新興導彈武器亮相珠海航展 12只股爆發在即(3)

2010年11月16日 09:16
來源：中國證券網

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中航精機(002013)：中期業績穩步增長資產注入預期猶存

公司業績受汽車市場的影響大:公司主要產品是汽車座椅調角器、座椅滑軌、變速箱撥叉。2010 年上半年中國汽車市場持續繁榮,公司實現營業收入2.78億元,同比上升45%。下半年汽車市場增速或將下降,預計公司的收入增速也將低于上半年。公司希望通過積極開發新產品和新的市場領域抵消傳統市場下滑帶來的不利影響。我們預計全年收入增速可以維持在40%左右。

利潤增速低于收入增速的主要原因是期間費用率上升:公司利潤總額和凈利潤同比分別增長28.08%和20.74%,低于公司營業總收入的增長,主要是今年銷售費用和財務費用同比分別增長147.54%、875.44%,銷售費用增長主要是因為運費大幅增長所致;財務費用增長主要是去年同期發生匯兌收益200萬元,而今年上半年由于澳元持續貶值,產生匯兌損失85.65 萬元。

中航機電公司成立明確了公司資本平臺地位:2010 年上半年中航系統公司被分為中航航電系統公司和中航機電系統公司。中航機電系統公司旗下的主要資產包括:南京金城集團,河南新鄉集團,陜西慶安公司,襄樊航宇公司。

主要業務涉及飛機機載電源傳動和機電綜合控制系統、飛機環境控制系統、飛機第二動力系統、飛機液壓操縱系統、飛機燃油系統等。目前,中航工業旗下的絕大部分機電系統資產還沒有注入上市公司。公司作為中航機電系統公司的資本平臺地位逐步明確。

風險提示:汽車市場增速放緩、匯率變化導致匯兌損益、資產注入低于預期。

維持“審慎推薦-A”的投資評級。公司是中航系統為數不多尚未實施資產注入的上市公司,并且中航機電系統公司的成立和成飛集成的案例增強了公司資產注入的預期,應該享受一定的估值溢價。我們預測2010、2011、2012 年EPS 分別為0.24 元、0130 元、0139 元。按航天軍工板塊的平均估值水平測算,未來6 個月目標價為16-18 元。維持“審慎推薦-A”的投資評級。(招商證券王軼銘)

貴航股份(600523)：資產整合仍值得期

公司發布2010年半年報。2010年1~6月,公司實現營業收入11.67億元,同比增長47.11%,綜合毛利率22.27%,同比基本持平;實現營業利潤9554萬元,同比增長30.21%,營業利潤率8.19%,同比下降1.06個百分點;歸屬于母公司所有者凈利潤5037萬元,同比下降13.77%,扣除非經常性損益后4793萬元,同比基本持平;凈利潤率4.32%,同比下降3.05個百分點;攤薄每股收益0.174元;加權平均凈資產收益率3.57%;每股經營活動現金凈流入0.106元;存貨周轉率2.03次,應收賬款周轉率1.75次。截至2010年6月30日,公司每股凈資產4.93元,資產負債率35.69%,流動比率2.08倍,速動比率1.50倍。

點評:

二季度業績分析。二季度公司實現營業收入6.12億元,同比增長26.45%,環比增長10.26%;綜合毛利率22.83%,同比下降0.27個百分點,環比上升1.17個百分點;實現營業利潤5929萬元,同比增長5.37%,環比增長63.56%;營業利潤率9.69%,同比下降1.94個百分點,環比上升3.16個百分點;歸屬于母公司所有者凈利潤3550萬元,同比下降20.45%,環比增長138.73%;凈利潤率5.80%,同比下降3.42個百分點,環比上升3.12個百分點;攤薄每股收益0.123元;每股經營活動現金凈流入0.187元。分季度來看,公司毛利率與凈利潤率水平保持平穩。(海通證券方維)