金融數據公布當天央行再調準備金率

2010年12月11日 01:51
來源：中國證券網－上海證券報

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前11個月信貸投放已逼至全年7.5萬億目標，年內6次提高準備金率將進一步限制銀行放貸能力

⊙記者李丹丹苗燕

就在11月金融數據公布的當日，央行年內第六次宣布上調存款準備金率。

央行將從本月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。盡管此次上調存款準備金率在市場預期之中，但鑒于通脹壓力高企，仍不排除短期內加息的可能。

結合新出爐的貨幣信貸數據看，此次上調存款準備金率主要是為了回收流動性。央行公布的數據顯示，11月廣義貨幣(M2)新增1.05萬億，顯著高于上個月；另一方面，今年前11個月的信貸投放已達7.44萬億元，逼至全年7.5萬億的目標，提高準備金率將進一步限制銀行的放貸能力。

存款準備金率作為央行重要的數量型工具，由于其成本低于央行票據，在今年尤其是10月份以來使用的頻率加大，有效地回收了流動性。在此次調整完成后，大型金融機構的存款準備金率將達到18.5%，被執行差別存款準備金率的部分銀行，將達到19%，均為歷史的較高水平。不過，如此之高的存款準備金率，年內恐也無法實現使M2回落至17%的目標。

數據顯示，截至11月末，廣義貨幣(M2)余額71.03萬億元，同比增長19.5%，增幅比上月高0.2個百分點，比上年同期低10.2個百分點，雖然同比的增速較去年明顯回落，但是11月M2新增的絕對量卻達到1.05萬億，較10月份的新增量明顯增加。這樣的數據更加印證了目前我國流動性過多的局面。

值得注意的是，今年10月份差別性上調準備金率的措施將于12月15日到期，這意味著包括四大行在內的六家銀行將于近期迎來部分資金“解禁”，或許這也是央行選擇近期普遍性上調準備金率的考慮之一。此外，11月新增人民幣貸款仍高達5640億元，因此有觀點認為，進一步上調存款準備金率是為了限制銀行的放貸能力。

當前，主要發達國家持續實施量化寬松政策，全球流動性過剩狀況加劇，我國經濟增長較快，對外貿易和利用外資都恢復增長，在人民幣升值預期持續增強的情況下，國際流動性持續流入國內，在一定程度上加劇了國內流動性充裕的局面。此前，央行副行長胡曉煉指出，當前加強流動性管理是貨幣政策的重要任務，也是貨幣條件回歸常態的主要表現。

要根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，繼續綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、采取數量型工具和價格性工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動性合理適度，為價格總水平的基本穩定創造良好的貨幣環境。

此前市場對加息預期濃厚，記者獲悉，市場較為樂觀的觀點認為，此次動用準備金工具代替了加息。摩根大通分析師王黔認為，上調存款準備金率再次印證了中國政府在利率政策方面的謹慎和漸進性態度，他分析，提高利率可能會吸引更多的資本流入，從而使流動性過剩的狀況繼續惡化，因此央行在近期還將會選擇數量型手段管理流動性和信貸。

央行貨幣政策委員會委員李稻葵也指出，現階段上調準備金率是比加息更為精準的政策，上調準備金率體現了貨幣政策的針對性，政策針對的就是目前已經泛濫的流動性。他認為，加息一方面會造成熱錢更快流入，同時還會對銀行盈利、企業的融資成本等各方面造成影響。

但是數量型工具并不能完全替代價格型工具，這兩類工具的針對性也有所不同，因此也有基金人士認為，在CPI11月份有望進一步攀高的背景下，不能排除短期內加息的可能性。而且，在明年貨幣政策已經定調為穩健的基礎上，記者采訪的大部分分析人士還是認為明年會多次加息。瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤認為，預計今后幾年利率水平將逐步正常化，央行會在隨后12個月內加息100個基點。

光大銀行宏觀策略分析師盛宏清認為，治理通貨膨脹僅靠貨幣數量政策而沒有價格政策將進一步扭曲市場。考慮到當前房地產、投資、出口并沒有過熱，同時依據加息對通貨膨脹的抑制效應、時滯、以及通貨膨脹水平對基準利率的差值，他認為央行在未來三個季度時間內將加息50個-100個基點。