王國剛：不要混淆貨幣統(tǒng)計(jì)與貨幣供應(yīng)的概念

2010年11月13日 02:52
來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：劉曉午

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劉曉午

10月份CPI達(dá)到了4.4%，創(chuàng)下年內(nèi)新高，“通貨膨脹”又成為人們熱議的話題。對(duì)此，中國社會(huì)科學(xué)院金融所所長王國剛有著自己的獨(dú)特看法。

《中國經(jīng)營報(bào)》：9月份M2余額達(dá)到69萬億元，現(xiàn)在市場熱議貨幣供應(yīng)量超發(fā)，你如何理解？

王國剛：貨幣統(tǒng)計(jì)與貨幣供應(yīng)兩者是不一樣的概念。我們的貨幣統(tǒng)計(jì)有M0、M1、M2，很多人認(rèn)為這就是貨幣供應(yīng)。在貨幣統(tǒng)計(jì)中，M0是央行發(fā)行的貨幣，叫貨幣供應(yīng)量，大家使用的各種現(xiàn)金都屬于M0的范籌；M0加上機(jī)構(gòu)的活期存款，就是M1；M1加上準(zhǔn)貨幣叫M2 。準(zhǔn)貨幣主要包括機(jī)構(gòu)定期存款、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款和財(cái)政存款。這就意味著，M2減去M0，剩余的部分全是存款。以今年9月份為例，M2余額為69萬億元，M0是4萬億元，那么兩者之差是65萬億元，這65萬億元是存款，而不是央行發(fā)行的貨幣。

居民儲(chǔ)蓄存款2010年9 月底為30多萬億元，65萬億元中有30多萬億元是居民存款。居民存款當(dāng)中，有18.5萬億元是定期存款，有11.8萬億元是活期存款。當(dāng)居民都把錢存到銀行里，試想當(dāng)大家都不買東西，這對(duì)物價(jià)是什么影響，是抬高物價(jià)，還是抑制物價(jià)？顯然是后者。

如果我們簡單地把M2當(dāng)成貨幣供應(yīng)量，討論與物價(jià)的關(guān)系，這可能過于簡單了。教科書上說，過多發(fā)行貨幣會(huì)引起物價(jià)上漲，這個(gè)理論沒有問題。而我們剛才討論的是貨幣統(tǒng)計(jì)而不是貨幣供應(yīng)。最直接的問題是，當(dāng)大家把錢存到銀行不消費(fèi)時(shí)，物價(jià)會(huì)受到抑制。

因此從這個(gè)角度來看，講中國貨幣超量發(fā)行就是錯(cuò)誤的說法。根本的問題是中國儲(chǔ)蓄率增加，活期存款增多，不論是居民、企業(yè)還是政府層面，直接表現(xiàn)在銀行存款的增加。從這個(gè)角度來說，不是央行發(fā)行貨幣多了，而是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，表現(xiàn)為M2的各經(jīng)濟(jì)主體的存款多。這是央行不可控制的，因?yàn)椴豢赡芙勾婵睢?/p>

《中國經(jīng)營報(bào)》：10月份公布的CPI達(dá)到了4.4%，創(chuàng)下年內(nèi)新高，你認(rèn)為物價(jià)走高的主要原因是什么？

王國剛：2009年物價(jià)預(yù)測是負(fù)增長，是負(fù)0.7%，可是當(dāng)年政府定的預(yù)期目標(biāo)是CPI增長4%。實(shí)際上這為政府提供了一個(gè)資源品調(diào)價(jià)的空間，其中包括水、電和燃?xì)獾鹊取＿@種調(diào)價(jià)從2009年5月就開始了。我們能說這種價(jià)格上漲是央行發(fā)行過多貨幣導(dǎo)致的嗎？

第二個(gè)因素，今年中國的自然災(zāi)害較多，是歷史上比較少見的。這對(duì)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)生了極大影響。我們認(rèn)為這時(shí)候的貨幣政策不僅不應(yīng)該收，從財(cái)政政策角度應(yīng)該發(fā)放財(cái)政補(bǔ)貼。

對(duì)于CPI的統(tǒng)計(jì)口徑問題，西方國家的CPI由工業(yè)制品構(gòu)成，不包括農(nóng)產(chǎn)品和資源產(chǎn)品。而中國食品占CPI權(quán)重的三分之一，如果用工業(yè)制品來計(jì)算，中國非食品類價(jià)格從1998年到現(xiàn)在，最高上漲不超過2%，而大部分年份是負(fù)增長，所以從這個(gè)角度說中國不存在通脹。

中國社會(huì)科學(xué)院金融所所長王國剛

任何價(jià)格現(xiàn)象都是貨幣現(xiàn)象，任何價(jià)格變動(dòng)都是貨幣現(xiàn)象，但是不等于任何價(jià)格變動(dòng)都是貨幣政策現(xiàn)象。

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