央行年內六度上調準備金率的背后

2010年12月11日 01:51
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙新華社電

中國人民銀行10日晚間發布消息，決定從20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第六次上調存款準備金率，也是在一個月時間內第三次宣布上調存款準備金率。準備金率的密集調整，史所罕見。

意在進一步調控流動性

分析人士指出，如此頻繁上調準備金率，凸顯出貨幣當局進一步加強流動性調控和管理通脹預期的意圖。

中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，近兩個月我國銀行貸款和外匯占款增勢過猛，已經超出了管理層的預期，因此央行選擇在一個月內連續三次上調準備金率，以削弱銀行放貸能力，對沖過多流動性。

央行于10日稍早公布的數據顯示，前11月我國新增貸款達7.44萬億元，距離年初設定的7.5萬億元全年信貸增長目標只有一步之遙。

數據還顯示，11月末我國廣義貨幣(M2)余額71.03萬億元，同比增長19.5%，增速連續四個月微幅反彈。海關總署同日公布的數據也顯示，11月份我國出口同比增長高于預期，貿易順差亦處高位，為當期外匯占款和貨幣投放的大量增加埋下隱患。

“提高準備金率對于控制信貸，成本最低，效果最好。”中國社科院金融所結構金融研究室主任殷劍峰說。粗略估算，此次上調后，可回籠銀行體系流動性3500億元左右。

凸顯貨幣政策穩健特征

針對11月份CPI或將再度創出近年新高，近日坊間流傳央行將于周末加息的傳聞，然而此次央行并未采取加息而是采用準備金率上調這一貨幣工具，對此分析人士認為，這一方面體現出當前貨幣政策更具針對性，另一方面也凸顯出當前貨幣政策的“穩健”特征，是央行對穩增長、調結構和管通脹三大關系的平衡處理。

“加息對調控市場流動性不具有明顯效果，只是提高了資金的使用成本，上調存款準備金率才是對癥下藥的解決方法。”中國人民大學教授趙錫軍說。

中國社科院金融所結構金融研究室主任殷劍峰指出，這是央行在中央提出要實施穩健貨幣政策后首次上調準備金率，是貨幣政策從適度寬松轉為穩健的體現，貨幣條件回歸常態的通道進一步打開。

“近期中央提出要積極穩妥處理好穩定經濟增長、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，如何處理好這三者的關系，考驗著決策者的智慧。”成都大學副校長張其佐認為，央行最終沒有采取市場所預期的加息手段，而是選擇了準備金率上調這一相對溫和的工具，是充分考慮到加息對企業的沖擊，意在避免貨幣政策對實體經濟可能出現的沖擊。

準備金率仍有上調空間

此次上調后，存款類金融機構準備金率已達18.5%的歷史高位。

不過專家指出，基于當前國內外貨幣環境，央行未來可能還將繼續采取準備金率上調的手段來抑制過剩流動性。

“在國內信貸需求旺盛、境外資本流入壓力較大，同時公開市場回籠存在一定困難的情況下，預計明年底之前準備金率還有可能上調3-4次。考慮到目前部分銀行的貸存比已經超過75%，未來再次差別性調整準備金率的可能性依然存在。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健說。

今年以來，央行持續運用公開市場凈回籠操作和上調存款準備金率兩種手段，不斷對沖銀行體系的部分流動性。但由于當前一二級央票市場收益率倒掛情況比較嚴重，央票發行量持續在低位徘徊，公開市場操作已日益無法承擔央行回籠流動性的重任，在這一背景下，存款準備金率的上調有可能成為今后央行更為倚重的貨幣政策工具。

“與存款準備金率的調整相比，加息有一定弊端，如有可能導致實體企業經營成本上升，導致國際間利差進一步擴大帶來國際熱錢的涌入。”郭田勇認為，上調準備金率后，近期加息可能性會有所減小。