大牛市真來了嗎？

2010年10月23日 22:51
來源：北京青年報 作者：范輝

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10月以來，美國量化寬松政策的確立以及美元貶值引發的流動性泛濫，直接導致大宗商品市場價格飆升，國內A股市場也在周期類股票的帶動下沖上3000點，風格轉換的速度超乎預期。

很多人認為大牛市來了，但基金普遍沒有如此樂觀。他們認為，至少仍需要逐步觀察，并值得長期跟蹤。

比較理性的判斷，這輪行情是一個估值修復、估值糾偏的行情，市場存在結構性機會。

本輪行情中，有幾個板塊瘋狂上漲，有各種原因積累。其中有些板塊本身確實估值較低，所以有這樣一個極端性上升情況。

“從大小盤風格特征來看，兩者的估值溢價得到修復。中小盤股票因前期漲幅過大、估值過高，又受到集中解禁的影響，股價面臨較大壓力；大盤股向上修正能否持續，取決于流動性影響。” 國富成長基金經理潘江告訴記者。 國富成長基金

但這種瘋狂應該不是趨勢性的。“鋼鐵、地產、銀行等行業是市場的權重股，但不是市場超額收益的來源。上半年上市公司8337億利潤，金融體系占了4000多億(銀行3644億)，這在任何國家都不是常態。” 鵬華基金研究部總經理冀洪濤認為。 鵬華基金研究

據記者了解，現在整個基金行業倉位不低，但是配置差別比較大，有的愿意堅持傳統藍籌，有的愿意堅持風格非常怪異的中小盤，但都有堅持的理由。

經過本周的大幅震蕩，之前估值存在壓力的公司上漲30%，大家覺得有溢價的公司下降20%、30%，現在基本站在同一起跑線上。在這種情況下，買預期最好的股票是比較好的選擇。

至于市場的估值，大多數基金經理并不太看重。多少算高，多少算低，這跟行業屬性有關系，但歸根結底還是看是否有潛在的高成長。

在一個上升市中，談估值顯得不合時宜，因為市場此時更多被美好預期左右，愿意承擔更高的估值，因為他們覺得企業高成長將不斷消化高估值。

未來3年至5年，方向是非常明確的。真正好的板塊可能是新方向、新經濟或者環保、高端制造業、新興服務業。

看清方向的投資者，更愿意在這些板塊里投入重金。盡管現在痛苦一點，但是這始終是一個方向。

“對于新興行業，比如新能源汽車目前還只是一個概念。它是否會像當年的互聯網，雖然是概念，但大浪淘沙，最后留下幾個比較好的企業，還是有可能的。”

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