10月宏觀數據：預期之外調控將更為頻繁

2010年11月11日 10:48
來源：鳳凰網財經作者：華訊投資

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華訊投資11.11供稿：10月宏觀數據——預期之外，調控將更為頻繁

10月宏觀經濟數據出爐，用4個字形容，那就是——超出預期。CPI達4.4%，新增信貸量達5877億，房價環比繼續上漲，進出口總值明顯下滑。

物價數據：

10月份居民消費價格(CPI)同比上漲4.4%，漲幅比上月擴大了0.8個百分點，環比上漲0.7%；工業品出廠價格(PPI)同比增長5.0 %，漲幅比上月擴大0.7個百分點，環比上漲0.7%； %

華訊投資分析師陳曉慧認為這份數據在市場預期之外，幾乎沒有人敢大膽預測CPI達到4.4%的水平。CPI創下24個月以來的新高，預計年內剩余2個月還難以出現高位回落。抗通脹已經成為管理層當下最關心的宏觀調控工作。不論是熱錢的快速流入還是國內投資房市資金的逐步撤出，都造成了當下流動性極度泛濫的局面。上調存款準備金率至18%,已經沒有上升空間，而效果也僅僅是回收3、4千億資金，央行的下一張牌只有加息。而其他控制通脹的手段在于將市場資金分流，股市是一個渠道，因而新股IPO、上市公司再融資(地產除外)等等吸收流動性的行為不會讓市場反感，其他諸如嚴厲打擊市場投機行為，鼓勵民間資金進入實體經濟領域等方法也會對抗通脹產生積極效果，至于發改委等部門采取的各項防通脹措施，作用也比較顯著。

投資數據：

10月份規模以上工業增加值同比增長13.1%，比9月份回落0.2百分點。1-10月份，城鎮固定資產投資187556億元，同比增長24.4%，比1-9月份回落0.1百分點。

10月PMI指數環比繼續上行，已經暗示了10月工業增加值增幅不會太差，而全年增速在13%以上基本不成問題。后期工業企業的節能減排工作將給諸多企業生產帶來一定壓力，如果“違規”開工，必然在明年年初面臨又一次去庫存工作。總體而言，未來幾個月工業增加值增幅將穩步回落。另外，雖然商品房投資建設在11、12月將出現明顯下滑，但保障性住房的大舉建設彌補了這一不足，固定資產投資對經濟的貢獻程度依舊難以改變。

內需數據：

10月份，社會消費品零售總額14285億元，同比增長18.6%，比9月份回落0.2個百分點。1-10月份，社會消費品零售總額125313億元，同比增長118.3%，與前九個月持平。

汽車、家電的銷售情況好于預期，國慶期間旅游市場的狂熱，都印證了社會消費品零售總額還將維持在高位水平，年初商務部關于內需16%的目標必然實現，未來幾個月進入年關，居民購買將提前到來。但有一點不容忽視，隨著物價的飛漲，銷售總額數量并不一定有太大增幅。未來10年，管理層都將促內需作為經濟工作的重心，大消費類板塊將成為一條長期投資主線。諸如零售、旅游市釀酒等行業的細分龍頭且具高成長性的品種尤其值得關注。

貨幣數據：

10月末，廣義貨幣(M2)余額69.98萬億元，同比增長19.3%，增幅比上月高0.3個百分點，狹義貨幣(M1)余額25.33萬億元，同比增長22.1%，增幅比上月高1.2個百分點，比去年同期低9.9個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.16萬億元，同比增長16.6%。當月凈回籠現金208億元，同比少回籠850億元。人民幣貸款增加5877億元，外幣貸款增加59億美元。

10月新增信貸量大5877億，華訊投資分析師陳曉慧認為這個數據超出市場預料，僅比9月的5955億小幅下滑，而想要控制全年7.5萬億的信貸指標，那么未來2月僅有6200億，11、12月新增信貸量在3000億左右。由此看來，未來各大銀行的信貸量必然大幅收緊，這可以解釋為何央行快速上調存款準備金率億回籠商業銀行資金。另外，貨幣供應量依舊充沛，遠超國內GDP總額的40多萬億資金流入市場，而不是體現在商品價值里，亦是造成當前高通脹的元兇。M1-M2的剪刀差為2.8%，還處于較高水平，當在-5%以內，才可宣告市場資金量不再嚴重過剩。

外貿數據：

海關總署數據顯示，10月份中國進出口值2448.1億美元，增長24%。其中出口1359.8億美元，增長22.9%，進口1088.3億美元，增長25.3%。

9月份出口、進口數據分別為1449.9億、1281.1億、168.8億，因而，即使10月份貿易順差較9月增加102.7億美元，也難改外貿環境有趨于惡化的局面。出口的明顯萎縮說明在各國貿易戰、匯率戰的背景下，國內出口優勢不在。比如成本優勢比不過其他東南亞國家，技術優勢比不過德、日、美等發達國家，在PMI指數環比大幅上升的情況下，進口額并不如人意，而這對應的是進口商品價格走高，說明進口量呈萎縮態勢，甚至可以證明國內內需明正在減緩。10月凈出口值達271.5億美元，比年內8月時的高點287.3億僅一步之遙，年內凈出口總額將達1800億美元以上，不過未來幾個月的外貿形勢卻不容樂觀。

今日人民幣匯率中間價創下6.6242的新低，自匯改以來，人民幣升值幅度已達3%。如果不是管理層抵住外圍壓力，升勢恐遠甚于此，比如，澳元、日元升幅已達20%。可見，諸多出口型企業后期還將在生存線上掙扎，出口形勢依舊嚴峻。

房地產運行數據：

1-10月，全國商品房銷售面積7.24億平方米，同比增長9.1%，增幅比前三季度提高0.9個百分點；1-10月，全國房地產開發投資38070億元，同比增長36.5%；10月中國70個大中城市房價環比上漲0.2%，同比上漲8.6%；全房地產開發景氣指數為103.57。

華訊投資分析師陳曉慧認為這份數據可信度較高。景氣指數自3月以來連續環比下滑，但10月逆市反彈，居然環比9月的103.52增長0.05。房價環比繼續上漲，銷售情況還是高昂，這都表明自4月以來的第一輪、第二輪地產調控政策，沒有取得成效，至少可以說成效非常緩慢。客觀而言，目前調控到了最敏感時期，因為已經度過了量跌價不跌、量升價升時期，現在量再跌，價如何演繹？按照08年調控經驗來看，價格應該明顯下挫才是。但事實卻并非如此，開發商有著充沛的現金流度過看似寒冷的冬季，銀行巨額再融資過后似乎也不再擔心房市信貸危機。而當前的流動性極度泛濫局面是過去不曾有過的，當然，經濟轉型關鍵時期也是一個關鍵因素。