央行年內(nèi)六度上調(diào)準(zhǔn)備金率的背后

2010年12月11日 01:51
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙新華社電

中國(guó)人民銀行10日晚間發(fā)布消息，決定從20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)第三次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。準(zhǔn)備金率的密集調(diào)整，史所罕見(jiàn)。

意在進(jìn)一步調(diào)控流動(dòng)性

分析人士指出，如此頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率，凸顯出貨幣當(dāng)局進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性調(diào)控和管理通脹預(yù)期的意圖。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，近兩個(gè)月我國(guó)銀行貸款和外匯占款增勢(shì)過(guò)猛，已經(jīng)超出了管理層的預(yù)期，因此央行選擇在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)三次上調(diào)準(zhǔn)備金率，以削弱銀行放貸能力，對(duì)沖過(guò)多流動(dòng)性。

央行于10日稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，前11月我國(guó)新增貸款達(dá)7.44萬(wàn)億元，距離年初設(shè)定的7.5萬(wàn)億元全年信貸增長(zhǎng)目標(biāo)只有一步之遙。

數(shù)據(jù)還顯示，11月末我國(guó)廣義貨幣(M2)余額71.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.5%，增速連續(xù)四個(gè)月微幅反彈。海關(guān)總署同日公布的數(shù)據(jù)也顯示，11月份我國(guó)出口同比增長(zhǎng)高于預(yù)期，貿(mào)易順差亦處高位，為當(dāng)期外匯占款和貨幣投放的大量增加埋下隱患。

“提高準(zhǔn)備金率對(duì)于控制信貸，成本最低，效果最好。”中國(guó)社科院金融所結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰說(shuō)。粗略估算，此次上調(diào)后，可回籠銀行體系流動(dòng)性3500億元左右。

凸顯貨幣政策穩(wěn)健特征

針對(duì)11月份CPI或?qū)⒃俣葎?chuàng)出近年新高，近日坊間流傳央行將于周末加息的傳聞，然而此次央行并未采取加息而是采用準(zhǔn)備金率上調(diào)這一貨幣工具，對(duì)此分析人士認(rèn)為，這一方面體現(xiàn)出當(dāng)前貨幣政策更具針對(duì)性，另一方面也凸顯出當(dāng)前貨幣政策的“穩(wěn)健”特征，是央行對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和管通脹三大關(guān)系的平衡處理。

“加息對(duì)調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性不具有明顯效果，只是提高了資金的使用成本，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率才是對(duì)癥下藥的解決方法。”中國(guó)人民大學(xué)教授趙錫軍說(shuō)。

中國(guó)社科院金融所結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰指出，這是央行在中央提出要實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策后首次上調(diào)準(zhǔn)備金率，是貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的體現(xiàn)，貨幣條件回歸常態(tài)的通道進(jìn)一步打開(kāi)。

“近期中央提出要積極穩(wěn)妥處理好穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，如何處理好這三者的關(guān)系，考驗(yàn)著決策者的智慧。”成都大學(xué)副校長(zhǎng)張其佐認(rèn)為，央行最終沒(méi)有采取市場(chǎng)所預(yù)期的加息手段，而是選擇了準(zhǔn)備金率上調(diào)這一相對(duì)溫和的工具，是充分考慮到加息對(duì)企業(yè)的沖擊，意在避免貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的沖擊。

準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間

此次上調(diào)后，存款類金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率已達(dá)18.5%的歷史高位。

不過(guò)專家指出，基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外貨幣環(huán)境，央行未來(lái)可能還將繼續(xù)采取準(zhǔn)備金率上調(diào)的手段來(lái)抑制過(guò)剩流動(dòng)性。

“在國(guó)內(nèi)信貸需求旺盛、境外資本流入壓力較大，同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)回籠存在一定困難的情況下，預(yù)計(jì)明年底之前準(zhǔn)備金率還有可能上調(diào)3-4次。考慮到目前部分銀行的貸存比已經(jīng)超過(guò)75%，未來(lái)再次差別性調(diào)整準(zhǔn)備金率的可能性依然存在。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健說(shuō)。

今年以來(lái)，央行持續(xù)運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠操作和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率兩種手段，不斷對(duì)沖銀行體系的部分流動(dòng)性。但由于當(dāng)前一二級(jí)央票市場(chǎng)收益率倒掛情況比較嚴(yán)重，央票發(fā)行量持續(xù)在低位徘徊，公開(kāi)市場(chǎng)操作已日益無(wú)法承擔(dān)央行回籠流動(dòng)性的重任，在這一背景下，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)有可能成為今后央行更為倚重的貨幣政策工具。

“與存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整相比，加息有一定弊端，如有可能導(dǎo)致實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，導(dǎo)致國(guó)際間利差進(jìn)一步擴(kuò)大帶來(lái)國(guó)際熱錢(qián)的涌入。”郭田勇認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率后，近期加息可能性會(huì)有所減小。

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