股市20年思辨：讓創造財富的源泉充分涌流(3)

2010年12月10日 13:48
來源：中國證券網 作者：張偉弟 何軍 郭成林 葉勇

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技術創新支撐中國未來

去年10月底，10年磨一劍的創業板終于推出，舉世矚目，而創業板的英文名字CHINEXT，正意蘊著中國的未來。

深交所理事長陳東征毫不掩飾這一定位，創業板以服務國家自主創新為目標，在中國從大國經濟向強國經濟、從中國制造向中國創造轉變的過程中，必將為高新技術和綠色經濟的發展提供重要支持。

在多層次資本市場建設中，創業板作為后來者有著它獨特的優勢，高成長、高科技含量、新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源和新商業模式，這“兩高六新”領域的企業成為創業板的主力軍，創業板通過市場化發現與篩選機制，將有效地促進科技與資本的結合，培育和促進高新技術產業的發展，將對國民經濟發展和科技創新作出重要貢獻。

事實上，創業板的這一特點已完全融入到國家宏觀政策的大環境中。

統計顯示，截至2010年11月30日，創業板已上市的企業中有92%都是2008年重新認證的新“高新技術企業”，其中44%的公司屬于節能環保等七大國家戰略性新興產業。

正因為如此，市場給予了創業板企業超乎想象的資源高配，平均發行市盈率75倍，遠高于同期深圳中小板的50倍。

針對這種資源高配現象，曾任發審委委員的國浩律師集團首席執行合伙人呂紅兵有自己的體會：“生產要素中我最看重人的勞動，尤其是帶有創新性的特殊勞動，其中又分技術創新、經營模式創新兩種，企業家調動整合各方資源，實施創新性勞動的價值，最值得通過中國資本市場讓其發揚光大。

從更宏觀的意義上說，在我國近代金融史上，創業板——這樣一個在高度透明的規則體系下，社會資本進行如此規模的經濟活動還是第一次。它對培育股權文化，推動我國的經濟轉型和社會進步都具有深遠的歷史意義。

當然我們也要看到，創新技術企業在獲得資源高配的同時，也不可避免地遭遇了錯配，大量超募資金的存在嚴重影響了資源配置的效率。對這些企業家而言，這幾乎是每天都在心頭縈繞的難題。就如同每天開一條小船捕魚的人，又怎么能瞬間學會駕馭一艘航空母艦？

“根本問題是我國資本市場供求關系依然嚴重不平衡。”上海證券交易所研究中心主任胡汝銀坦言，“要資源合理配置，要有合理價格信號，搞對價格，前提是搞對供求，而供求背后的因素是一系列制度安排。

“為什么我們不能發展國際板？如果可以讓我們持有世界上最好企業的股票，為什么不去做？”

同時，更多市場人士也呼吁，多層次資本市場的建設還可進一步提速，全國性OTC市場，可以接納大量達到創業板基本要求的企業上市，屆時國內上市資源的供求關系將能大幅平衡。

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