中航證券：股指連下臺(tái)階 反彈還看金融股

2010年11月18日 01:52
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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中航證券 邱 晨

周三，受外圍股市下跌、境內(nèi)外商品期貨價(jià)格急挫等因素影響，上證指數(shù)早盤(pán)跳空低開(kāi)，盤(pán)中三次反彈均未能翻紅，尾段股指再度下滑，最低見(jiàn)2824點(diǎn)，報(bào)收2838點(diǎn)，再跌1.92%;深圳股市跌幅大于滬市，深成指下跌2.45%，中小板及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.3%和3.63%。當(dāng)日兩市累計(jì)成交2918億元，環(huán)比銳減近三成，較前期單日天量已縮減了四成半。

當(dāng)日市場(chǎng)最大的特點(diǎn)是：前幾日相對(duì)抗跌的板塊出現(xiàn)大幅度補(bǔ)跌，如生物醫(yī)藥、釀酒、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療器械等消費(fèi)類股，紛紛位居板塊跌幅前列，創(chuàng)業(yè)板、中小板跌幅明顯大于主板。兩市累計(jì)跌停個(gè)股多達(dá)50家。相對(duì)而言，地產(chǎn)、金融等權(quán)重板塊初顯抗跌，上海迪斯尼概念的“兩橋一嘴”(外高橋、浦東金橋、陸家嘴)逆市顯著上揚(yáng)，而部分銀行、保險(xiǎn)股或微升或微跌的走勢(shì)是影響上證指數(shù)跌幅小于深市的主要原因。

我們注意到：周三國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了近年罕見(jiàn)的大面積跌停現(xiàn)象，滬銅、滬鋁、滬鋅、橡膠、大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、棉花、菜籽油、PTA等品種均以跌停報(bào)收，顯示商品市場(chǎng)的投機(jī)性炒作正由多翻空。這對(duì)于股市中對(duì)應(yīng)的資源股而言，增添了借勢(shì)反彈的難度。而反觀金融行業(yè)，當(dāng)日板塊加權(quán)平均跌幅僅0.1%，除部分券商股跌幅較大外，大多數(shù)銀行及保險(xiǎn)類股已初顯小漲或微跌的抗跌走勢(shì)。我們還注意到：雖然當(dāng)日香港恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)跌幅均超過(guò)2%，但其中如中國(guó)平安、農(nóng)業(yè)銀行等金融股微漲，表現(xiàn)出與A股市場(chǎng)相仿的情況。

我們知道，在A股與H股的比價(jià)關(guān)系上，相對(duì)而言，金融股是兩地股價(jià)、估值最接近的板塊。迄今為止，包括中國(guó)平安、招商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的多數(shù)金融股，其A股價(jià)格仍較H股明顯折讓。這反映出A股市場(chǎng)金融股的估值最與成熟市場(chǎng)接軌，具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)或相對(duì)投資價(jià)值。雖然長(zhǎng)期以來(lái)，由于A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)與炒作習(xí)慣與境外不同，這種比價(jià)優(yōu)勢(shì)并未經(jīng)常對(duì)A股市場(chǎng)中的金融股形成明顯的助漲作用，但在調(diào)整市道中，作為上證指數(shù)權(quán)重最大的群體，金融股(尤其是大銀行股)往往能對(duì)市場(chǎng)起到“定海神針”的作用。如果銀行股指標(biāo)股能夠階段性穩(wěn)定下來(lái)，則大盤(pán)就存在短線企穩(wěn)的可能性，甚至有助于股指反彈，故研判短期市場(chǎng)金融股的走向?qū)Υ髣?shì)十分重要。

當(dāng)前，因國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的傳導(dǎo)以及國(guó)內(nèi)部分農(nóng)副產(chǎn)品減產(chǎn)、需求及勞動(dòng)力成本上升所帶來(lái)的通脹現(xiàn)象日益明顯，抑制通脹、確保民生已成為經(jīng)濟(jì)工作中的重中之重。周三盤(pán)后，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了穩(wěn)定當(dāng)前物價(jià)的四大政策舉措，全方位調(diào)控市場(chǎng)的組合拳已經(jīng)出手。由于10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI高達(dá)4.4%，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息仍存揣測(cè)。如果央行像10月那樣采取基本對(duì)稱的加息方式，不上調(diào)活期存款利率，則理論上有利于銀行擴(kuò)大利差，因此，加息對(duì)銀行仍為正面貢獻(xiàn)。此外，銀行股的估值無(wú)論從國(guó)際、國(guó)內(nèi)的橫向?qū)Ρ龋€是縱向?qū)Ρ葋?lái)看，均處于較低水平，具有一定防御性，后市估值有修復(fù)的絕大機(jī)會(huì)。因此，從以上分析來(lái)看，資源股因大宗商品價(jià)格回落而“師出無(wú)名”之時(shí)，大盤(pán)如要營(yíng)造短線反彈，在一定程度上多少得依仗金融類指標(biāo)股助一臂之力。

上證指數(shù)自上周四見(jiàn)頂3186點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，在短短的5個(gè)交易日里跌去了300余點(diǎn)，期間最大跌幅已超過(guò)10%，為年內(nèi)罕見(jiàn)。即便是受資源股所累，中線走勢(shì)仍存變數(shù)，但短線而言，已接近反彈的時(shí)間窗口。估計(jì)上證指數(shù)有望在60日均線附近暫獲支撐，2800-2900點(diǎn)間可能成為市場(chǎng)短期波動(dòng)的常態(tài)區(qū)域，如果維續(xù)時(shí)間稍長(zhǎng)，則投資者可酌情把握個(gè)股價(jià)差機(jī)會(huì)。

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