東方鋯業(yè)：尋進(jìn)口替代 吃透上中下游產(chǎn)業(yè)鏈

2010年12月25日 04:23
來源：第一財經(jīng)日報

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黃婷

“從最高端的核電，到我們?nèi)粘Ｓ玫牟璞喌挠猛救绱藦V泛。”廣東西域投資管理董事長周水江一直關(guān)注稀有金屬鋯的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，尋找這一路徑，他的關(guān)注點落在了將鋯的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈全部吃透的東方鋯業(yè)(002167.SZ)上。

瞄準(zhǔn)70%進(jìn)口替代空間

鋯(化學(xué)元素符號為Zr)具有超強(qiáng)的耐高溫、耐腐蝕性能，被廣泛應(yīng)用在核工業(yè)中的核電站、核潛艇等，以及工業(yè)中的壓力容器中。

正如周水江所說，鋯的應(yīng)用范圍很廣。而作為金屬新材料的形式，鋯則是以金屬制品如鋯材和鋯合金為主，但是涉及的提取技術(shù)極高，尤其是核級鋯材目前全球產(chǎn)能僅有1 萬噸左右。

但是隨著核電進(jìn)入爆發(fā)式增長，鋯的需求量增長巨大。按照《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》要求，東莞證券行業(yè)研究員劉卓平經(jīng)過測算指出，到2020 年，平均每年新增核級鋯在346 噸左右，復(fù)合增長率達(dá)到23.79%。

光大證券行業(yè)分析師王海生也指出，作為核電站最重要核級鋯材的高增長將一直延續(xù)到2020 年。

“我國鋯和鋯合金需求缺口很大，目前我國核級鋯材年消耗量約為410 噸，自給不足30%，其余都是依靠進(jìn)口。”劉卓平說，目前我全球的海綿鋯市場基本上被美國、法國和日本的4個大廠壟斷，而我國所需的鋯原料全部依賴于進(jìn)口。

“70%依靠進(jìn)口，對我國自主的核工業(yè)體系的發(fā)展很不利，鋯在這個層面上已經(jīng)具備戰(zhàn)略特征，所以才被列入十大戰(zhàn)略收儲金屬中。”一位公募基金經(jīng)理說。

“在這種背景下，東方鋯業(yè)的管理層已經(jīng)表現(xiàn)出非常遠(yuǎn)大的戰(zhàn)略眼光。”周水江說。

周水江所指的正是東方鋯業(yè)今年的兩大重大舉措。

首先，東方鋯業(yè)在近期完成了對海綿鋯龍頭企業(yè)朝陽百盛的收購，朝陽百盛擁有目前國內(nèi)最大的核級海綿鋯生產(chǎn)線，王海生指出，就算只是將朝陽百盛現(xiàn)有產(chǎn)能全部利用，海綿鋯業(yè)務(wù)將為東方鋯業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)績就接近了每股0.30 元。而截至三季度，其每股收益僅為0.16元。

第二項舉措則是東方鋯業(yè)有望收購一個澳大利亞鋯礦。資料顯示，該鋯礦屬于精礦，含鋯量達(dá)到66%，儲量350 萬噸。據(jù)光大證券測算，在保持成材率不變的情況下，鋯礦含鋯量提高1%，將降低成本3%~5%。而東方鋯業(yè)是目前國內(nèi)鋯產(chǎn)品毛利率最高的廠商，相比國外競爭對手，公司產(chǎn)品價格低近30%，掌握了鋯礦資源后，東方鋯業(yè)也就掌握了該資源產(chǎn)品的定價權(quán)。

產(chǎn)業(yè)化鏈條

周水江提到的從茶杯到核電，也正是東方鋯業(yè)涉及的產(chǎn)品線范圍。目前，東方鋯業(yè)共有七大系列90多個品種規(guī)格的鋯產(chǎn)品，是國內(nèi)鋯產(chǎn)品線最全的企業(yè)。

金鷹基金投資副總監(jiān)彭培祥就指出，新材料公司是否具備良好前景，判斷標(biāo)準(zhǔn)一是技術(shù)，二是能否實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，而東方鋯業(yè)正好抓住了這兩大重點。

王海生就表示，鋯行業(yè)目前仍處于快速成長階段，加之鋯陶瓷刀、高端陶瓷潔具、人造寶石等新興下游產(chǎn)品高速增長，以及東方鋯業(yè)高端產(chǎn)品占比的提升，東方鋯業(yè)未來3 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍將保持50%以上的復(fù)合增長率。

但劉卓平也提醒了其中的風(fēng)險。劉卓平指出，東方鋯業(yè)最大的前景在于核級海綿鋯的市場，但這塊的業(yè)績目前還沒有體現(xiàn)出來。而它的傳統(tǒng)主業(yè)則可能會受到未來幾年化工行業(yè)低迷的影響，業(yè)績在三年內(nèi)還很難看清楚，相對于公司當(dāng)前的高估值，投資的機(jī)會與風(fēng)險并存。

“交易性機(jī)會肯定是存在的。”周水江也表示長期看好公司的前景，但短期內(nèi)必須根據(jù)估值情況指導(dǎo)操作。

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