加息影響哪些板塊

2010年10月20日 07:53
來源：新聞晨報

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魏穎捷

這次加息，活期存款不動；一年期對稱加息；一年期以上，存款幅度大于貸款。本次升息更多的是針對貸款和CPI增速的明顯上升；雖然在市場預期之外，市場反應可能會較為振蕩，但人民幣面臨更大的升值壓力，這將部分對沖本次升息對證券市場的負面影響。加息對于債市負面影響會更直接。

受抑板塊：資金密集型行業(yè)典型代表：銀行、地產(chǎn)、建材等

通過比較發(fā)現(xiàn)，此次長期存款利率的上調(diào)幅度要大于長期貸款利率的上調(diào)的幅度。這也意味著銀行的中長期凈息差將會有所收窄，目前國內(nèi)商業(yè)銀行存貸差占利潤的比例通常在六成以上，因而存貸差的縮減短期而言會影響到銀行的利潤。同時，保險股屬于受益板塊，銀行股中，招行因活期存款較多影響中性。

考慮到此次加息可能屬于釋放出糾正長期負利率的信號，因而市場對于后續(xù)加息的預期或使機構下調(diào)相關盈利預期。

地產(chǎn)作為資金密集型的主要代表，目前A股中地產(chǎn)股扣除預收賬款后的資產(chǎn)負債率大致50%-80%左右，而此次中長期貸款利率的上調(diào)幅度明顯高于1年期，因而資金使用周期較長的地產(chǎn)股將面臨財務費用上升的壓力。結(jié)合發(fā)改委對于樓市調(diào)控方向不變的言論基調(diào)，此次加息不僅增加了地產(chǎn)股的財務成本，同時也可能加大市場對于地產(chǎn)股的分歧，市場預期的影響或大于財務費用增加對于地產(chǎn)股的影響。

鋼鐵、水泥等建材行業(yè)本身屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，在產(chǎn)能結(jié)構調(diào)整的大趨勢下受到信貸等資金來源方面的限制，同時上述行業(yè)的作為房地產(chǎn)的上游行業(yè)，一旦房地產(chǎn)景氣出現(xiàn)下滑，其很難獨善其身。加之多數(shù)建材的資產(chǎn)負債率超過40%，資金成本增加和下游景氣下降的雙重影響值得警惕。

受益板塊：消費類、抗通脹、新興產(chǎn)業(yè)

此次加息雖然沒有改變負利率的格局，但一定程度上提振了消費者的信心，對消費而言則是潛在利好，同時大消費作為十二五規(guī)劃的重點，因而消費類中的白酒、食品、電子消費等上市公司有望受益。

央行出乎意料的升息也顯示出通脹壓力或許超出預期，受制于熱錢大幅流入豪賭人民幣升值，短期內(nèi)進一步加息的概率有限，因而與通脹相關的部分行業(yè)仍是流動性盛宴下的最好選擇之一。結(jié)合游資炒作的方向，中藥材、白酒和紅酒等具有投資屬性的消費品以及列入稀缺資源的小金屬等仍有機會。

此外，權重類品種受加息的影響普遍大于新興產(chǎn)業(yè)的小市值品種，因而部分資金或流出大幅上漲的權重股，蹺蹺板效應或使新興產(chǎn)業(yè)的個股成為資金的新目標。

總體而言，加息將對市場短期有負面影響，但不會改變大盤向上的中期趨勢。