首批基金三季報登場：吃藥喝酒博得高收益

2010年10月25日 02:10
來源：第一財經日報作者：王艷偉

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倉位最低不足60% 最高超過90%

王艷偉

結構性分化行情最考驗基金經理的選股能力。今日披露的首批基金三季報顯示，三季度中，基金的股票倉位、行業板塊配置和個股選擇等方面風格迥異，倉位從最低不足60%到最高超過90%，行業配置方面既有高配金融保險業，也有高配食品飲料業，這導致基金業績表現大相徑庭。而對于后市走勢及看好的行業板塊方面，基金經理的觀點分歧也較大。

最高倉位超90%

三季度股市反彈明顯，上證指數上漲10.7%,滬深300指數上漲14.5%,中證500指數上漲27.1%，但漲幅大的股票多集中在稀土、食品飲料、商業和醫藥等板塊，而金融、交通運輸和鋼鐵等板塊則走勢落后。

這對于一向偏好金融股的基金是不小的考驗。一些基金則較早地退出金融板塊，但動作慢的基金受金融股拖累，凈值漲幅落后。這種差異在同家基金公司內部也表現得非常明顯。

廣發策略優選三季度凈值漲幅達25.30%，在同類基金中排名靠前。基金經理馮永歡在季報中表示，其在三季度里增持了醫藥、零售等行業，提高了股票倉位。而詳細的行業板塊配置明細顯示，其在三季度末股票資產占基金總資產的比例接近90%，在醫藥、生物制品行業上的配置超過19%，同時，對機械、設備、儀表板塊的配置比例也超過11%，而金融保險業占其資產凈值比例則只有1.82%。顯然，低配金融保險、高配醫藥生物的操作策略對其凈值貢獻不小。

大成優選的股票倉位高達91.19%，在三季度中獲得了21.19%的收益率，基金經理劉明表示，精選個股是取得超額收益的關鍵，該基金基于對宏觀經濟和大勢的判斷，保持了積極的倉位配置，減持了銀行、機械等板塊，而增持了家電、零售等行業，因而取得較好的回報。

而廣發內需增長和廣發聚富則更偏重于金融保險業，對該板塊的配置比例分別為24.18%和15.07%，同時對機械設備儀表及醫藥生物制品則全部低配，配置比例不到5%。這兩只基金三季度表現都較為一般，三季度凈值漲幅分別為13%和14.23%。

對此，廣發內需增長基金經理陳仕德表示，其在報告期內增持了部分醫藥和房地產股，但由于食品飲料、商業零售、醫藥等消費類股市場熱度很高，難以獲得較好的買入時機，因而對它們的配置比例整體偏低。而廣發聚富基金經理王國強表示，其在三季度中加大了對消費類股票的配置，但對于估值水平過低的一些周期類股票也沒有完全拋棄，等待其估值修復的機會。

而大幅超配金融保險業的寶盈泛沿海，則在三季度只獲得了2.55%的漲幅，遠遠落后于同業。季報顯示，寶盈泛沿海三季度末持有的金融保險業股票市值占基金資產凈值的比例高達47.56%，其十大重倉股中，甚至包含7只銀行股和2只保險股，這對其組合凈值顯然不利。但基金經理夏和平并未對誤判做出解釋。

分歧后市

不過，10月初的市場已經發生了翻天覆地的變化。包括煤炭、有色、金融在內的多數板塊短期內大幅反彈，而一些重配消費類股票和成長股的基金，則在短期市場拋壓下出現大幅下跌，基金凈值漲幅排名也由此發生逆轉。在報復性反攻過后，大盤周期類股票是否還有配置價值，基金對此爭執不下。

“展望后市，是繼續持有消費類和成長股，還是追求周期性行業的彈性，這是擺在所有投資人面前的一個選擇。廣發核心精選基金經理朱紀剛在季報中表示，對大市并不悲觀，中國經濟依然在非常有活力地成長，只要選對股票，無論是周期性行業還是成長性行業，長期看都會有可以接受的收益。相較之下，未來該基金配置仍然以穩定成長的消費類行業和快速增長的成長股為主，但將會更加嚴格地選股，并更加注重整體配置的均衡性，避免與指數組合差距過大，尤其在估值差異較大時選擇時點參與周期性行業的反彈。

國投瑞銀創新動力基金經理徐煒哲也表示，在維持較積極的倉位的同時，仍然會加大對農業、消費、醫藥、新能源等行業的個股發掘，并對保險、地產、煤炭等行業保持較積極的配置。

還有一些基金表達了對中小市值股票過高估值的擔憂和對大盤股的明確看好。大成策略回報基金經理周建春表示，目前大市值股票估值水平明顯偏低，中小市值股票尤其是創業板估值水平過高，估值差異已處于極端水平，因此，當前上證指數點位不存在大幅下跌的可能。“我們在堅持看好長期受益于產業結構調整和經濟轉型行業的同時，認為估值偏低、盈利穩定的周期性行業存在階段性投資機會，如金融、地產、工程機械、水泥等；同時看好受益于美元貶值、全球流動性泛濫和通脹預期的資源品種價格，如有色和煤炭。