記者觀察：外資投行為何頻頻“改口”

2010年11月23日 05:53
來源：證券日報

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外資投行為何頻頻“改口”

□ 汀蘭

對市場的走勢、指數的判斷并非易事，滬指從3186點的新高暴跌300點只用了四天，市場暴漲暴跌之際、關鍵點位附近，也是機構發聲最多之時，多空對決頻繁上演。自本輪行情啟動到現在，一些外資投行大肆發表觀點。從常理上來講，預測失誤無可厚非，但機構頻繁的“變臉”，多翻空、空翻多則很難不讓人猜測其中的動機。

自10月19日央行宣布加息后，多家外資投行預測中國進入加息周期。盡管加息在傳統意義上被認為利空股市，但這次投行們認為，加息對中國股市來說是“正面的信號”，高盛將此次加息視為“一項積極舉措”并建議投資者逢低買入中國股票，原因是加息實際上消除了風險隱憂。

在11月5日召開的“中國國際資本市場論壇”上，來自高盛、摩根士丹利、花旗、野村等外資投行的首席經濟學家們幾乎一致認為，A股市場在國際資金持續流向新興市場的大背景下，將迎來新一輪上漲。

進入11月中旬，外資投行卻以“迅雷不及掩耳”之勢轉向，瑞銀、高盛、摩根大通、野村等先后發布研究報告表示中國政府將采取嚴厲的措施來遏制通脹，控制流動性。同樣的加息預期，此次則成了看空的理由。11日摩根大通研究報告稱，央行年內還將兩次提高存款準備金率，明年將三次加息，這樣的觀點對貨幣政策轉向極其敏感的市場來說無疑是大幅看空。

在市場震蕩，投資者霧里看花時，外資機構發布的報告和言論卻往往很難單純地聚焦在市場走勢上。掌握2億美元QFII額度的野村資管公司高管日前表示，從短期、中長期角度而言，中國A股仍有上漲空間。而就在剛剛過去的16日，野村證券發布報告稱中國政府將采取嚴厲的措施來遏制通脹，因此對中國股市轉為看空。

如果說同一機構研報和言論的不統一或是短時間變臉還僅僅是令人費解，那么“內外有別”地發布研報則不得不令投資者質疑其動機。對11月11日的A股的走勢，高盛認為從技術面上來看，兩市綜指下方支撐依舊強勁，上行趨勢沒有改變。但據稱日前在高盛發給客戶的一份非公開報告中，則認為近期中國央行連續性的貨幣政策很可能引發加息預期，建議客戶賣出手上獲利的股票。

筆者認為這很可能又是一次巧妙的布局。就在外資投行10月底、11月初普遍唱多時，QFII已開始悄然減倉。根據最新的海通證券QFII基金倉位監測報告，在10月接近滿倉運作后，11月上旬QFII投資中國A股的QFII基金股票倉位從上期的98.38%降至本期的88.74%，減少了9.64個百分點，倉位明顯降低。而根據相關統計，已經公布準確數據的18只QFII A股基金10月整體平均業績大幅回升11.07%，為今年以來單月最大升幅，可見QFII再次逃頂成功。

目前市場正處貨幣政策敏感期，投資者信心嚴重不足，稍有風吹草動指數即大幅震蕩，在傳言紛繁、大勢研報滿天飛時，投資者更應該擦亮眼睛，理性看待。