M1、M2再度高位反彈

2010年11月12日 03:00
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者苗燕李丹丹 ○編輯衡道慶

央行11日公布的10月份貨幣信貸數據顯示，狹義貨幣(M1)、廣義貨幣(M2)在9月份雙雙出現回落后，本月再度高位反彈。M2同比增長19.3%，增幅較上月提高0.3個百分點。M1同比增長22.1%，增幅較上月提高1.2個百分點。M2)M1之間“倒剪刀差”較8、9月份有所擴大。此外，M1/M2的貨幣流動性當月也有所回升，達到今年以來的次高值。這種流動性充裕的狀況，也促使央行在10日晚間再次上調存款準備金率。央行副行長胡曉煉強調，這次上調存款準備金率工具的使用，表明了央行在管理流動性方面所采取的措施，也表明央行會持續地使流動性供給和銀行體系流動性保持合理。

交行研究報告認為，10月貨幣供應增長有所加快的原因主要受貸款增速回升和外匯占款可能增加較多的影響。M1增速回升表明實體經濟活躍度提高，企業經營前景看好。此外，10月股指顯著上漲、股市交易活躍推動存款活期化，也是M1增速回升的重要原因。

分析人士指出，貨幣流動性的回升主要受到經濟波動、通貨膨脹、利率變動的影響。當經濟增長速度加快、通貨膨脹率升高，消費和投資支出相對比較旺盛，個人和企業對交易媒介或支付手段的需求就會升高，于是微觀主體趨向于較多持有流動性強的貨幣，貨幣流動性指標就升高，反之則降低。該人士認為，貨幣流動性的增加也再次印證了當前通脹壓力增大、經濟增速加快的判斷。

10日晚間，央行年內第四次宣布上調存款準備金率。興業銀行資深經濟學家魯政委認為，本次存款準備金率的上調，直接觸發因素是10月份外匯占款突破了3000億元人民幣，由此導致10月份M2繼續居高不下。業內人士指出，這種流動性加劇的情況，必須通過數量型工具加以對沖。

交行金融研究中心研究員鄂永健認為，考慮到11月準備金率再次上調，預計11月公開市場仍以小幅凈投放為主，各期限發行利率保持基本穩定。同時，經過最新調整后，部分銀行的準備金率已經達到18%的歷史新高。但考慮到未來實體經濟信貸需求強勁，境外資金流入的壓力依然較大，短期內存款準備金率還可能再次調高以收緊流動性，再次啟用差別性提高準備金率的可能性也很大。

社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝也認為，下一階段，數量型工具和行政控制的方式是主要的，存款準備金率的使用則主要看外匯占款的變動情況。