翰嘯：央行不加息是不想讓股市成為“小川池子”

2010年12月11日 11:46
來源：鳳凰網財經作者：翰嘯

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中國人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。筆者看來這種做法是經過深思熟率，兩害相權取其輕后做出的艱難決定。

昨天筆者做客某財經網站訪談時，就有網友問中國近期會不會加息，筆者當時就堅定的認為在中國在股市回穩到3000點之前央行不會加息，果然沒出筆者所料，而今天央行采取了繼續提高存款準備金率的方法，而不是加息。

在當前中國經濟狀況下確實是急需要加息的，比如泛濫的流動性需要加息將其回收到銀行中。但是在熱錢洶涌的大潮下，加息已經不可能。筆者曾經提出了“堅壁清野”對付熱錢策略。也就是讓熱錢無利可圖，自動退卻。

當前如果加息將產生兩個方面的影響。首先是制造利差，增加熱錢流入中國的吸引力，但這不是關鍵因素，熱錢不會為了中國銀行的那點利息到中國來存錢。在當前中國樓價高企，股價低迷的情況下，熱錢涌入中國顯然就是沖著中國的股市去的。因此中國堅壁清野的重點就是股市。如果這次加息遭殃的必然是股市，而股市一旦成為了事實上的“小川池子”，那就等于用上好的大魚大肉來款待豹狼！而如果是這樣，央行將被千夫所指，這是他們以及所有的股民都不希望看到的。

筆者一直將M2導致中國通貨膨脹的一個因素，畢竟中國經濟發展史上通脹與貨幣增量從來都是正相關的關系。但沒有像其他的專家一樣大肆炒作貨幣超發，而是強調后面三個因素也非常的重要：那就是資產價格上升，勞動結構改變和勞動生產率提高！

當前中國的通貨膨脹具有深刻的時代大背景，除了貨幣發行我們可以控制外，比如資產價格上漲以及勞動力價格上漲都是中國經濟發展從量變到質變的必經階段。可以預見中國在今后相當長的一段時間內都將存在長期性的高通貨膨脹，而這種通貨膨脹可以說是不可治理的。就像火山、地震一樣，看似來的很突然，實際上都是自然能量多年累積，達到一定程度必然爆發的規律性結果。對付經濟周期性的小型通貨膨脹可以用貨幣政策搞定，而對于中國這種由經濟結構發生質變而導致的通貨膨脹不能單單從貨幣政策上做文章。

在導致通貨膨脹的眾多因素中，資產價格上漲，無疑是最讓人憎恨的一個因素。很多人認為中國的資產泡沫與貨幣超發有關系，筆者并不反對這樣的說法，但也不能絕對化，就是沒有貨幣超發，照樣會出現資產泡沫，炒房、炒股這都是市場經濟的正常現象！但是貨幣超發會加劇這些現象！中國出現一棟房子一兩百萬的現象，更多是市場化的結果，而不是貨幣現象，貨幣只是市場化的表象而已，只要實現了市場化，必然出現這些現象。貨幣只是起個配合的作用。而以房地產價格上升為代表的資產價格上升，導致中國GDP虛增，而這種虛增卻帶來了貨幣的大量投放。這才是事情的本質與來龍去脈！我們千萬不要倒果為因！

回頭再說加息，筆者在這里可以做個預測，那就是一旦通貨膨脹被抑制住，央行的主要精力就必將轉移到對股市泡沫的防范上。而股市回升到3000點以上將是加息的信號。而他們采取的策略將是“露頭就打”，也就是只要股市一漲，就必然加息，不輕易讓股市重回6000點以上，盡管中國股市從長期看存在著重返6000點，甚至是破萬的可能，但這一天不會馬上到來，而央行已經為對付股市儲備了足夠的彈藥！中國鼓勵居民擁有財產性收入，就必須有一個起伏不大，穩定成長的股市，股市賭場化花顯然不是大家所希望看到的，這央行則肩具著讓股市穩健成長義務，因此中國的股股市投資者要有一定的心理準備。

翰嘯《中國大形勢》作者