遲到的加息

2010年10月21日 00:28
來源：21世紀經濟報道

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李振華

2010年10月19日晚7點，是一個偉大的時刻。原因有三。

一是，半年多前開始抬頭的通脹形勢，央行總算給出了確定性的判斷，不打太極拳了；二是，房地產調控不再放空炮，總算動了真格；三是，刺激政策不管是否稱得上逐漸開始退出，調控政策總歸又拿起經濟工具，對于兩三年來，習慣什么事都恨不得赤膊上陣的政府部門，是否回歸本位，減少越位呢？令人期待。

其實，也就是一個事兒，央行加息了。這是2010年的第一次加息，比市場預期來得晚了一些，但至少來了。

2010年10月19日晚7點，也算是一個憂喜參半的時刻。

一是，加息政策一出，一些機構高呼央行加息說明高層確認中國經濟不會二次探底，通脹形勢比想象更嚴重，所以加息對股市不是利空是利好！因果倒置，紅口白牙，不過，市場相信這一邏輯，上證收盤翻紅就是例證。

其二，央行政策出其不意。出其不意的同義詞就是“難以捉摸”金融政策難以琢磨，就讓市場無所是從。債市本來泡沫巨大，又在“不會加息”的預期之下，愈發膨脹，出其不意的加息讓債市交易員的日子可不好過了。

按說，經濟政策要達到效果，其一是政策本身的力量，其二是政策預期的影響，引導市場和公眾朝希望的方向和目標發展。但近年房地產調控政策，多次只打雷不下雨，已令市場懷疑政府信用。金融政策，不可有樣學樣(相信央行自有苦衷，外人難以體會，民眾不易，政府也難哪)。

央行此次加息，選擇時機與可能即將公布CPI等經濟指數相關，21日國家統計局將公布第三季度經濟運行情況。之前，市場預期9月消費物價指數將創新高，很可能超過3.6%，甚至3.8%。將通貨膨脹率走高與加息聯系，非常自然和有說服力，但我更想相信與房地產調控更為直接相關。

10月10日央行行長周小川參加IMF和世界銀行年會時說，“現階段中國不能急于控制通脹率，不過，政府已經制定了一份可行性高的中期計劃”。這應該是行長的真實意思。

中國政府似乎一直都不愿意緊縮貨幣。將經濟刺激政策退出，會遇到來自多個部門、國有公司和各級政府的強大動力，雖然有人相信央行似乎很有緊縮貨幣意愿。

現在突然提高利率，與其說是針對通貨膨脹不如說是鞏固房地產調控效果。這有什么區別？一兩次提高利率足以鞏固房地產調控，因為一旦房價下降，提高利率的措施就不會繼續；如果是反通脹，至少到明年中期，通脹不會明顯下來，利率提高就會持續。也即，要進入加息周期了，大家更相信哪個？

中國加息，而巴西、印度之前就開始提高利率，而美聯儲和日本央行繼續強化寬松貨幣政策，就形成了發展中國家加息，發達國家降息，全球貨幣將如何運動？過去20年形成了奇怪的發展中國家資金流向發達國家的資金運動模式，是否結束了？這是否意味著全球新的經濟平衡模式，或者說這正是G20會議即將要達成的共識？

國際市場認為，中國要緊縮了。看起來是如此。如果連續提高利率，人民幣連續升值，房地產泡沫破裂就不遠了，而十二五規劃中的經濟結構調整就意味著真正開始了。這是一個痛苦的過程，甚至會維持10年，但可以創造一個健康的社會。我們真是這樣準備的？

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