“貨幣戰”是通向谷底的比賽沒有贏家

2010年10月21日 13:56
來源：人民網作者：周宇

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當地時間10月15日，澳元自1982年以來首次升至與美元等值。圖為悉尼一處外匯兌換點。　人民圖片

進入2010年下半年，“貨幣戰”成為了威脅世界經濟復蘇的主要風險之一。這場“貨幣戰”的主要內容是：以美國為首的發達國家在零利率政策的情況下進一步強化量化寬松政策，從而挑起與新興市場國家在貨幣政策上的沖突。

次貸危機的延伸

進入2010年，美國、歐盟和日本等部分發達國家競相通過維持低利率和實施量化寬松政策引導本幣貶值，大量國際熱錢流向收益率較高的新興市場國家，助長了其本幣升值風險。面對這一風險，巴西、新加坡、韓國、馬來西亞、印尼、泰國等一些新興市場國家不得不采取應對措施，主要包括兩種形式：一是通過外匯市場干預阻止本幣升值；二是加強對熱錢流入的監管或采取措施阻止熱錢流入。在這場較量中，發達國家指責新興市場國家操縱了本幣匯率，而新興市場國家則反駁以美國為首的發達國家借助寬松貨幣政策誘導本幣貶值。

就中國而言，2010年下半年，美國政府加大了逼迫人民幣升值的力度，激化了美中之間的貨幣糾紛。美國政府的做法一方面是為了轉移視線，試圖把挑起“貨幣戰”的責任轉嫁給中國，另一方面是為了應對國會中期選舉，把美國高失業率的原因強加給中國的匯率政策。就美國政府施壓的具體策略來看，其手段之一是借助美國國會的匯率法案，要挾中國屈服于其壓力；手段之二是企圖聯合其他發達國家和新興市場國家并借助二十國集團平臺和國際貨幣基金組織（IMF）等國際機構逼迫人民幣升值。

以美國為首的一部分發達國家推行本幣貶值政策的原因是：一方面這些國家的經濟恢復進程緩慢，其二次探底風險明顯上升；另一方面，龐大的財政負債規模和零利率政策使這些國家喪失了進一步刺激本國經濟的政策手段。在這一背景下，通過實施本幣貶值，依靠出口拉動本國經濟增長成了這些國家最后的“救命稻草”。從以上視點來看，美國次貸危機是引發“貨幣戰”的重要原因之一，即次貸危機引起世界經濟衰退，而傳統的財政和金融手段已無法使發達國家經濟回歸長期增長的軌道，由此，以美國為首的一部分發達國家采取損人利己的本幣貶值政策。但事實上，在當今世界“你中有我，我中有你”的經濟全球化時代中，發達國家的做法只能是損人不利己。