紡織服裝行業：聚焦品牌大消費分享行業高增長

2010年12月06日 14:24
來源：東方證券研究所作者：施紅梅

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2010年紡織服裝行業的復蘇力度超越年初預期：行業收入和盈利增速快速增長盈利能力進一步提升，行業固定資產投資增速持續快速回升，行業出口強勁反彈的同時內銷保持持續旺盛增長的勢頭。我們認為2010年行業復蘇明顯的主要原因除了去年的低基數之外，國內經濟增長整體向好同時政策導向拉動消費以及原料價格推動的產業鏈各環節價格上漲也是重要的因素。

展望2011年紡織服裝行業的發展形勢，我們認為喜優參半。有利的因素包括國內經濟的持續增長和城市化的推進帶來的居民消費能力提升和消費習慣改變、國家經濟結構增長式調整帶來的對國內消費的持續拉動、中國長期較高的居民儲蓄率和較低的人均衣著支出基數等，不利因素包括各種原輔料價格的高位運行、人力成本的持續上升(包括社會福利和環保約束等其他隱性成本的提高)、歐元區經濟波動、人民幣的持續升值和等。

基于行業未來發展影響因素的判斷，我們對2011年的行業出口保持相對謹慎態度，對國內消費依然堅定看好。在2011年的行業投資策略上我們建議聚焦品牌大消費板塊從而分享行業的持續快速增長。

對于具有品牌和渠道資源、立足內銷的偏零售類服飾企業而言，我們認為他們面臨的是一個最好的時代。一方面中國市場本身已經成為全球最具吸引力的服飾消費市場之一。另一方面，我們也認為部分優勢企業積累的經驗教訓和中國良好的商業文化環境為孕育本土服飾品牌巨頭創造了良好的土壤。在這樣的行業大背景下，我們認為國內品牌服飾行業未來仍將保持持續快速增長，優質上市企業憑借資金、規模、品牌和成本和人才等優勢將獲得更多的市場份額和更高的業績增長速度。

我們所說的2010年行業投資主題——“品牌大消費”包括品牌服裝、家紡、女鞋、戶外用品、新興飾品等主流品牌服飾企業以及服務于主流品牌服飾的高端制造型企業。從子行業的發展階段、未來速度和發展前景看，我們認為的投資排序是戶外用品行業、家紡行業、運動服飾行業、大眾休閑服裝行業、女鞋行業和新興飾品行業和服務于主流品牌服飾企業的中游高端制造行業等。

通過對紡織服裝行業中各子行業的分析，同時結合目前A股市場對應標的公司的質地、成長性和估值水平等情況，我們重點推薦美邦服飾、七匹狼、星期六、偉星股份、報喜鳥、富安娜、瑞貝卡、山東如意和嘉麟杰等公司。