八大明星經理：四季度有戲 精準布局三主線

2010年11月01日 00:21
來源：投資者報

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《投資者報》記者 岳永明

經濟會不會二次探底？肇始于三季度末的行情能否延續？公募基金將如何在今年最后一個季度打好攻堅戰？未來兩個月的機會又在何處？

《投資者報》篩選出8位或在今年取得領先業績、或在業內頗具影響力的基金經理，包括華夏王亞偉、興業全球王曉明、泰達宏利劉青山、銀華陸文俊、大成劉明、嘉實邵健、東吳王炯、華商孫建波，看他們在剛公布的三季度報告中，觀點是什么？

整體而言，他們大都認為，不必為經濟二次探底擔憂，四季度機會大于風險，會有選擇性地把握抗通脹主題、大消費、新興產業三大主線投資機會，回避受政策干擾較大的地產、銀行以及沒有業績支撐的成長類股。

經濟難二次探底

基金經理似乎并不怎么擔心經濟二次探底，全球流動性催生的通脹到底有多猛烈，才是他們最大的隱憂。

“對于未來的全球經濟，我們繼續堅持前期看法，短期向下，中期波折，長期樂觀。”在嘉實增長基金經理邵健看來，近期的全球經濟增速下滑只是前期強勁反彈后的一個增速回落期，但這只是復蘇過程中的波折，并非二次探底。

截至目前，今年在股票型基金中業績取得第一的華商盛世成長基金經理孫建波也表述了同樣觀點，“二次探底”憂慮基本可解除，經濟有減速但幅度不會太深。“經濟同比增長的底部可能在2011年一季度，之后會逐步回升，但整體增速不會太高。

在大成基金公司投資總監、大成優選基金經理劉明看來，全球經濟依然處于緩慢復蘇中，主要經濟體所采取的寬松貨幣政策以及最近發達經濟體采取自貶貨幣拉動經濟的措施，會將全球帶入新一輪的資產泡沫化之中。

隱憂來自于通脹。

對于資本市場而言，通脹是一把雙刃劍，在初期是有益的，相關行業的投資機會比較顯著，而后期，則會嚴重影響到經濟，進而影響到股票市場。

孫判斷，由于人口、土地、環保等要素價格的再平衡，通脹整體可能要上一個臺階；同時，考慮到2009年的9.6萬億元信貸余額增長，仍不能對通脹輕言見頂回落。

市場四季度有戲

“世界各國進入新一輪的量化寬松政策，大宗商品進入上漲周期，股市也因此表現良好。”興業全球基金公司投資總監、興業趨勢基金經理王曉明認為，目前中國對樓市進行調控，資金有流向股市的可能性，因此表現四季度行情將比較樂觀”

今年取得領先業績的東吳基金公司投資總監、東吳行業輪動基金經理王炯也持類似觀點。“考慮經濟觸底、地產調控政策短期風險釋放、上市公司業績下調風險降低，結合當前全球量化寬松貨幣環境和美元貶值以及十二五規劃出臺背景，四季度A股有望震蕩向上。

“我們對市場的整體走勢較為樂觀。”銀華基金公司投資總監、銀華價值優選基金經理陸文俊分析，房地產市場的投資渠道目前并不暢通，這將引導海外資金流向中國股市，尤其是代表未來中國成長動力的低估值支柱性產業。

然而，在流動性助燃的行情里，機會更多的是結構性的。孫建波認為，在經濟轉型期，市場整體性的機會并不大，結構性機會是可關注的。

但這有一個前提。

“投資者切不可揭了傷疤忘了痛，在控制下行風險的前提下，把階段性的投資策略放到長期投資思路之下。”孫提醒,審慎為之，才可獲得不錯的收益。

均衡配置三主線

在一些基金經理看來，很多板塊的機會是階段性、結構性的。

泰達宏利基金公司投資總監、泰達宏利行業精選基金經理劉青山認為，在當前宏觀形勢和流動性條件下，大市值股票很難有好的表現，而中小市值股票的估值風險也必須引起注意，只有那些盈利模式清晰、業務擴展順暢、長期成長性好的公司，短期的高估值才是可以承受的。

此外，繼續看好消費服務類行業和新興產業，掌握周期類股階段性機會，幾乎成為所有基金經理的統一表述。

王炯認為，四季度要把握市場風格變化，在消費服務、新興產業和資源類行業三大主線中靈活動態配置。

她同時談到每一主線里重點看好的行業，消費類重點看好醫藥、食品飲料、零售、家電、保險等；與新興產業相關行業重點關注新能源汽車、通信設備與移動互聯網、軟件、電力設備、太陽能、精細化工和稀有金屬；資源類重點關注有色、煤炭。

“持續成長行業與通脹受益行業仍將是重點值得關注的領域。”邵健認為。

陸文俊的觀點有細微的不同：前期受到壓制的強周期板塊，仍然具備估值修復的要求，但從中長期來看，優秀制造業和相關產業群的配套服務企業、受益于城鎮化和中國勞動力報酬提高的消費品以及在經濟轉型過程中崛起的新興產業是最值得“集中目光”的地方。

“在流動性過剩的背景下，市場將可能主動修復結構性泡沫，有色、煤炭、地產等低估值周期性板塊存在階段性投資機會。”劉明依然看好大消費板塊，其長期穩定增長必然會帶來顯著的超額收益。

華夏基金公司副總經理、華夏大盤基金經理王亞偉預計，年內市場將維持小幅震蕩格局，題材股面臨較大的回調壓力，“十二五”規劃出臺在即，其內容將成為來年投資布局的參考依據。

他所在華夏基金公司整體認為，從行業來看，投資機會孕育在以下4個方面：受益于消費長期增長的相關消費服務行業，受益于經濟結構轉型的新興戰略行業，中國具有獨特優勢的資源行業，以及節能減排帶來的短周期機會。

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