樊綱：中國存款準備金率雖已是世界最高 但仍可上調(2)

2010年11月19日 02:30
來源：國際金融報 作者：張競怡

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流動性過剩有望控制

“通過控制物價來抑制通貨膨脹效果不大，應該從宏觀上進一步控制貨幣總量，并對低收入階層進行適當補貼”

樊綱指出，通脹與流動性過剩有較大關系，當前中國M2總量和GDP的比率高達190%左右，大部分由外匯流入造成，“例如，企業、個人從國外帶回一美元，央行就得收回去發出7元人民幣，這直接導致基礎貨幣增加。

如何解決流動性過剩？樊綱建議，應由央行進行對沖來控制流動性。一方面央行發出鈔票，另一方面凍結住它。央行已經連續三次提高準備金率，目前部分銀行準備金率已經達到了18%。準備金率已經成為對沖的最主要工具。其次，央行將大量央票賣給商業銀行，商業銀行拿著央票把人民幣交給中央銀行。最后，貨幣當局還應采取行政手段，通過超額準備金控制商業銀行的貸款額度。據樊綱測算，大約發行出來的1/4貨幣是被鎖定的。

樊綱認為，雖然18%的存款準備金率已經是世界最高水平，但中國與其他國家不一樣，仍有提高的余地。我國準備金包括法定準備金，這部分央行是對商業銀行付息的。此外，我國商業銀行盈利能力較高，存貸利差在三個點左右，不會因準備金率提高而危及生存。“而且央行提高準備金率不一定就意味著緊縮，而是對沖掉因外匯不斷進來而新增加的貨幣發行，以后外匯還會不斷增加，這也意味著要不斷采取措施。

樊綱認為，由于央行的不斷對沖，控制住過高通脹率是有可能的。但他也強調，通過控制物價來抑制通貨膨脹效果不大，應該從宏觀上進一步控制貨幣總量，并對低收入階層進行適當補貼，把通脹降到最低程度。

此外，與通貨膨脹另一緊密相關的話題便是資產價格泡沫。樊綱認為，今年年初，我國大城市房地產市場帶動全國房價鼓起來，具有泡沫的趨勢，而現在我國房價已經穩定住了，而且不再對其他市場發生帶動性作用了。

樊綱強調，中國應吸取各國經驗教訓，嚴防資產泡沫，“特別是樓市泡沫，美國、日本經濟就深受房地產泡沫破滅之害”。

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