投行分化五梯隊 平安耀眼銀河沒落

2010年11月23日 04:51
來源：21世紀經濟報道

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作為投行必爭之地，2010年A股IPO市場注定有一場不見硝煙的激戰。

2010年已過去十個月，年關在望，且看本報記者秋后算賬。

據記者統計，今年1-10月，共257家IPO公司掛牌，其中主板19家，中小板156家，創業板82家。257家掛牌公司的保薦機構分別來自56個投行，占71個具有保薦人資格投行的78.8%，平均每個投行保薦4.6家IPO公司。

截至10月底，107個IPO項目掛牌由15家上市券商包辦，占今年來IPO項目的40%，平均每家上市券商有7個項目掛牌。其中以招商20個項目掛牌為最，超過10家的為廣發、海通，長江最少，僅1個項目上市。

這份投行成績單背后，展現的是五個梯隊分明的嶄新業務格局。

“創業板的推出和中小板的火熱，使投行業務可能重新洗牌。”2009年底，一位券業資深人士向記者預言，“大而不強者，是否積極轉變思維，放下身段探尋市場化道路，是這場殘酷戰爭中生存制勝的關鍵；長期處于劣勢的中小券商，一旦抓住機遇將更上層樓。

中金提前兩月鎖定勝局

盡管只看前十個月A股IPO成績單，但中金公司已鎖定勝局。據記者統計，截至10月末，中金公司只有5單IPO上市，但都是頗有來頭。

4個主板上市項目，除“史上最大IPO”農業銀行(601288.SH)外，光大銀行(601818.SH)外中國西電(601179.SH)外陜鼓動力(601369.SH)也為其賺取高額承銷收入。

另一單則是東方財富(300059.SZ)，3500萬股發行量與主板公司雖無法比肩，但比創業板公司平均不到2000萬股的發行規模而言，則堪稱巨量。

對于早已過了以項目數量取勝的中金，或許項目的“質量”才是關鍵。

Chinaventure投中集團的最新數據表明，2009年11月至2010年10月，中金IPO承銷金額逾680億元，領先第二名中銀國際350多億元。

“非大單不接的魄力，不是每個券商都能做到。更多的中小券商還在為實現項目數零的突破努力。”11月下旬，北京某券商投行老總告訴記者。

相對于中金的一騎絕塵，中銀國際、國信、中信等則組成2010年投行第二梯隊。

中銀國際與中金的路線相似，今年前10個月，同樣僅5單IPO上市，但其中3個為主板大單，另兩個項目分別為創業板和中小板。2009年11月至2010年10月的承銷金額達336億元，僅次于中金。

原本有機會與中金一決高下的中信證券(600030.SH)，今年前10個月表現差強人意，其交出主板和中小板各3個、創業板1個的IPO掛牌上市項目和1單保薦業務被否的成績單。

一年來，中信承銷金額307億元，略低于國信的317億元。而國信今年前10個月，共14個IPO掛牌項目，其中主板1單、創業板6單、中小板7單。

升班馬平安以量領跑

不被老牌券商在意的“小塊頭”平安，此番抓住“機遇”亦躍居第二梯隊。與中金“挑客”以質取勝不同，平安走的是以“數量”取勝之路。

投中集團數據顯示，2009年11月至2010年10月，平安承銷金額達297.4億元，與中信差距不到10億元。

今年雖有兩個月才結束，但作為中小板、創業板IPO領跑者，平安已鎖定“項目之王”的稱號。

據記者統計，今年前10個月，平安共有31單IPO項目上市，占前十個月IPO掛牌總數的12%。這對于僅有50余位保代的平安而言，意味著其保代人均貢獻1.2單IPO項目。

“只選企業，不選行業。只有不好的企業，沒有不好的行業。”平安之所以能收獲頗豐，與其2009年以來投行業務理念有直接關系。

11月22日，平安證券投行董事總經理龔寒汀表示：“創業板預熱之初，我們就跟監管層和交易部門積極溝通，加強與地方政府和企業的聯系，參加各地創業板研討會，積極儲備項目資源，并對手中的項目進行清理。

“放下身段，有的放矢是平安拔得頭籌的關鍵。相較其他中型券商，平安還有一個優勢。”深圳一位券商人士告訴記者，暫停近一年的IPO市場使大量項目在報批程序中被羈押，去年6月前，排隊等待上會的項目多達300余起，而每個項目需要兩個保薦人。

而根據有關保薦人制度，大量保薦人的“簽字”權被“冰凍”，導致可用于新項目的保代數量降低。但平安保代“羈押”現象并不突出，其主要保薦對象多為中小板企業，創業板開通后，許多以前目標為中小板的企業轉投創業板，使平安的項目多了一條上市通道。

無論如何，“平安成功突圍給中小券商樹立了榜樣，市場化不斷深入的今天，如何從市場需求做起，已成為擺在許多中型券商面前值得思考的難題。”上述北京某投行老總表示。

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