投行旋渦：保薦人掮客與PE形成尋租金三角(2)

2010年12月25日 08:53
來源：中國經(jīng)營報 作者：段鑄

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黑暗角落——資本掮客

IPO對于吃資本市場這行飯的人來說，是一場盛宴。而出席的還有一類神秘嘉賓——資本掮客，也就是中介人。

“我們所投資的項目中，有1/3的項目是由中間人介紹過來的，支付了中介費用?！鄙钲谝晃粍?chuàng)投公司老總告訴記者，“市場上有很多中介機構(gòu)，憑著他們的資源優(yōu)勢，確實能找到一些好項目。

為錢找項目，為項目找錢，這是資本掮客們生存之道，“平均下來，一個IPO項目的中介費差不多1000萬元，當然，大多數(shù)并非現(xiàn)金，而是以Pre-IPO(上市前融資)的方式直接參與到上市公司的IPO中?！鄙钲谝晃煌顿Y公司老總認為，相比于PE腐敗，他們這些掮客所做的事情并不與法律相悖，“只是活在一個黑暗角落而已，要真和PE腐敗聯(lián)系在一起，那我們也頂多是個‘從犯’”

該老總笑著介紹，和以前的移動、聯(lián)通一樣，他們也是“雙向收費”，融資方和投資方都給顧問費，“我們有時候會直接參與IPO，獲得一些股權(quán)，有時候則是直接拿錢，但不管是融資方和投資方，錢都不是出于他們的腰包?！边@筆龐大的顧問費最終會“消失”在財務(wù)報表、稅收明細中，而最終買單的就是二級市場的投資者。

據(jù)該老總介紹，一些創(chuàng)業(yè)板、中小板的公司IPO時，一般只有一個掮客，“與公司高管很熟，以中間人的身份穿梭于公司和券商之間，而涉及到主板的大項目時，掮客們會蜂擁而至。”該老總介紹，上市公司的非公開定向增發(fā)是他們最熱衷的事情，一般情況下會有5到10個投資者，而想投資的人卻幾十個甚至更多，“選擇誰就看掮客的能力了”。

圈子

保薦人、掮客與PE，這三種不同職業(yè)但同樣依靠資本市場生存的人形成了一個尋租“金三角”，然而，這并不是資本市場PE腐敗的全部。

2010年7月，原本即將上市的中南傳媒(601098.SH)突然停下了腳步，被暫停審議。而據(jù)媒體報道，這與湖南省地方金融證券領(lǐng)導小組辦公室原主任謝光球被立案調(diào)查有關(guān)，媒體質(zhì)疑謝光球涉及到中南傳媒PE腐敗案。

根據(jù)中南傳媒招股說明書,2009年年初,經(jīng)中南傳媒第一屆董事會2009年第一次會議和發(fā)行人2009 年第一次臨時股東大會審議通過,向湖南紅馬創(chuàng)業(yè)投資有限公司、湖南華鴻財信創(chuàng)業(yè)投資有限公司、湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司、深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司、湖南紅馬創(chuàng)業(yè)投華菱鋼鐵集團有限責任公司等5家投資者發(fā)行1.98億股人民幣普通股,融資4.554億元,每股價格為人民幣2.3元。

但事實上,2008年12月31日開元資產(chǎn)評估有限公司曾受中南傳媒委托對其每股凈資產(chǎn)進行評估,其評估中南傳媒每股凈資產(chǎn)為2.19元，僅僅比上述引資價格低了0.11元。也就是說，上述5家投資機構(gòu)入股中南傳媒的溢價率僅為5%。

有消息稱，在中南傳媒此次引資過程中，謝光球利用人脈、影響力、職務(wù)之便促使5家戰(zhàn)略投資者順利通過評審,毫無懸念的入股,并從中斡旋使公司順利取得相關(guān)批復,通過其中個別創(chuàng)投特殊的股權(quán)安排實現(xiàn)個人利益。

這已經(jīng)不是證券市場監(jiān)管者首次涉嫌腐敗的案例，在此之前，包括證監(jiān)會原副主席、發(fā)行部原主任王益、證監(jiān)會發(fā)行部原發(fā)審委工作處副處長王小石、證監(jiān)會發(fā)行部原副主任劉明、上市部原副處長鐘志偉、上市部原副處長魯曉龍等都因此入獄。

除了監(jiān)管層之外，律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所以及公關(guān)公司等圍繞企業(yè)IPO過程中的各方，都與屢見不鮮的PE腐敗密切相關(guān)。

2010年9月，原本早已過會的某企業(yè)，因為媒體大量負面報道而遲遲不能封卷(IPO最后一個關(guān)卡)，其中正是涉及到該企業(yè)律師顧問以參股PE公司間接持有上市公司股權(quán)的嫌疑。

就在遲遲不能封卷時，負責該公司財經(jīng)媒體公關(guān)的負責人透露，其時他一直陪同券商保薦人、公司高管長期住在北京，以便尋求來自監(jiān)管層的“幫助”。

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