CPI公布前夜上調(diào)存準(zhǔn)率 貨幣政策將持續(xù)收緊

2010年11月11日 01:24
來源：第一財經(jīng)日報

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昨日，央行決定從11月16日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點

李彬

10月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)今日公布，市場預(yù)期CPI再創(chuàng)新高，新增貸款也將超預(yù)期，加之美聯(lián)儲第二輪量化寬松業(yè)已出臺，“內(nèi)憂外患”之下，貨幣當(dāng)局再次祭出緊縮手段。

昨日，中國人民銀行決定，從2010年11月16日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

這已是存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)第四次上調(diào)。如加上10月份六家銀行被實施差額存款準(zhǔn)備金率，大型金融機構(gòu)這一指標(biāo)將達到18%，刷新近年來的歷史最高紀(jì)錄。市場預(yù)計，此次上調(diào)后，將凍結(jié)資金3500億元人民幣左右。

10月數(shù)據(jù)或超預(yù)期

“從農(nóng)業(yè)部及商務(wù)部監(jiān)測的數(shù)據(jù)來看，10月份以來，國內(nèi)食品價格總體仍處于上漲過程中，因此綜合判斷，10月份CPI同比增幅很可能超過4%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示。

與此同時，過剩的流動性也在推升通脹壓力。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至9月末，人民幣新增貸款已達6.3萬億，按照全年新增貸款7.5萬億以及“3：3：2：2”的季度投放節(jié)奏，四季度各月新增貸款約為5000億元。但目前市場普遍認(rèn)為，10月新增貸款料將超過5000億元，更有傳言，10月新增貸款規(guī)模超過5800億元的水平。

建設(shè)銀行高級研究員趙慶明對《第一財經(jīng)日報》表示，由于各家銀行的分支行業(yè)務(wù)進度并不一致，因此不能排除年底沖貸款的壓力，通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將有利于抑制銀行的放貸沖動。

而另外一家國有大行人士則認(rèn)為，目前銀行存在較大的資金運用壓力。“由于人民幣升值以及基準(zhǔn)利率上調(diào)，不少跨境資金留在銀行的賬上套取利差，從而導(dǎo)致銀行運用資金的壓力加大，貸款投放超出預(yù)期。

毋庸置疑，發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松政策引發(fā)的短期資金流動對國內(nèi)物價上漲和資產(chǎn)價格上漲起到推波助瀾的作用。而不少人士預(yù)測，10月外匯占款很可能突破3000億元人民幣，進而導(dǎo)致當(dāng)月M2在19%以上居高不下。

工商銀行投行部研究中心副處長史晨昱指出，“10月外匯占款可能比9月更驚人。準(zhǔn)備金率是通過影響金融再作用于實體經(jīng)濟的，因為對實體經(jīng)濟的影響較為間接和微弱，加上當(dāng)前外匯占款主導(dǎo)的基礎(chǔ)貨幣投放特性，導(dǎo)致準(zhǔn)備金率調(diào)整成為一種常態(tài)工具”

“量價齊用”暗示政策回歸穩(wěn)健

事實上，市場對此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)已有預(yù)期。11月9日，央行一年期央票發(fā)行利率意外上行，即令市場緊縮預(yù)期加強，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的傳言便不絕于耳。

一家股份制銀行交易員認(rèn)為，在國內(nèi)外雙重因素的壓力下，貨幣當(dāng)局抑制通脹的壓力增大。“央行有意增強公開市場操作工具的資金回籠功能，近期優(yōu)先采用數(shù)量型調(diào)控工具，預(yù)計未來其他品種央票發(fā)行利率也有可能上調(diào)。

因此，除去公開市場操作外，緊縮預(yù)期之下，不少人士認(rèn)為作為數(shù)量型工具的存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的可能。

史晨昱認(rèn)為，盡管目前的水平已處于歷史高位，但當(dāng)下的流動性規(guī)模已遠超數(shù)年前的水平，因此這一指標(biāo)并無上限的限制，未來仍有上調(diào)空間。

不過，對于加息的討論目前卻存在較多爭議。

趙慶明指出：“主要是經(jīng)濟增長和通脹壓力的博弈。從國內(nèi)外研究機構(gòu)對明年我國經(jīng)濟增長的預(yù)測來看，增速均較今年有所下滑，如經(jīng)濟放緩之勢確定，則加息并不可??；但目前通脹壓力居高不下，負(fù)利率長期存在，為穩(wěn)定物價，加息又勢在必行。

今年10月19日，央行宣布上調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點。此后，關(guān)于加息周期是否開啟的討論十分激烈。目前多數(shù)機構(gòu)預(yù)測，從控制流動性的角度，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)有防通脹的功能，但并不對加息構(gòu)成替代，年內(nèi)央行還有加息一次的可能。

數(shù)量型工具和價格型工具輪番使用，使得貨幣政策回歸穩(wěn)健的信號日趨明確。央行在《2010年三季度貨幣政策報告》中指出，將引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機狀態(tài)向常態(tài)水平回歸。

而央行貨幣政策委員會委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌昨日也在一論壇上表示，2010年貨幣政策是相對寬松的，2011年將會更加趨向于穩(wěn)健。

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