加息時點選擇的三大巧妙之處

2010年10月20日 04:30
來源：證券時報

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楊 冬

證券時報記者 楊 冬

昨日晚間，央行突然宣布同時提高存款和貸款基本利率0.25個百分點，亦即實行了對稱性的加息。對此，銀河證券研究所研究總監張新法認為，央行此次突然加息既在意料之外亦在情理之中。

所謂“意料之外”是指今年以來央行為實現“管理通脹預期”的政策目標，實行了嚴控信貸、提高存款準備金率、公開市場操作等調控手段，加息手段卻是首次使用，時間上具備突然性。

所謂“情理之中”，亦可以表述為加息時點選擇隱含三大巧妙之處：一是前三季度良好經濟形勢為實現全年經濟增長目標打下了良好的基礎，也可以說今年國民經濟增長實現“軟著陸”已成確定性事件，經濟增長數據對政府信心的提振令加息政策的出臺變得底氣十足。

二是目前通脹形勢不容樂觀。為改善居民實際收入和提升居民的幸福感，政府在此時選擇提高存款利率應該說是經過深思熟慮的，同時也為“管理通脹預期”政策目標的實現加上籌碼。

三是在選擇此時加息將減緩熱錢流入的速度。9月份人民幣出現了較為快速的升值，同時也引發了熱錢快速的流入，在一定程度上解決了人民幣升值和加息兩難選擇的困境，基于人民幣升值的熱錢大量流入減緩了加息的壓力，令央行在做出加息判斷時不必過分擔心熱錢流入的加劇。

事實上，本次中國加息的選擇是在美國沒有加息的背景下做出的，但這并不會過分影響熱錢為賺取中美兩國的息差而大量流入。據了解，雖然美國目前仍在執行較低的聯邦基準利率，但其國內居民存款利率與加息后的中國存款利率卻相差無幾。

此外，由于此次央行動作是對稱性加息，對于國內商業銀行業績的影響可謂是“中性”的影湘財證券研究員楊森指出，此次加息對于銀行息差上影響偏正面，但信貸增速將減緩，因此政策效果總體而言影響是中性的。

由于加息對于國內出口影響是間接的，其結果還尚待觀察。據了解，國內外貿出口企業依賴的國內銀行貸款基本可分為兩類，即用于國內購買原材料的人民幣貸款和“來料加工”類企業的外幣貸款，由于加息能夠增加人民幣貸款企業的財務成本，因此對于出口影響略為負面，但外幣貸款類企業則不受影響。

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