國際大行唱衰A股唱多H股花瓶首席們有何動機(2)

2010年12月03日 00:46
來源：21世紀經濟報道作者：分析

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國際熱錢涌入的現實與張化橋預測的中國貨幣供應短缺大相徑庭。數千億國際熱錢持續流入中國，人民幣外匯管制并沒有取消。因此，張陶兩人的香港市場為國際熱錢流動性洼地之說難以成立。

耐人尋味的是，由瑞銀經濟學家汪濤、徐高等組成的研究團隊認為，中國經濟并沒有“過熱”，中國政府不會大幅收緊信貸。截至目前，CPI通脹率仍由食品價格推動，主要受惡劣天氣和自然災害頻發的影響。同時，國內食品價格長期向上調整的趨勢也是原因之一。到目前為止，沒有明顯跡象表明是貨幣超發和工資上漲推高通脹。與2007年不同，當前實體經濟并沒有“過熱”，食品所受的供給面沖擊也要小得多。

一家知名國際大行居然對中國經濟發出截然不同的兩種聲音，其中暗含怎樣玄機呢？

曖昧的唱衰

2日，國內某證券公司不愿透露身份的首席經濟學家對國際投行的觀點頗不以為然，“那些國際大行所謂經濟學家根本不能稱為經濟學家，這些人很多時候扮演的角色是市場營銷經理，通常是老板先定調子，爾后他們就出來到處宣講。

如果上述人士對國際大行所謂經濟學家的認識客觀真實，那么大行經濟學家對外發布的觀點則值得深思。因為其背后的老板是純粹商人，一旦研究結論與內在的商業利益掛鉤，則令投資者不得不深究其背后的真實動機。

有媒體報道，近日香港金管局總裁陳德霖率銀行公會代表團訪問京滬，中央政府表示，支持香港離岸金融中心的建設，希望通過香港成熟的金融市場為人民幣國際化提供平臺。證監會主席尚福林則承諾，將加快對“小QFII”的處理和審批。

業內人士向記者分析，國際大行此時唱衰A股、唱多H股，真實動機可能與小QFII處理審批有望提速有關。

2008年金融危機爆發以來，國際熱錢紛紛從歐美撤離，大舉流入包括香港市場在內的新興市場，2009年以來，香港恒生指數的累計升幅遠超A股。

上述業內人士強調，此時唱多H股的目的是吸引眾多資金流向香港市場，包括內地資本。而唱衰A股，不僅可以加速內地資金流向香港市場，而且會令A股繼續下跌，為小QFII低位建倉留下足夠空間。

盡管業內人士的這一看法無可避免的帶有陰謀論之嫌，但國際大行的首席經濟學家或位高權重人士，披著專業、獨立客觀的外衣，所發表的貌似公允的研究結論，完全忽視中國政府抑制通脹組合政策初見成效這一重大現實，不能不讓國內投資者對其驚人言論的動機報以懷疑目光。