三網融合平臺建成 10股受益最大(2)

2010年12月03日 08:16
來源：中國證券網

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歌華有線(600037)：三網融合最大受益者看好未來發展

用戶整轉成本高企,政策扶持支撐業績增長;公司前三季度毛利率同比減少14.8個百分點,第三季度單季毛利率同比減少14.7 個百分點,盈利能力下滑主要由于上半年低毛利率的朝陽監控項目確認收入成本以及整轉帶來的折舊大幅增加所致;公司自今年年初以來持續獲得地方政府政策支持,前三季度收到節目經費補助以及數字轉換補助年度攤銷收入接近1.9 億元,大幅減緩了公司后續折舊壓力;我們認為后續政策扶持力度有望持續加大,保證公司平穩整轉以及業績的持續穩定增長。

可轉債申請通過,繼續拓展高清交互業務;公司不超過16 億元的可轉債發行申請在10 月13 日獲得通過,資金壓力將有效緩解,公司后續將繼續加大力度推廣高清交互及三網融合相關業務,強化有線網絡運營主業,力爭實現年底達到130 萬高清用戶的推廣工作;同時積極拓展數據業務等增值服務,提升用戶ARPU 值及綜合網絡平臺價值,打造作為社會信息化平臺和連接家庭多媒體終端的綜合信息網絡。

公司具備業績長期發展的潛力與基礎;在國家大力推動三網融合的大趨勢下,有線網絡行業面臨的機遇大于挑戰;公司作為具有資源優勢與先發優勢的區域有線運營商,具有較好的網絡用戶基礎,未來業績具備長期穩定發展的巨大潛力;尤其在國家及北京市政府的大力支持下,公司在加強渠道運營的基礎上,主業有望逐步延伸至數據業務以及內容集成生產領域,實現業務格局及收入結構的突破,從而進一步分享產業鏈的巨大利潤空間。

看好未來發展,給予“買入”評級,目標價20 元;我們預測公司10-12 年的EPS分別為0.40/0.38/0.44 元,對應10 月29 日收盤價15.25,PE 分別為38/40/35倍,略低于傳媒行業PE 均值,考慮到有線網絡行業在三網融合時期的巨大發展機遇、公司的資源優勢以及政策扶持力度的持續超預期,給予公司“買入”評級,6-12 個月目標價20 元;股價催化劑主要有政策力度持續加大、北京有線收視費提價及產業鏈上下游整合實現突破。(湘財證券田洪港李瑩)

同洲電子(002052)：機頂盒亞洲稱雄三網融合誰與爭鋒

公司是我國數字電視龍頭企業，亞洲最大的機頂盒制造商，同時又是IPTV機頂盒市場的龍頭公司之一。公司的產品以中高檔的雙向、高清機頂盒為主，其中雙向占比91%，高清占5%。盡管現在市場上的機頂盒仍然是以單向的機頂盒為主，但是三網融合將推動全業務競爭的到來，雙向和高清機頂盒肯定是大勢所趨。未來三年，廣電和電信運營商的高端電視用戶之爭會拉動高清機頂盒市場的快速增長，從而使得公司的總體產品價格和毛利率得到明顯的提升。據市場預計，未來三年中國有線機頂盒總需求量的復合增長率為20%，而公司主推的雙向、高清有線機頂盒需求量增長率會達到35%。日前，公司還拓展了多種新穎的增值業務，推出了盒家歡、3G手機、娛樂PC等多款新品，率先構建了家庭數字電視、3G手機、娛樂PC多屏合一的全業務互聯互通精彩數字生活。因此，隨著三網融合的到來，行業整體需求規模不斷增長，公司依托完善的產品樣式，將分羹巨大的數字盛宴。

公司正積極從機頂盒制造商向“一站式服務”提供商轉型，獨特的盈利模式，將使公司步入盈利高速增長期。同洲互動數字電視整體解決方案以多媒體核心技術平臺、內容服務平臺、運營支撐平臺為三大核心平臺，基于同洲雙核中間件的優勢，能夠為廣電打造開放穩定、可管可控的全業務系統方案，滿足廣電未來業務和運營需求，現已在深圳、武漢、襄樊、成都、廣西、哈爾濱、齊齊哈爾、臺州、江門、清遠等地成功應用。微軟打造了“書房文化”,同洲提出要打造“客廳文化”,要把看電視變革為“用電視”,三網融合后電視可以實現電腦的上網、游戲等功能。今年年初，國務院常務會議提出了加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合的階段性目標，其中2010年至2012年將重點開展廣電和電信業務雙向試點。三網融合更像是一支催化劑，給廣電帶來了更多的競爭，對廣電運營提出了新的要求。公司在三網融合中有望從廣電升級建設獲得更大的市場份額，不斷提高公司的盈利能力，公司將進入業績起飛的新階段。

二級市場上，該股前期曾出現大幅上漲，資金介入較深。目前該股在經過一定調整后，5日均線已成功上穿多條均線，做多力量有效聚集。即使今日大盤出現了深幅調整，但該股仍表現較為強勢，做多意愿堅決，后市有望加速上行再創新高，投資者可重點關注。