央行再調(diào)準(zhǔn)備金率

2010年11月22日 01:29
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：付碧蓮

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面對(duì)高達(dá)4.4%的CPI增速，各政府部門日前開始祭出組合拳以控制通脹。11月19日，中國(guó)人民銀行宣布，將從11月29日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是繼11月10日央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，本月第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是央行年內(nèi)第五次全面上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

“根據(jù)商務(wù)部監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，11月上半月食品價(jià)格繼續(xù)上升。假設(shè)食品價(jià)格在未來(lái)半個(gè)月維持不變，11月的通脹率可能會(huì)在4.5%至5%區(qū)間內(nèi)。”新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘指出，“由于本輪通脹是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，那么貨幣政策將會(huì)是一劑‘解藥’。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“央行調(diào)控余地非常小并被動(dòng)。從央行此次僅是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而非加息的舉措來(lái)看，央行還是保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，更多是出于跟其他政策部門配合的考慮。”有關(guān)專家認(rèn)為，央行既要應(yīng)對(duì)通脹壓力，又不能連續(xù)加息或信貸收縮傷及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率便成為自然選擇。

“而且，央行加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于控制通脹的實(shí)際效果非常有限，更多只是一種指示性、心理性的預(yù)示。”潘正彥表示。

謝棟銘同樣認(rèn)為，貨幣政策也許在短期內(nèi)能起到作用，但是對(duì)于通脹的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題無(wú)法治本。“而近期通過(guò)行政手段調(diào)控物價(jià)的策略也顯示中央政府在貨幣政策運(yùn)用上的謹(jǐn)慎態(tài)度。

不過(guò)，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的直接觸發(fā)因素應(yīng)該是對(duì)沖巨額外匯占款。“當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)測(cè)10月份外匯占款已經(jīng)超過(guò)5000億元，而果真如此的話，恐怕年內(nèi)僅僅再提高0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率是不足以應(yīng)付巨額國(guó)際資本流入的。同時(shí)，除了外匯占款壓力，年末還將面臨過(guò)萬(wàn)億的財(cái)政存款流入，因而，年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)0.5%-1%存款準(zhǔn)備金率的可能。

專家普遍認(rèn)為，年內(nèi)中國(guó)還有一次加息的可能性。“最快在11月CPI數(shù)據(jù)公布前后發(fā)生。而從現(xiàn)在到明年末，可能累計(jì)加息5-6次，即2011年末1年期定存基準(zhǔn)利率可望達(dá)到3.75%-4%。”魯政委說(shuō)。

“此輪通脹根源可以追溯到中國(guó)投資渠道不足導(dǎo)致無(wú)法對(duì)沖過(guò)剩的流動(dòng)性。而中國(guó)的流動(dòng)性并不完全是內(nèi)生的，很大程度上受到外部因素影響，包括當(dāng)前流入的熱錢以及大規(guī)模的貿(mào)易盈余。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡則是導(dǎo)致通脹的根源。因此，調(diào)結(jié)構(gòu)更為重要。”謝棟銘指出，“對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，匯率升值對(duì)進(jìn)口通脹調(diào)控影響遠(yuǎn)不及小型開放經(jīng)濟(jì)體來(lái)得大。不過(guò)從間接角度來(lái)看，通過(guò)匯率穩(wěn)步升值，可控地縮小貿(mào)易順差將會(huì)減少中國(guó)流動(dòng)性調(diào)控的壓力。

魯政委同樣表示：“從弱化熱錢流入動(dòng)力的角度來(lái)說(shuō)，亟需擴(kuò)大人民幣兌美元的波動(dòng)幅度，通過(guò)更富有彈性的匯率，來(lái)加大國(guó)際資本套利的風(fēng)險(xiǎn)，弱化國(guó)內(nèi)居民結(jié)匯動(dòng)力，借此減輕外匯占款持續(xù)增加的壓力。”

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