余豐慧：加息提存準(zhǔn)率遏熱錢 一個(gè)都不能少

2010年11月12日 01:45
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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余豐慧

10月份CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)出25個(gè)月以來的新高。

這個(gè)4.4%，高出年內(nèi)控制目標(biāo)和國際通脹警戒線3%的1.4個(gè)百分點(diǎn)，高出一年期居民儲(chǔ)蓄利率2.5%的1.9個(gè)百分點(diǎn)，即負(fù)利率為1.9%。這個(gè)4.4%，大大出乎市場預(yù)料10月份CPI上漲4%的高位，說明我國已經(jīng)進(jìn)入通脹加速通道，也充分說明央行10日突然提高存款準(zhǔn)備金率的及時(shí)性和必要性。然而，這個(gè)4.4%，也表明了僅提高準(zhǔn)備金率還不能勒住通脹這匹野馬，需要考慮再次提高利率。

從物價(jià)上漲結(jié)構(gòu)來看，翹尾因素是1.4%，比上個(gè)月多了0.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素是3個(gè)百分點(diǎn)，占68%，仍然是這次價(jià)格上漲的主要推手。在新漲價(jià)因素中最主要的是食品類價(jià)格和居住類價(jià)格，食品類價(jià)格上漲10.1%，為CPI貢獻(xiàn)了74%，居住類價(jià)格上漲4.9%，為CPI貢獻(xiàn)了16.6%，這說明城市居民生活負(fù)擔(dān)正在急劇加大。主要原因是國外農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)以及大宗商品漲價(jià)對國內(nèi)的影響，特別是由于部分國家遭遇干旱等災(zāi)害，糧食減產(chǎn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲對國內(nèi)價(jià)格產(chǎn)生了影響。

流動(dòng)性泛濫是主要禍?zhǔn)住３藝鴥?nèi)M2超高量發(fā)行可能造成的潛在巨大流動(dòng)性泛濫外，美國第二輪量化寬松貨幣政策，印6000億美元造成的國際熱錢正在洶涌進(jìn)入中國。內(nèi)外巨額流動(dòng)性交匯在一起，對物價(jià)的沖擊之大可想而知。但是有專家卻認(rèn)為，10月份CPI漲幅4.4%是年度最高點(diǎn)，筆者不敢茍同。回顧今年以來的物價(jià)走勢，可以說一直出乎專家以及權(quán)威部門的預(yù)料。有兩件事情可以據(jù)以佐證：一是一直認(rèn)為今年CPI漲幅完全可以控制在3%以內(nèi)的國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源先生，在10月底突然改口說，“今年CPI漲幅可能控制在3%左右，最高不超過3.5%”；二是國家發(fā)改委主任張平9日表示，估計(jì)今年的CPI要比3%稍微高出一點(diǎn)，這是國家發(fā)改委官員今年以來首次表態(tài)，稱全年CPI可能高于3%。

從目前國際國內(nèi)情況分析，未來中國物價(jià)走勢不容樂觀，持續(xù)高位在意料之中，如果控制不好，可能發(fā)生惡性通脹。11、12月份中國物價(jià)回落的可能性不大。美國第二次量化寬松貨幣政策就要進(jìn)入實(shí)施階段，熱錢流入中國的控制難度在加大；國內(nèi)蔬菜、糧食以及其他消費(fèi)品都已經(jīng)進(jìn)入生產(chǎn)淡季；流動(dòng)性過剩加劇、炒作投機(jī)肆虐、消費(fèi)品相對短缺等因素，在后兩個(gè)月將更加嚴(yán)重。所以，今年后兩個(gè)月CPI繼續(xù)走高幾率很大，特別是11月份CPI漲幅高于10月份的可能性最大。因此，絕不能過早言說10月份CPI漲幅已經(jīng)見頂，這種盲目樂觀思想將會(huì)誤導(dǎo)決策層應(yīng)對通脹的決策。

采取得力措施，防止惡性通脹發(fā)生應(yīng)該是今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)的重要任務(wù)。應(yīng)對通脹最為主要的是貨幣政策工具，必須采取法定存款準(zhǔn)備金率和利率工具多管齊下的措施。加息只是把市場過剩流動(dòng)性吸收到金融機(jī)構(gòu)的籠子里，只有提高存款準(zhǔn)備金率才能把吸收到金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性凍結(jié)到央行。這種利率和準(zhǔn)備金率并用的做法是抑制通脹的最好手段。10月CPI已經(jīng)突破4.4%，建議今年再次提高存貸款利率。

加息一個(gè)負(fù)面影響是，可能促使熱錢快速流入，這個(gè)因素需要切實(shí)加以應(yīng)對。加息使得人民幣附加價(jià)值增高，使得國內(nèi)與國外利差被拉大，加之西方國家采取的低利率甚至零利率政策和量化寬松政策，使得美元等貨幣無法在歐美逐利，這些熱錢肯定會(huì)跑到貨幣升值的亞洲、特別是人民幣正在快速升值的中國。應(yīng)對措施是現(xiàn)成的，那就是適度采取干預(yù)外匯市場和人民幣走勢的做法。強(qiáng)力加強(qiáng)結(jié)匯管理，查處非法資金進(jìn)入中國境內(nèi)，堵住熱錢進(jìn)入中國的通道。

提高利率、提高存款準(zhǔn)備金率和強(qiáng)力遏制熱錢進(jìn)入中國，是當(dāng)前應(yīng)對通脹的有效三招。

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