彭文生：中國經濟未來最大風險是房地產泡沫

2010年12月03日 15:15
來源：鳳凰網財經

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中金公司首席經濟學家彭文生資料圖

鳳凰網財經訊第六屆中國國際期貨大會12月3日在深圳舉行，本次大會的主題是經濟轉型過程中的期貨市場。

以下為中金公司首席經濟學家彭文生先生發言實錄。

彭文生：上面講的這個好像是中國經濟相對來講比較好的前景，通脹不會太厲害，增長會有所放緩但是也不會有大幅放緩。那中國經濟難道就沒有風險呢？如果有，我們經濟風險主要在什么地方？我個人認為中國經濟未來一個最主要風險就是房地產的泡沫。

房地產價格的上升或者房地產對經濟的影響，有兩方面影響，一個是周期影響，一個是長期趨勢的影響。我個人認為無論市場上還是學術研究、政策討論，過多強調房地產對中國經濟短期內或者周期性的重要性。聽到一個評論，如果房地產下跌30、40%，投資就會下跌多少，所以中國經濟會受到很大影響。但是我們仔細想想，為什么房地產行業對中國經濟這么重要呢？在07、08年的時候，那個時候如果有人告訴你中國出口會下降20%，我相信大部分人都會相信中國經濟會垮。但是事實證明不是這樣，任何一個行業它的重要性不可能大到拖垮整個經濟。

為什么房地產一般都非常關注呢？在其他國家情況下，房地產大幅下跌，經常和金融危機聯系在一起。美國次貸危機，愛爾蘭債務危機和銀行有關系，和前期房地產泡沫也有很大關系，有一個問題要問，如果我們房地產價格在現在這個水平跌40%、50%，中國會發生金融危機嗎？我個人認為是不會的。我們看全球金融危機經濟的歷史，美國的次貸危機、歐洲債務危機、早前的亞洲金融危機、拉丁美洲、俄羅斯等等的問題，他們都有一個共同特點，就是在泡沫開始建立的時候，比較顯著大幅依賴外資，經濟不好的時候，外資逃的比較快，所以突然停止式的金融危機。但是日本沒有發生金融危機，為什么呢？日本國內儲蓄非常高，他不依靠外資。

我們國家也是類似情況，房地產價格繼續上升或者這個泡沫越吹越大，對我們危害體現在什么？主要體現在財富轉移，一個是同代人之間從農村到城市，從低收入群體到高收入群體，過去十年買房子的人和沒有買房子的人差距太大了，這對社會激勵機制非常有害。另外更重要的就是跨代的財富分配，房地產價格上升，意味著財富從年輕一代轉移到年老一代，就是現在40、50歲的，趕上中國房價上升的這一代人受益，年輕一代受害。日本沒有發生金融危機，但是日本過去20年增長非常低，為什么呢？其中和它的房地產價格非常高，造成社會財富集中在老年一代有非常大的關系。日本經濟是一個老年一代主導的經濟，社會財富過多集中在老年人，老年人投資取向講究安全、穩定，沒有創新的意愿。這是不利于經濟創新能力。

現在大家談這個問題好像認為離我們比較遙遠。但是如果再往前看10、15年，房地產價格繼續上升的話，中國發生類似風險可能性比較大。我覺得房地產調控不應該是一個短期周期調控，而應該是一個長期調控。盡管現在從單個人來講，好像房地產是一個很安全、投資回報率很高，但是如果每個人都這樣做，社會資源過多集中在這個行業，對我們長遠增長有非常大的危害。而且房地產價格最終也是要調整的。如果要看中國經濟整體未來走勢，未來還是相對比較樂觀的，基本面比較好。但是長遠風險也是比較大，這個風險跟我們現在經濟基本面比較好有關系。房地產價格為什么上升這么快，就是因為儲蓄率高。我們政策調整就是怎么把高儲蓄引導到有利于經濟長遠增長的這些領域，基礎設施、公共服務、戰略行業，而不是說投到對我們長遠增長不是有很大好處的行業。謝謝大家！