貨幣政策更多關(guān)注通脹 專家研判下一個加息觸發(fā)線

2010年10月23日 02:09
來源：證券日報

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編者按國家統(tǒng)計局21日發(fā)布前三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。前三季度經(jīng)GDP同比增長10.6%。9月份CPI同比上漲3.6%。環(huán)比上漲0.6%。漲幅創(chuàng)23個月以來新高。數(shù)據(jù)透露了兩個信息:一方面，中國經(jīng)濟增長速度逐步放緩的態(tài)勢基本打住，增長速度基本穩(wěn)定在較高水平;另一方面，物價上漲的勢頭仍在繼續(xù)。

在此背景下，央行19日宣布上調(diào)1年期存貸款利率0.25個百分點。這是我國央行時隔3年后的首度加息，央行為何選擇此時加息？加息是否意味貨幣政策突變？加息對金融市場和房地產(chǎn)市場將產(chǎn)生怎樣的影響。

加息劍指“通脹” 釋放“調(diào)結(jié)構(gòu)”信號

□ 姚玉潔

在對6家銀行實行差別存款準(zhǔn)備金率之后，央行19日又出人意料地宣布把存貸款基準(zhǔn)利率提高0.25個百分點。專家認(rèn)為，此舉意在控制通貨膨脹壓力，扭轉(zhuǎn)“負(fù)利率”局面，同時也有助于抑制資產(chǎn)價格泡沫，推動我國經(jīng)濟均衡健康發(fā)展。

盡管加息來得有點突然，但幾乎所有的專家都表示，加息對中國經(jīng)濟正逢其時，這對于控制通脹預(yù)期、扭轉(zhuǎn)“負(fù)利率”非常必要。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，“加息”端倪其實從9月29日中國人民銀行召開的第三季度貨幣政策委員會例會上就已顯現(xiàn)，與此前一直強調(diào)的“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”的表述不同，此次貨幣政策委員會將“防通脹”提到了首位，而且認(rèn)為“任務(wù)依然艱巨”

國家統(tǒng)計局21日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI同比上漲3.6%，創(chuàng)下23個月以來的新高。從長期來看，通脹壓力依然較大。

建設(shè)銀行高級研究員趙慶明認(rèn)為，加息將會提升存款，并降低企業(yè)及個人的信貸需求，有利于降低貨幣需求，抑制通脹預(yù)期。此前央行并未急于加息，主要是由于物價基本能夠?qū)崿F(xiàn)年度控制在3%之內(nèi)的目標(biāo)，但由于近期新漲價因素較為集中，如菜價、糧價、大宗商品等，給物價上漲帶來更多壓力，央行加息更多是出于對通脹的擔(dān)憂。

“加息也有助于扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面，避免對老百姓福利的損害，糾正低利率下財富分配的‘馬太效應(yīng)’。”清華大學(xué)布魯金斯中心主任肖耿說，“這與十七屆五中全會的精神也是一脈相承。

另一方面，如果注意到近期風(fēng)起云涌的資本市場表現(xiàn)，加息也反映了貨幣當(dāng)局對資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。

在美國政府繼續(xù)推行“量化寬松”政策的預(yù)期下，美國政匯率不斷走低，國慶節(jié)以來，全球黃金、有色金屬等大宗商品價格猛漲，而我國股市也連續(xù)飄紅，國慶長假至今滬深股市累計漲幅均超過13%。

“在負(fù)利率的情況下，居民為了尋求貨幣的保值增值會傾向于投向房地產(chǎn)、股票等資本市場，從而引發(fā)資產(chǎn)泡沫。”張春說，“日本在本幣快速升值期間為了保持經(jīng)濟活力，持續(xù)實行寬松的貨幣政策和財政政策，最終導(dǎo)致嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫和巨額財政赤字。中國顯然不愿重蹈日本的覆轍。

“加息也是中央進一步釋放調(diào)結(jié)構(gòu)信號，傳遞中國加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的決心，中國將更注重經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量而非速度。”中歐國際工商學(xué)院金融研究中心主任張春說。

一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得各界對中國經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂逐漸消退，中國經(jīng)濟向好的勢頭進一步明確。8月份以來，我國經(jīng)濟運行出現(xiàn)了降幅趨緩的積極信號，如制造業(yè)PMI、發(fā)電量等指標(biāo)出現(xiàn)環(huán)比反彈，工業(yè)增速已連續(xù)三個月穩(wěn)定在13%-14%的區(qū)間。9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.8%，環(huán)比上升2.1個百分點，顯示中國經(jīng)濟由前期回調(diào)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長。

9月份較大的信貸規(guī)模亦表明流動性控制的必要性。央行數(shù)據(jù)顯示，9月份較大人民幣貸款增加5955億元，同比多增788億元，比上月多增500億元，這明顯超出計劃中的貸款投放節(jié)奏和規(guī)模。

“加息表明，中國政府正努力理順經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，從收入分配、風(fēng)險控制、公平效率等方面追求新的平衡。”肖耿說。

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