由乃是基于外部制約的分析，但如果任由中國的利率政策被外部力量所挾持，那么流動性將無法真正有效地得到控制，國內已呈過熱苗頭的經濟也將會朝著不利的方向發展。

我們不僅應該贊賞央行此次加息之舉，而且更應該從理論上反思利率平價理論的適用性。在完全資本流動和自主貨幣政策之間，應該存在一個中間地帶，這為我們實行彈性的資本管制，換取某種程度的貨幣政策自主權提供了理論上的依據。此次加息如果不僅僅是對通脹狀況的一個短期反應，而且還是擺脫利率平價思維的一個努力和嘗試的話，那么它就理應獲得更多的贊賞。

·專家觀點·

國泰君安首席經濟學家、總經濟師李迅雷：這次加息，有些出其不意。在很多人都預測短期不會加息的情況下，央行加息0.25%，是出于收縮流動性的需要，在之前準備金率上調的情況下，加息仍然是為了對沖持續上漲的通脹壓力。

央行的加息對股市是偏利空的消息，但具體影響，還要看加息是連續性行為還是單次行為。

銀河證券首席經濟學家左小蕾：在人民幣升值壓力以及9月境外資本流入明顯加快，從而推高資產泡沫等等因素的共同作用下，為防止通脹出現，央行選擇這個時間點加息不足以降低價格水平，預計未來還將連續加息。加息不會直接影響CPI，但會解決流動性的問題，達到控制投資的目的。在投資方面，加息對房地產行業的影響最大。

中央財經大學教授賀強：加息主要是為了應對不斷上漲的CPI。今年下半年以來CPI持續高漲，糧油等各種生活必需品價格不斷攀升，目前又將面臨著第三季度CPI的發布，雖然前段時間央行宣布提高了六大銀行存款準備金率，但是目前來看很難遏制價格上漲的勢頭，因此才出臺加息的措施。 (楊麗花整理)