呂隨啟：本輪上漲根基已壞掉

2010年11月17日 12:03
來源：華商晨報作者：邵帥

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北京大學證券研究所所長呂隨啟

英大證券研究所所長李大霄

連續暴跌不但破壞了市場的上升趨勢和均線系統，也嚴重打擊了市場信心。

雖然普遍的觀點認為此輪行情的基礎在于流動性充裕，但在連續的暴跌之后，分析人士已對此產生了質疑。

意料之中與意料之外

記者：在這次大跌的背后，市場有聲音說這其實是一場“意料之中”的下跌，我們該如何看待這句話？

呂隨啟：從國內角度來看，原來曾有觀點認為美國實施了量化寬松政策，我們國內也會跟著量化寬松，導致流動性泛濫。但實際上我們存款準備金率不斷上調，為了抑制通脹，下一步加息的可能性很大，資金鏈不那么充裕了。此前市場謠言之所以能導致大跌，正好說明了政策面悲觀的情況下市場信心的脆弱，此外就是市場技術上的回調要求，這些是所謂“意料之中”的因素。

意料之外的是美元開始反彈。之前大家覺得美國在第二輪量化寬松政策之后美元會貶值，流動性會泛濫，導致行情上漲，但是現在的情況是美國雖然開始量化寬松，但是美元實際上是升值而不是貶值，這會對全球的股票市場形成一種打壓。這出乎了不少人的預料，因為有些觀點只是考慮到美元供給是導致貶值的惟一因素，而沒有考慮到需求。

流動性開始趨緊

記者：這輪行情的上漲被歸結為流動性充裕推動，而現在市場的現狀是我們在面對不斷暴跌的現實走勢，這種矛盾的局面到底該如何理解？

李大霄：流動性的充裕這個是客觀事實，但是市場在3200點附近壓力會比較大，獲利盤也急于兌現，才變成了現在這樣的格局，臨近年底一些機構也有選擇兌現利潤的需求。

呂隨啟：市場的流動性恰恰在趨緊，這個行情在眼前至少是停止了。如果有觀點認為此次是流動性驅動的行情，但又覺得貨幣政策趨緊，又認為行情還沒有結束，那這樣的看法是自相矛盾的。換句話說，眼前已經沒有向上大漲的理由了，不往下大幅下跌就不錯。

記者：對于加息預期心理，和流動性收緊的前景，您怎么看？

呂隨啟：加息的可能性是非常大的，通脹率如此之高，加息已經不可避免，只是一個時間的問題，這導致現在市場的信心也非常脆弱，誰都不敢滿倉。不過，流動性的收緊不會收得很緊，如果收得很緊，這與我們國際的大形勢相悖，有可能傷害經濟增長。也就是說雖然收緊，但是不會暴跌。

李大霄：貨幣政策會從過度寬裕轉為適度寬松，但不至于一下子就過于收緊，也要考慮到回收的節奏。

收縮戰線控制風險

記者：連續的暴跌之后，您想給投資者怎樣的建議？

呂隨啟：市場的趨勢已經變壞了，好多技術指標都已經壞了，但是還不能說今后還會繼續大幅度下跌。現在建議投資者收縮戰線，控制風險，如果已經套住了，換倉，把一些沒有任何題材支撐的股票換掉，換成大消費題材的股票。

在市場基本面不好，政策面不明朗的時候，股票的兩極分化是最明顯的，所以現在尋找就是找能抵御通脹的大消費概念，老百姓衣食住行離不了的東西。