基金：行情有望持續演繹 四季度掘金兩大主線

2010年10月27日 05:23
來源：上海證券報 作者：吳曉婧

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○編輯 陳羽 謝衛國

在基金看來，過多的貨幣、負利率、熱錢流入、打壓房產價格等因素結合在一起，股票成了少數能規避通脹的投資選擇之一，股票資產的泡沫化短期不可避免，行情有望持續演繹。

行情仍可期

多路資金涌入A股市場，成為基金眼中行情持續演繹的關鍵。在嘉實成長收益看來，政府希望通過政策引導新增流動性繞開地產，進入其他市場。遺憾的是中國資本市場的體量相對有限，特別是衍生品極其不發達，其他領域能夠容納的資金又有限，這必然導致股票市場出現局部泡沫化的結果。

博時策略靈活基金也表示，“由金融危機引發的貨幣戰爭危機下，貨幣信心因為貨幣泛濫而嚴重受創，人們對貨幣越沒有信心，具有貨幣替代屬性的(投資品)將越受追捧。

談到未來應該防范的風險點，多數基金表示，通脹是影響未來行情演繹的主要風險，要警惕因為通脹超預期而出臺緊縮政策的風險。華商盛世成長坦言，相對于經濟增長速度，更關心通貨膨脹的情況，由于人口、土地、環保等要素價格的再平衡，通貨膨脹整體可能要上一個臺階；同時，考慮到2009年的9.6萬億的信貸余額增長，仍不能對通貨膨脹輕言見頂回落。

在嘉實策略增長看來，多國可能再次出臺經濟或貨幣刺激方案，全球的流動性將進一步增強，盡管這將在未來引發通脹的憂慮，但演變為滯漲的可能并不大，所以投資者仍是較有可能先見到經濟的復蘇，后見到令人擔心的通脹數據。

此外，基金興華預計，在相當長的一段時期內，政策因素對股票市場的影響力都將是巨大的，因此，需要高度重視政策研究。但同時，也需意識到經濟政策的取向往往是逆向對沖，隨著金融危機影響的逐漸平復，經濟內生的驅動因素將重歸核心。如何把握好“有形的手”與“無形的手”之間的關系是投資藝術所在。

布局兩大投資主線

對于四季度的投資機會，基金一方面關注強周期板塊的估值修復，另一方面則緊盯“十二五規劃”，前瞻性布局新興產業領域。

以嘉實成長收益為代表的基金認為，股票市場出現局部泡沫化的結果難以避免，最好的策略就是買入低估值的大盤藍籌股，然后等待。當然可能等待的時間會很長，也許要一年，甚至兩年，但這一定是對自己最負責任的投資方式。

以華夏復興為代表的基金則判斷，市場很可能仍呈現箱型波動的態勢。在宏觀經濟、政策還存在一些不確定性的情況下，預計周期性較弱的行業仍可望繼續保持較好的表現；只有在投資者對于經濟形成明確的信心、股票市場流動性較為充裕的情況下，大市值的周期類個股才可望獲得整體性的機會。

此外，多數基金則表示，將同時關注兩方面投資機會。例如，華商產業升級認為，四季度將重點關注受益于“十二五規劃”討論和新興產業政策即將推出的新興產業領域，主要包括核電和光伏、稀有金屬、節能環保、高端裝備、醫藥流通及生物醫藥等板塊，同時關注流動性充裕帶來的部分周期類板塊的投資機會。

銀華核心價值亦表示，前期受到壓制的強周期板塊，仍然具備估值修復的要求。從中長期看，我們的目光依然集中在以下三個方面：優秀制造業和相關產業群的配套服務企業；受益于城鎮化和中國勞動力報酬提高的消費品；以及在經濟轉型過程中崛起的新興產業。

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