從投行觀點發表時間看玄機揭密集體看空的背后

2010年11月19日 12:49
來源：中國證券網作者：石貝貝

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[編者按]11月12日上午，高盛給客戶發一份報告提示賣出中國公司的股票，而瑞信等國際投行也紛紛預測央行有持續加息的緊縮動作。本輪滬深股市下跌一定程度上的確受到某外資投行策略團隊“領頭唱空”的影響。將這一事件放在全球復蘇利益爭奪日趨激烈、博弈環境日趨復雜、中美在幾大經濟話題領域的沖突日趨升溫的背景下，如果用“陰謀論”的思維去解讀，這次中國股市急速下跌可能更值得回味。

時間點 機構論市當日滬指漲跌幅

10月27日瑞銀證券專家：中國A股市場總體估值較低 -1.46%

11月5日外資投行稱A股將迎新一輪上漲年內上3500點 +1.38%

11月12日一份高盛報告引發暴跌 “斷崖式”跳水是假摔？(本頁) -5.16%

11月17日野村證券稱政策收緊可能性上升看空中國股市 -1.92%

11月19日野村資產管理仲野?兀篈股市場仍有上漲空間

11月19日摩根大通李晶：A股2011年將震蕩上行

11月19日中金公司：板塊輪番調整仍將持續

一份高盛報告引發暴跌 “斷崖式”跳水是假摔？

11月12日上午9點40分，北京的張磊像往常一樣在電腦前關注著股市行情，此時收到了一封香港朋友轉發的郵件——一份高盛提供給中國客戶的報告，其中赫然提示：近期中國央行連續性的貨幣政策，很可能引發加息預期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。

12日上午10點，香港恒生指數開盤大跌迅速波及到A股，截至當日收盤，滬深兩市創下了2009年8月31日以來單日最大跌幅。

從來沒有只漲不跌的市場，這個道理誰都知道，但對于11月12日的暴跌行情，股民和機構仍然毫無準備。“假摔”還是“真摔”？機構對近期行情看法不一。

導火索

一份高盛報告引發暴跌

11月12日上午，高盛給客戶發一份報告提示賣出中國公司的股票，而瑞信等國際投行也紛紛預測央行有持續加息的緊縮動作。

在張磊看來，高盛的報告顯然不是空穴來風，國際投行已經提前得知中國大規模收縮流動性的政策傾向。“誰都知道流動性對于市場的重要性，缺少了流動性，就等于宣告行情上漲沒有了動力，高盛的報告恰恰把流動性作為判斷中國市場走勢的主要依據。

“央行提高存款準備金率一定是獲得了不止一次加息的授權，只要通貨膨脹的預期不降下來，央行和發改委不會收工。”一位期貨公司老總這樣認為。

記者測算發現，按照11月10日央行提高0.5個百分點的存款準備金率計算，等于央行再次收回了3500億的流動資金，而這還不包括央行放出的加息預期。

令市場擔憂的遠不止這些，在此次增加0.5個百分點后，各大銀行的存款準備金率已經達到17.5%，逼平歷史最高水平，坊間更有傳聞指出，部分大型國有銀行差別存款準備金率已經提高至18.5%，

“很明顯，存款準備金率的上調，一個直接的原因就是央行對不斷上升的通脹的憂慮。宏源證券研究所副所長唐永剛接受記者采訪時直言，而信貸數據的不斷增長也要求央行進一步加緊收縮流動性。“這對于本輪主要依靠流動性推動走高的市場而言，無異于一把利刃。

值得注意的是，在高盛發布賣出中國股票的報告時，摩根大通也在報告中指出，預計央行將在未來幾個月通過密集的資金凍結和進一步的信貸控制繼續實施流動性的管控。報告指出：“預計未來幾個月存款準備金率至少將再上調兩次，每次0.5個百分點；同時2011年將會進行三次0.25個百分點的加息。

“10月份央行加息略超市場預期，究其原因可能是源于略超預期的9月份CPI。其間市場雖然略有震蕩，但總體的反應還是偏正面。”華泰柏瑞張婭認為，其實，加息對于資本市場的影響最終取決于當前所處經濟周期的具體階段。通常來說，如果加息處于經濟周期的早中期，則影響偏正面；如果加息處于經濟周期的中晚階段，則影響負面。或者換個方式來說，加息對于市場的影響最終由當前實際通脹水平的高低所決定，舉個簡單的例子，通脹在3%時的加息與通脹在6%時的加息于市場的影響可以說是天壤之別。

歷史走勢

急跌很難改變向上趨勢

上漲過程中突然出現超過4%以上的大跌，次數并不多。從2000年以來，記者統計發現上漲中單日大跌4%的僅有10次。更重要的是，上漲過程中的突然急跌，很難改變市場向上的大趨勢。這10次下跌后，短線趨勢發生扭轉的僅有1次。其余9次在急跌后展開了或長或短的調整,隨后指數便繼續向上。