新興產業公司精選

2010年12月25日 04:12
來源：第一財經日報

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劉田(整理)

訂單數到“手抽筋”

近期公司簽署了火電出口、風電出口、核電等方面三項重大合同(或授標函)，三項合同合計金額204億元，約占公司2009年營業收入的61%。此次公告的重大合同分別為印度10 套660MW超臨界燃煤機組，合同金額25億美元，印度KSK能源公司166臺1.5MW直驅風機合同，合同金額2503億美元，與中電投江西核電公司、中國電能成套設備有限公司簽訂彭澤核電站一期常規島汽輪發電機供貨合同，合同金額24億元。

從公司主營業務來看，除風電外，大型火電設備、核電設備、大型水電設備這三類市場均具有較高的資本門檻和技術門檻，相關行業的市場需求放大時，處于壟斷地位的公司將極大地受益。

截至2009年底，公司在手訂單1300億元，其中火電、核電、風電、水電分別占比52%、29%、7%、8%。

從明年開始，公司的募投項目將陸續投產，考慮到公司目前充沛的訂單情況，新增產能將能夠及時、充分地得到消化，從而也將直接推動公司業績的快速增長。預計公司2010、2011、2012年每股收益分別為1.109元、1046元、10975元，對應動態市盈率分別為31.9倍、24.23倍、17.91倍，維持對公司推薦的投資評級。

風險提示：1.公司風電業務加速萎縮；2.國家在核電、水電方面的政策變化。(摘自中郵證券研究報告)

光電股份(600184.SH)：

三大主業促業績增長

公司收購西光集團防務資產完成后，業務擴展至防務、光伏太陽能、光電材料與器件三大領域。光電材料與器件作為公司的傳統主業，2010年以來，經營環境明顯好轉，市場需求持續復蘇，銷售收入同比大幅增長，毛利率也有了較大提高，該業務的盈利能力明顯增強。未來公司將在光電材料領域推進與國際高端企業的戰略合作，增強產業鏈影響力和控制力。此次成立光電材料領域的全資子公司，以及與日本公司合作事宜，有利于公司在此領域的專業化發展，快速提升技術和生產水平，獲取國際市場份額。

光伏太陽能業務方面，公司控股的云南天達光伏公司將在提高技術和開發市場的基礎上，實現產品規模化運營，公司將加大技術投入，提升電池片制造水平，提高電池平均光電轉換率，同時將努力降低成本費用，提升盈利能力。長期來看，公司作為兵器工業集團重要的太陽能產業基地，發展前景看好，不過由于太陽能產業受政策及國際市場的影響較大，中短期業績增長具有不確定性。

銀河證券預計，公司2010~2012年每股收益分別為0.44元、0165元和0.83元。按2011年50倍市盈率，公司合理估值為32.5元和考慮到公司未來仍具有資產注入潛力，給予一定溢價是合理的，但要注意高位風險。

主要風險點：公司的光伏太陽能業務面臨的發展環境波動較大，而且競爭對手較多，競爭較為激烈，在一定程度上增加了公司業績增長的不確定性。(摘自銀河證券報告)

湘電股份(600416.SH)：

大中型電機龍頭企業

公司是國內大中型電機的龍頭企業，市場份額位列前三，是國家重大設備的產業化基地，具備領先的技術優勢。從去年起，風機整機的制造業務已經取代電機業務成為公司最主要的收入與利潤來源，今年上半年，風機收入占比已經達到64%。公司是國內首家研發并批量制造2MW直驅永磁風機的企業，現有產能為1000臺/年。

風電整機訂單是保證明年業績關鍵因素。今年預計將完成450臺風機的銷售，根據目前的訂單情況，明年有望達到800臺左右。公司目前具備了直驅電機、控制系統和軸承的配套能力，其中直驅電機能夠完全自主配套，而軸承來自于參股20%的Timken公司。目前看來風機的價格下滑空間已經不大，4000元/千瓦已經接近成本線。另外，今年公司有望完成1500臺的1.5MW雙饋電機的銷售。

此外，公司收購Darwind公司后具備了發展海上風電的先發優勢，而10月其5MW直驅海上風機成功下線，在我國海上風電開始起步即將進入快速發展的背景下，湘電股份將憑借該領域的技術優勢得到快速發展。

湘電風能49%的股權注入公司的方案已經上報，但年內已很難完成。在不考慮資產注入的情況下，宏源證券預計2010年、2011年、2012年EPS分別為0.75元、1004元、1053元。(摘自宏源證券報告)

金風科技(002202.SZ)：

國際化戰略值得關注

金風科技發布公告，公司在美國的全資子公司TianRunShadyOaks.LLC在美國市場成功中標電價并簽署長期電價購買協議。購電方為美國伊利諾伊州最大的電力公司之一CommonwealthEdisonCompany。按照長期電價購買協議，位于美國伊利諾伊州的ShadyOaks風電場將自2012年起供應為期20年的電力。

公司在海外的運作中，建設風電場并不是為了運營，而是通過投資建設風電場——提供風機和服務——轉讓風電場——實現風機和服務收入利潤兌現，這樣的運作模式和金風在國內建設風電場的模式是類似的，因此并不會占用公司大量的現金。

預計2020年國內風電裝機3億千瓦：由于核電、水電建設周期長達4~6年，風電是最快速建設的清潔能源。按照2020年全社會用電量8.2萬億千瓦時，能源消耗折算標煤50億噸計算，若想風電在整個能源的消費中占到5%，風電裝機必須達到3億千瓦以上。由于上網電價固定，風機價格下降到0.5元/kWh以下，目前風電運營商ROE達20%，投資風電成為非常掙錢的行當。

雖然最近特許權招標中，1.5MW風機價格已經低于4000元/kW，由于葉片等風機零部件還有30%的毛利率，加上公司的釹鐵硼磁鋼、葉片等葉片膠、電控可以自己生產一部分，電機也自己組裝，預計未來成本也可以下降，毛利率可以維持。

安信證券預測公司2010~2012年EPS分別為0.99元、1035元、1075元。(摘自安信證券報告)