加息將有助于減少外部壓力

2010年10月23日 02:09
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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□ 傅蘇穎

最近美國(guó)等西方國(guó)家加大了要求人民幣升值的壓力，此次加息將有助于減少外部壓力，達(dá)到管理通脹、調(diào)控地產(chǎn)、減緩匯改壓力的效果。因此，相信加息后相應(yīng)的資本管制等配套措施急需出臺(tái)。

自2007年“防通脹、防過(guò)熱”的六輪加息之后，由于連番自然災(zāi)害及隨之襲來(lái)的全球金融危機(jī)，中國(guó)于2008年全年進(jìn)入“降息”通道，先后下調(diào)基準(zhǔn)利率5次，2009年全年未出手撥動(dòng)利率。

2010年，被業(yè)內(nèi)稱作金融危機(jī)復(fù)蘇時(shí)期的“寬松政策退出期”，隨著日漸增加的通脹預(yù)期，“加息”聲浪愈來(lái)愈緊密。年內(nèi)，中國(guó)央行三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，月內(nèi)又特別要求內(nèi)地六大商業(yè)銀行上調(diào)其存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，但此前“加息”利器一直未出手。

央行突然選擇此時(shí)點(diǎn)加息，主要的原因是為了抑制通貨膨脹。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑的勢(shì)頭已經(jīng)有所放緩，但是，中國(guó)的通貨膨脹預(yù)期卻在不斷升溫。

自今年2月以來(lái)，CPI漲幅超出1年期定存利率，即截至8月，實(shí)際負(fù)利率已維持7個(gè)月，居民通脹預(yù)期強(qiáng)化，儲(chǔ)蓄“搬家”進(jìn)入樓市、股市。國(guó)際市場(chǎng)上，美元持續(xù)貶值，大宗商品價(jià)格大幅上漲，對(duì)我國(guó)物價(jià)指數(shù)必然產(chǎn)生較大影響，輸入性通脹壓力驟增。央行選擇此時(shí)加息表明對(duì)通貨膨脹的擔(dān)心，對(duì)可能的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前控制也是情理中。可以看出，目前，央行已經(jīng)將控制通貨膨脹放在首要位置。

至此，我國(guó)成為繼印度、巴西之后，又一選擇加息這一貨幣工具的新興市場(chǎng)國(guó)家。金融危機(jī)后，為應(yīng)對(duì)通脹壓力，澳大利亞、挪威、印度、巴西等經(jīng)濟(jì)體先后加息。與此同時(shí)，美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行仍舊維持低利率政策不變。

當(dāng)然，當(dāng)前央行加息發(fā)出的警示信號(hào)作用大于實(shí)際作用。0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息非常溫和，不能抑制資產(chǎn)泡沫。但重要的是使用了“加息發(fā)這個(gè)貨幣政策工具，發(fā)出了提高資金成本的信號(hào)。自然，房地產(chǎn)是加息影響最大的行業(yè)之一。一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施都未能將房地產(chǎn)價(jià)格的上漲抑制住，而加息是直接在地產(chǎn)商資金鏈上做文章，從另一個(gè)側(cè)面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。

此外，理論上一國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)、而貨幣利率高企，往往會(huì)吸引資金流入。這似乎與加息抑制資產(chǎn)泡沫的初衷是一個(gè)矛盾，那么，為了減少熱錢流入而對(duì)沖加息回收流動(dòng)性的作用，央行可能采取其他資本管制等其他配套措施加以防范。

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