基金踏空藍籌存分歧通脹主題投資成共識

2010年10月27日 03:23
來源：每日經濟新聞作者：李娜

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每經記者李娜發自成都

基金三季報又如約而至。從目前已公布的廣發、大成、華夏、華商等眾多基金三季報來看，二季度繼續吃藥喝酒的思路仍在延續，選擇大消費和新興產業受益的上市公司依然占據了絕大多數。

面對節后藍籌股的集體上攻，基金始料不及，分歧卻依然存在。在藍籌股基本面并沒有太多亮點的情況下，不少基金經理對藍籌股行情的持續性持否定態度，藍籌股行情依然讓公募基金有些糾結，同時，通脹主題投資卻是不斷升溫。

也有基金業內人士認為，基金的三季報有些“失真”。節后的基礎市場已發生了較大的變化，基金的倉位以及基金的重倉股可能或多或少都有些改變。投資者在看三季報時，需換一種思維來研究。

普遍踏空藍籌行情

由于對金融、地產的逐漸忽視，基金普遍踏空了節后的藍籌股行情。雖然基金經理在撰寫基金三季報普遍是在節后，進而基金經理的觀點似乎和基金的投資配置有些步調不一致，但是仍普遍對節后的行情進行了解讀。

藍籌股自然是熱門的討論話題之一，而對其后市的表現基金分歧依然存在。大成策略回報的基金經理周建春認為，目前大市值股票估值水平明顯偏低，在堅持看好長期受益于產業結構調整和經濟轉型行業的同時，估值偏低、盈利穩定的周期性行業存在階段性投資機會，如金融、地產、工程機械、水泥等；同時看好受益于美元貶值、全球流動性泛濫和通脹預期的資源品種價格，如有色和煤炭。

廣發策略優選的基金經理馮永歡則對于周期性行業相對謹慎，認為靠流動性推升的業績與股指具有極強的波動性，極難把握，未來需要警惕寬松貨幣政策所帶來的資產泡沫風險與通脹風險。

廣發核心精選基金經理朱紀剛在季報中表示，只要選對股票，無論是周期性行業還是成長性行業，長期看都會有可以接受的收益。相較之下，未來該基金配置仍然以穩定成長的消費類行業，和快速增長的成長股為主，但將會更加嚴格地選股，并更加注重整體配置的均衡性，避免與指數組合差距過大，尤其在估值差異較大時選擇時點參與周期性行業的反彈。

此外，對于藍籌股所帶來的機會，基金則認為藍籌股增長穩定、估值較低，卻并不受益于經濟結構的調整，有的是估值修復行情。而基金要想獲得超額收益，則需要從新興產業中攫取更多的優良品種，尤其是通過精選個股而挖掘出來的龍頭公司。

或迎全球性通脹

越來越強的通脹預期也讓基金對這一主題十分關心，而基金三季報也將這一信號快速傳遞出來。今年業績出眾的華商盛世成長就坦言，宏觀經濟方面，認為“二次探底”的憂慮基本可以解除，經濟有減速但幅度不會太深，經濟同比增長率的底部可能在2011年1季度之后會逐步回升，但是整體速度不會太高。

相對于經濟增長速度，華商盛世更關心通貨膨脹的情況，由于人口、土地、環保等要素價格的再平衡，通貨膨脹整體可能要上一個臺階；同時，考慮到2009年的9.6萬億的信貸余額增長，仍不能對通貨膨脹輕言回落。

嘉實服務增值行業的基金經理陳勤也表示，需要關注的風險是中小板過高的估值水平，及限售股解禁壓力和通貨膨脹的預期。長信基金也認為通脹階段性見頂，而中長期上行空間大，下一波通脹可能將是全球性的，緣起是過去兩年開始并依然在持續的貨幣超發，催化劑是再次數量寬松或者發達國家經濟復蘇。

華夏成長的掌門人童汀提到未來投資布局的方向，是尋找通脹主題下的投資機會。在長期低速增長的背景下，歐美日等主流經濟體集體選擇了寬松的貨幣政策，通過通脹的方式向中國等發展中國家轉嫁衰退的壓力，而全球過剩的流動性將積極尋找和放大各行業中需求和供給的缺口，制造通脹預期。

業內聲音

換種思維看基金三季報

節后基礎市場的急速變化，也迫使公募基金業內展開調倉換股的行動。尤其是在美國實施量化寬松的貨幣政策后，美元、日元等持續貶值引發的通貨膨脹也催生市場流動性的充裕。在這種背景下，基金了加大煤炭、有色等資源股，以及銀行、證券等低估值板塊的配置。

在很多業內人士看來，基金三季報中并沒能體現出基金的最新動向，基金的重倉股以及行業配置等等方面都發生了并不算小的變化。對于這樣一個有些“過時”的數據，要學會換一種思維去解讀基金三季報。

某基金業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，受益于“十二五規劃”的新能源、新材料等行業一直就是基金力去挖掘的目標。雖然前期一些醫藥股、小市值的上市公司股價普遍回調，但高估值也得以修復。從中長期來看，上述行業必定是投資的重點區域，投資者不妨仔細辨別當中基金重點持倉的品種，并進行跟蹤分析，再逢恰當時機介入。