外資投行集體看空的背后

2010年11月19日 04:18
來源：證券日?qǐng)?bào)

0人參與0條評(píng)論

外資投行集體看空的背后

□ 汀 蘭

繼高盛、瑞銀后，野村證券日前發(fā)表研究報(bào)告稱，中國政府將采取嚴(yán)厲的措施來遏制通脹，因此對(duì)中國股市轉(zhuǎn)為看空。近期外資投行的一致唱空，無疑給投資者心理投下了沉重的陰影。11日摩根大通研究報(bào)告稱，央行年內(nèi)還將兩次提高存款準(zhǔn)備金率，明年將三次加息。德意志銀行則稱，為抑制通脹預(yù)期和房地產(chǎn)泡沫，預(yù)計(jì)接下來的兩年中國將進(jìn)行4次加息。

日前，投行大鱷高盛在發(fā)給客戶的一份研究報(bào)告中稱，近期中國央行連續(xù)性的貨幣政策很可能引發(fā)加息預(yù)期，建議客戶賣出手上獲利的股票。此舉更是被視為11月12日中國股市大跌的導(dǎo)火索，甚至有“一份報(bào)告引發(fā)的下跌”一說。

筆者認(rèn)為，雖不能把市場的下跌完全歸咎于高盛等外資投行，但外資投行研究報(bào)告的力量不容小噓。可以說，這些報(bào)告已經(jīng)成為影響市場心理的利器。

眾所周知，此輪從上證指數(shù)2319點(diǎn)的低位反彈至3186點(diǎn)的行情，完全是由資金推動(dòng)的。因此，貨幣政策即使微小的變化都牽動(dòng)著股市敏感的神經(jīng)。外界疑惑的是一個(gè)強(qiáng)烈的反差：近期大肆唱空A股的外資投行，在不久前的10月份中國央行宣布加息之后，還在反常地普遍看多A股，認(rèn)為加息對(duì)A股是“正面的信號(hào)”

實(shí)際上，外資投行研究報(bào)告與其投資方向經(jīng)常性的不一致。2007年“5·30”之前，外資投行的集體唱空曾令市場風(fēng)聲鶴唳，加劇了指數(shù)的下跌。但之后的數(shù)據(jù)卻顯示，QFII的倉位一直沒有降低。

2008年，繼“4·24”印花稅行情抄底成功后，QFII再次踩準(zhǔn)節(jié)奏，抄到“4萬億”大底。11月6、7日瑞銀通過大宗商品平臺(tái)狂吸近10億藍(lán)籌。由于瑞銀席位在QFII中舉足輕重，其買入激勵(lì)其他QFII迅速跟風(fēng)。就在其抄底后第一個(gè)交易日，四萬億經(jīng)濟(jì)刺激措施出臺(tái)。值得注意的是，在瑞銀抄底僅6天前，也就是10月31日，瑞銀發(fā)表的中國A股投資策略中，還對(duì)A股大肆唱空，稱“盡管目前A股很便宜，但仍不是買入的時(shí)機(jī)”

上周四中石油、中石化突然拉升，隨后便出現(xiàn)接連下跌?！皟蓚€(gè)油桶引發(fā)的下跌”背后，有分析人士認(rèn)為，這種走勢十分詭異，或與索羅斯熱錢流入有關(guān)。11月8日，索羅斯攜90億美元卷土重來，在香港設(shè)立對(duì)沖基金公司，不排除其進(jìn)行做空套利的目的，而幾大外資投行在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行唱空，是否在配合索羅斯，尚不得而知。但可以預(yù)見的是，加息后利差擴(kuò)大，熱錢涌入的動(dòng)力更足，將使宏觀調(diào)控陷入更為被動(dòng)的局面，而幾熱錢流的投資顧問大多是這些國際大投行。

實(shí)際上，做空中國股市的言論，早在今年初就已甚囂塵上。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》5月一篇文章披露，今年4月高盛發(fā)表了一份關(guān)于如何曲線遠(yuǎn)程做空中國的報(bào)告。同期摩根士丹利也發(fā)布了一份關(guān)于如何從中國經(jīng)濟(jì)下行中獲利的高度機(jī)密(highly confidential)報(bào)告。

在香港，華爾街大投行們的行為也是一如既往：一方面大肆唱空、做空H股，另一方面唱空中國經(jīng)濟(jì)前景。這種短期做空市場，然后伺機(jī)在底部接回的套路，外資投行早已是輕車熟路。而其中期結(jié)果則是令中國宏觀調(diào)控陷入顧此失彼、進(jìn)退兩難的局面。

近期的市場環(huán)境，包括外圍的量化寬松貨幣政策、國內(nèi)的通脹都與2008年驚人地相似。2008年的中國，曾經(jīng)面臨類似的抉擇，彼時(shí)陷入危機(jī)的美國和歐洲啟動(dòng)了印鈔機(jī)，大量發(fā)行貨幣。當(dāng)時(shí)我國貨幣政策的對(duì)策是不斷收緊，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、限制物價(jià)、壓制股市和樓市。到2008年10月底，滬綜指盤中最低探至1664點(diǎn)，隨后貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。在這一起一落間，早已埋伏其中的外資投行賺得盆滿缽滿。

而這次，中國貨幣政策無疑還要面對(duì)一次艱難的選擇。

打印轉(zhuǎn)發(fā)