三網融合平臺建成 10股受益最大(3)

2010年12月03日 08:16
來源：中國證券網

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武漢塑料(000667)：湖北廣電整合平臺持續注資迎三網融合

楚天網絡借殼上市,公司主業轉型蛻變為有線網絡運營商。本次置入資產盈利能力強,與同類上市公司相比存在一定估值折價,在"三網融合"大背景下,公司長期發展前景樂觀。

重組順利完成后,上市公司實際控制人為湖北省廣播電視總臺,公司將成為湖北省廣電網絡資源的整合平臺,完成全省網絡資源的整合。除本次交易中注入上市公司的有線電視網絡資產外,楚天網絡及省總臺在其他區域還擁有部分相同或相似的業務,未注入上市公司的資產與上市公司存在潛在的同業競爭。根據本次重組預案,楚天網絡和省總臺承諾,將在本次交易完成后半年內啟動將其擁有的有線電視網絡運營、數字電視等可能與上市公司構成潛在同業競爭的業務資產全部注入上市公司事宜。未來將注入其擁有的荊門/鄂州/黃梅等地約150萬用戶資源,注入后有線用戶數近500萬,公司將超越廣電網絡用戶近450萬,成為A股用戶規模最大的有線網絡運營商和湖北省廣電網絡資源的整合平臺,屆時公司資產質量及盈利能力將得到進一步提高。公司借助資本平臺,預計將會加速湖北有線網絡整合,積極迎接三網融合。今年3月,工信部部長李毅中接受媒體采訪時表示,"三網融合"的試點方案預計在5月出臺,6月啟動。三網融合是未來大勢之趨,重組成功后,公司將承載湖南有線運營大躍進的偉大使命,未來前程似錦。

中視傳媒(600088)：受益央視產業化發展

三網融合的一個重大影響是造成視頻傳輸的渠道多元化。過去電視機是傳播視頻信息的主要載體，電視臺只需要盡可能多的抓住電視觀眾的視線。隨著三網融合的實施，受眾可以通過有線網絡、互聯網、IPTV和手機等獲得視頻信息，傳輸終端由電視機逐步擴散到電腦、手機等獲得視頻戶外屏和樓宇電視等，網絡平臺將成為這些視頻傳輸渠道的主要內容載體，網絡電視將成為視頻傳輸的主流平臺。

網絡視頻在中國迅速興起，已經引起國家和政府的重視。為了搶占網絡視頻制高點，發揮國家在網絡視頻領域的主流價值觀傳播智能，以中央電視臺為代表的傳統電視媒體紛紛進入網絡視頻領域。

2009年央視在內部改革方面主要的焦點是改版和提高收視率，2010年央視的工作重點是市場化改革和產業布局。央視已經對電視劇制作資源和新媒體業務進行了市場化改革和整合，考慮到資金需求和華誼兄弟的示范效應，預計與資本市場對接應該是央視產業化改革下一步工作的重點。銀河證券認為中視傳媒作為央視旗下唯一的資本平臺，將受益于央視的產業化發展。

在過去的產業環境中，央視作為壟斷平臺并不存在經營上的壓力，對資本市場的需求很??；隨著新媒體的崛起和三網融合帶來的傳輸渠道多元化，央視必須通過產業化發展來維護其主流媒體的地位，提高收視率。產業化必然會帶來資金需求的提升，如中國國家網絡電視臺所在的網絡視頻產業，對資金的需求巨大。中視傳媒作為央視旗下唯一的上市公司，將日益受到央視的重視和政策層面的支持。

中視傳媒2009年實現營業收入13.5億元，同比增長36.4%，凈利潤1.14億元，同比增長111.1%，EPS為0.484元，與之前的業績快報一致。利潤分配預案為每10股派現1元。四季度單季收入6億元，同比增長126%，環比增長157%，凈利潤為8060萬元，同比增長286%，環比增長61.2倍。收入和凈利潤異常增長主要有兩個原因：一是大多數電視節目和電視劇的收入都放在年底進行了結算；二是廣告行業也在下半年出現了復蘇的勢頭。

中視傳媒2009年每股收益0.484中，廣告業務貢獻了0.335元，占到70%，影視制作業務貢獻了0.048元、旅游業務貢獻了0.097元。盡管2009年的廣告毛利率出現了巨大的回升，但并非央視有意支持的結果。主要是，首先廣告代理業務的毛利率上半年僅為7.6%，而央視直到9月份才簽訂了廣告代理成本的協議。更加合理的解釋是三季度鎖定了全年的廣告代理成本，而四季度廣告復蘇的勢頭超出預期。其次，對比中視傳媒的影視制作收入，2009年關聯交易增長了66%，而非關聯交易則增長了105%，公司拍攝了質量過硬的作品才是關鍵。廣告業務代理成本一年一簽的特點決定了2010年成本上升是一個大概率事件。