高盛及瑞信發(fā)表2011港股投資主題（附股）(3)

2010年12月08日 09:12
來源：中國證券網(wǎng) 作者：阿斯達克

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環(huán)球復(fù)蘇利東方海外、利豐

環(huán)球經(jīng)濟復(fù)蘇，航運、碼頭及貿(mào)易類股份都是受惠的一群，股份可留意東方海外、和黃及利豐。

瑞信指，東方海外的管理層表示，近期載運率維持高企，且運費持續(xù)高過市場預(yù)期，預(yù)期至2013年供求相當(dāng)均衡。瑞信相信，雖然公司正尋求收購船舶，但今年仍有能力派高息，加上估值偏低，維持高跑贏大市”評級，目標價為89元。

和黃利好因素眾多

和黃除碼頭業(yè)務(wù)外，零售業(yè)務(wù)估值上升，以及3G扭虧都是利好因素;加上旗下赫斯基能源最近斥資收購埃克森美孚加拿大油氣田項目，料收購?fù)瓿珊罂闪钍?a target="_blank">日產(chǎn)量增加3.3萬桶。

隨著赫斯基能源資產(chǎn)基礎(chǔ)日益壯大，日后有機會分拆上市，視為潛在股價上升催化劑。瑞信給予和黃目標價102.7元，瑞銀則給予目標價107元。

瑞信表示，利豐早前獲得沃爾瑪?shù)牟少徍霞s，將令利豐市占率提高。瑞信并相信沃爾瑪為降低成本，會加強與利豐合作。瑞信估計，由于業(yè)務(wù)量增加，將進一步推高利豐毛利水平。因此，瑞信調(diào)高利豐的盈利預(yù)測，并將目標價升12%至54.4元。

消費股首選莎莎、百麗

消費股亦是瑞信、高盛看好的明年投資主題，莎莎國際[00178.HK]及百麗國際[01880.HK]可留意。

莎莎毛利率續(xù)提升

瑞信將莎莎目標價，由8.1元調(diào)高至11元，并維持“跑贏大市”評級，主要由于莎莎第三季盈利持續(xù)錄得強勁增長，及毛利率因調(diào)整產(chǎn)品銷售組合而改善。

瑞信預(yù)期，未來三年，莎莎每股盈利復(fù)合年增長率達27%。莎莎毛利率持續(xù)改善，于2013年度有望上升至接近48%。根據(jù)彭博預(yù)測，莎莎2011年度盈利增長28%，預(yù)測PE22倍。瑞信估計，2012年莎莎PE可降到20倍。

瑞信指，莎莎計劃至2013年于內(nèi)地開設(shè)100間自營店，料其加快開店步伐，可令內(nèi)地業(yè)務(wù)于其主要市場中錄得最強勁的增長。

百麗銷售增長強勁

高盛將百麗目標價由15元，調(diào)高至18元，并納入“確信買入”名單，主要由于百麗同店銷售增長強勁，新店擴張速度較預(yù)期快。

高盛指，百麗今年首9個月新增999間新店，高于該行預(yù)計850間。高盛將其2010年至2012年盈利預(yù)測分別上調(diào)1%、7%及9%。根據(jù)彭博預(yù)測，百麗2011年度盈利增長24%，預(yù)測PE24.5倍。

高盛指，從美國過往發(fā)展經(jīng)驗，相信中國零售百貨業(yè)未來長期前景秀麗，料未來大型零售商可受惠行業(yè)整固，而百麗將是其中主要受惠者。

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