CPI公布前夜上調存準率 貨幣政策將持續收緊

2010年11月11日 01:24
來源：第一財經日報

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昨日，央行決定從11月16日起，上調存款準備金率0.5個百分點

李彬

10月經濟金融數據今日公布，市場預期CPI再創新高，新增貸款也將超預期，加之美聯儲第二輪量化寬松業已出臺，“內憂外患”之下，貨幣當局再次祭出緊縮手段。

昨日，中國人民銀行決定，從2010年11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

這已是存款準備金率年內第四次上調。如加上10月份六家銀行被實施差額存款準備金率，大型金融機構這一指標將達到18%，刷新近年來的歷史最高紀錄。市場預計，此次上調后，將凍結資金3500億元人民幣左右。

10月數據或超預期

“從農業部及商務部監測的數據來看，10月份以來，國內食品價格總體仍處于上漲過程中，因此綜合判斷，10月份CPI同比增幅很可能超過4%，創出年內新高。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示。

與此同時，過剩的流動性也在推升通脹壓力。

根據央行數據，截至9月末，人民幣新增貸款已達6.3萬億，按照全年新增貸款7.5萬億以及“3：3：2：2”的季度投放節奏，四季度各月新增貸款約為5000億元。但目前市場普遍認為，10月新增貸款料將超過5000億元，更有傳言，10月新增貸款規模超過5800億元的水平。

建設銀行高級研究員趙慶明對《第一財經日報》表示，由于各家銀行的分支行業務進度并不一致，因此不能排除年底沖貸款的壓力，通過上調存款準備金率，將有利于抑制銀行的放貸沖動。

而另外一家國有大行人士則認為，目前銀行存在較大的資金運用壓力。“由于人民幣升值以及基準利率上調，不少跨境資金留在銀行的賬上套取利差，從而導致銀行運用資金的壓力加大，貸款投放超出預期。

毋庸置疑，發達經濟體量化寬松政策引發的短期資金流動對國內物價上漲和資產價格上漲起到推波助瀾的作用。而不少人士預測，10月外匯占款很可能突破3000億元人民幣，進而導致當月M2在19%以上居高不下。

工商銀行投行部研究中心副處長史晨昱指出，“10月外匯占款可能比9月更驚人。準備金率是通過影響金融再作用于實體經濟的，因為對實體經濟的影響較為間接和微弱，加上當前外匯占款主導的基礎貨幣投放特性，導致準備金率調整成為一種常態工具”

“量價齊用”暗示政策回歸穩健

事實上，市場對此次存款準備金率的上調已有預期。11月9日，央行一年期央票發行利率意外上行，即令市場緊縮預期加強，上調存款準備金率的傳言便不絕于耳。

一家股份制銀行交易員認為，在國內外雙重因素的壓力下，貨幣當局抑制通脹的壓力增大。“央行有意增強公開市場操作工具的資金回籠功能，近期優先采用數量型調控工具，預計未來其他品種央票發行利率也有可能上調。

因此，除去公開市場操作外，緊縮預期之下，不少人士認為作為數量型工具的存款準備金率仍有上調的可能。

史晨昱認為，盡管目前的水平已處于歷史高位，但當下的流動性規模已遠超數年前的水平，因此這一指標并無上限的限制，未來仍有上調空間。

不過，對于加息的討論目前卻存在較多爭議。

趙慶明指出：“主要是經濟增長和通脹壓力的博弈。從國內外研究機構對明年我國經濟增長的預測來看，增速均較今年有所下滑，如經濟放緩之勢確定，則加息并不可取；但目前通脹壓力居高不下，負利率長期存在，為穩定物價，加息又勢在必行。

今年10月19日，央行宣布上調一年期存貸款基準利率0.25個百分點。此后，關于加息周期是否開啟的討論十分激烈。目前多數機構預測，從控制流動性的角度，存款準備金率上調有防通脹的功能，但并不對加息構成替代，年內央行還有加息一次的可能。

數量型工具和價格型工具輪番使用，使得貨幣政策回歸穩健的信號日趨明確。央行在《2010年三季度貨幣政策報告》中指出，將引導貨幣條件逐步從反危機狀態向常態水平回歸。

而央行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心金融所所長夏斌昨日也在一論壇上表示，2010年貨幣政策是相對寬松的，2011年將會更加趨向于穩健。

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