中期研究院：央行手段到位收緊流動性關鍵在于渠道

2010年11月19日 19:42
來源：鳳凰網財經

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中期研究院付鵬

中期研究院首席宏觀分析師付鵬資料圖

鳳凰網財經訊 11月19日晚，央行決定自29日起上調存款準備金率0.5個百分點。中期研究院首席宏觀策略分析師付鵬對鳳凰網財經表示，央行再次加存款準備金鎖緊流動性，手段非常的到位。

付鵬表示，在當前經濟不平衡的情況下，貿然加息造成的國內外息差會吸引大量的熱錢涌入，而面臨著國內越來越突出的物價上漲帶來的矛盾，直接通過上調存款準備金可以直接收緊流動性，準備金每次上調0.5個基點，都可以收緊3000億左右的貨幣流動性。一方面政府通過最為直接有效的準備金進行調控，另一方面通過行政調控物價抑制投機行為，雙拳組合遏制物價過快的上漲。

從目前來看，付鵬指出，貨幣供應量的過量增長雖然是當前中國面臨通脹的必要條件，但卻不是充要條件，只有當過量的貨幣缺乏流動的時候才會帶來通脹，而一旦我們讓貨幣流通起來，讓這些貨幣真正進入實體循環，而不是僅僅停留在消費環節，那么通脹并不一定會起來。這就如同同樣的水流，你如果放到一個循環流動的環境中，溪水匯入河水，河水匯入江水，江水匯入大海，流動中的貨幣就如同這水流一樣，如果讓他循環就很難會形成堰塞湖。而只有當流動的渠道沒有了，堆積的流動性就會形成一個大大的堰塞湖，物價的壓力也就隨之而來了。

付鵬分析指出，央行短短數周內連續出臺2次上調存款準備金率，中間的間隔期短到都不足以讓央行可以觀察其政策的有效性；除了貨幣政策連續性收緊外，數周內還連續動用了行政調控手段對物價背后的投機行為進行干預，這都反映出了可能當前中國的通脹壓力的堰塞湖可能已經到了一個危機的警戒線。短期內雖然對量進行嚴控，對投機進行嚴打，但這畢竟還只是一種不具有遠期調控物價的影響力，中國經濟發展模式單一，流通渠道不暢，投資領域受限等這些屬于中國特色問題才是引發了通貨膨脹深層次的原因，而這些原因才是造成我們流動性堆積，是一種不通脹堰塞湖形成的根本，不解決這些問題，就解決不了通脹的堰塞湖。

短期內流動性可能出于對政策調控的一種本能反應，撤離市場進行觀望，“但是如我所言，如果不加速對其根本原因進行改革，不解決投資渠道的問題的話，流動性最終還會回來的”，付鵬強調道。