喬虹：國際寬松貨幣政策助推中國通脹

2010年11月06日 01:02
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2010年11月5日至6日，“首屆財新峰會：變革世界的中國策”在北京舉行。此次會議以“中國與世界”為主題。鳳凰網財經全程進行報道。高盛中國宏觀經濟學家喬虹在發言中稱，從國際寬松貨幣政策對我們的影響來說，無疑對中國是有影響的，而且對通脹方向是向上推的。下面是喬虹發言實錄：

喬虹：現在說QE的環境，國際寬松貨幣政策對我們的影響來說，無疑對中國是有影響的，而且對通脹方向是向上推的。有幾個渠道，第一，如果要是自己做QE的話，最直接的渠道是美元貶值，大宗商品的價格直線向上走，一方面因為美元貶值，用歐元的話可能價格就沒怎么動，美元就動很多，這是美元貶值的凈效應。所有的風險偏好現在要上升，現在都買大宗商品，這又推高進一步上升。我們從輸入性通脹的角度來說，肯定從大宗這些方面會輸入一部分通脹。第二，很多人都在講，通脹的輸入是不是只有這一個條件，只有這一個渠道不足為慮，畢竟我們從CPI整個構成上來看，大宗商品要進來的并不多，進PPI的多，進CPI的不多，中國能源大部分用煤，從油和其他方面過來的價格并不多，影響并不大。但是我們覺得不能這么看，除此之外更重要的渠道是貨幣，這個貨幣政策的輸入靠的是金融狀況指數，金融狀況指數影響是這樣子的，如果要是美國的經濟好或者不好可以通過貿易等等這些東西可以影響，但是更重要的影響方式是美國的金融狀況指數對于全球經濟的影響，所以現在就處于一個美國經濟狀況非常寬松的狀態之下，可以說是對于其他的地方都會有影響的。無論是從風險偏好的產品預期，以及其他的熱錢的流入還有種種方式，這種貨幣政策可以直接傳導進入的。外部環境確實是有這樣的壓力存在，但是回到葉編輯一開始問的問題，是不是中國必須要通脹。

我覺得一般宏觀經濟學家都會同意一點，通脹一般不是難以遏制，就看你下不下得去狠手，通脹可以打下去，難辦的是通縮。通脹只要下得去手理論上都不是難以遏制的，當然對于下手的時間和方式有不同的認識。現在這個階段如果外面的情況是這樣，今年所看到的包括大家從預測上來，11月這5天農產品的價格還在漲，國際是一頭，另一頭國內還有一些內生因素。很多人都指去年的貨幣，其實去年貨幣發得多，大部分的影響已經出現過?，F在我們看到的一部分可能是有短期現象，像蔬菜的供給短期出現問題，糧食主要價格預期上漲，并不是需求或供給出現了任何問題，主要是預期發生了變化，這也使得我們在短期之內看到了通脹可能出現了一個從一般預測上講，可能比原先預想得情況更惡劣。政策即使有效的改，還是可以遏制。