投行旋渦：保薦人掮客與PE形成尋租金三角(2)

2010年12月25日 08:53
來源：中國經營報作者：段鑄

0人參與0條評論

黑暗角落——資本掮客

IPO對于吃資本市場這行飯的人來說，是一場盛宴。而出席的還有一類神秘嘉賓——資本掮客，也就是中介人。

“我們所投資的項目中，有1/3的項目是由中間人介紹過來的，支付了中介費用。”深圳一位創投公司老總告訴記者，“市場上有很多中介機構，憑著他們的資源優勢，確實能找到一些好項目。

為錢找項目，為項目找錢，這是資本掮客們生存之道，“平均下來，一個IPO項目的中介費差不多1000萬元，當然，大多數并非現金，而是以Pre-IPO(上市前融資)的方式直接參與到上市公司的IPO中。”深圳一位投資公司老總認為，相比于PE腐敗，他們這些掮客所做的事情并不與法律相悖，“只是活在一個黑暗角落而已，要真和PE腐敗聯系在一起，那我們也頂多是個‘從犯’”

該老總笑著介紹，和以前的移動、聯通一樣，他們也是“雙向收費”，融資方和投資方都給顧問費，“我們有時候會直接參與IPO，獲得一些股權，有時候則是直接拿錢，但不管是融資方和投資方，錢都不是出于他們的腰包。”這筆龐大的顧問費最終會“消失”在財務報表、稅收明細中，而最終買單的就是二級市場的投資者。

據該老總介紹，一些創業板、中小板的公司IPO時，一般只有一個掮客，“與公司高管很熟，以中間人的身份穿梭于公司和券商之間，而涉及到主板的大項目時，掮客們會蜂擁而至。”該老總介紹，上市公司的非公開定向增發是他們最熱衷的事情，一般情況下會有5到10個投資者，而想投資的人卻幾十個甚至更多，“選擇誰就看掮客的能力了”。

圈子

保薦人、掮客與PE，這三種不同職業但同樣依靠資本市場生存的人形成了一個尋租“金三角”，然而，這并不是資本市場PE腐敗的全部。

2010年7月，原本即將上市的中南傳媒(601098.SH)突然停下了腳步，被暫停審議。而據媒體報道，這與湖南省地方金融證券領導小組辦公室原主任謝光球被立案調查有關，媒體質疑謝光球涉及到中南傳媒PE腐敗案。

根據中南傳媒招股說明書,2009年年初,經中南傳媒第一屆董事會2009年第一次會議和發行人2009 年第一次臨時股東大會審議通過,向湖南紅馬創業投資有限公司、湖南華鴻財信創業投資有限公司、湖南湘投高科技創業投資有限公司、深圳市達晨創業投資有限公司、湖南紅馬創業投華菱鋼鐵集團有限責任公司等5家投資者發行1.98億股人民幣普通股,融資4.554億元,每股價格為人民幣2.3元。

但事實上,2008年12月31日開元資產評估有限公司曾受中南傳媒委托對其每股凈資產進行評估,其評估中南傳媒每股凈資產為2.19元，僅僅比上述引資價格低了0.11元。也就是說，上述5家投資機構入股中南傳媒的溢價率僅為5%。

有消息稱，在中南傳媒此次引資過程中，謝光球利用人脈、影響力、職務之便促使5家戰略投資者順利通過評審,毫無懸念的入股,并從中斡旋使公司順利取得相關批復,通過其中個別創投特殊的股權安排實現個人利益。

這已經不是證券市場監管者首次涉嫌腐敗的案例，在此之前，包括證監會原副主席、發行部原主任王益、證監會發行部原發審委工作處副處長王小石、證監會發行部原副主任劉明、上市部原副處長鐘志偉、上市部原副處長魯曉龍等都因此入獄。

除了監管層之外，律師事務所、會計師事務所以及公關公司等圍繞企業IPO過程中的各方，都與屢見不鮮的PE腐敗密切相關。

2010年9月，原本早已過會的某企業，因為媒體大量負面報道而遲遲不能封卷(IPO最后一個關卡)，其中正是涉及到該企業律師顧問以參股PE公司間接持有上市公司股權的嫌疑。

就在遲遲不能封卷時，負責該公司財經媒體公關的負責人透露，其時他一直陪同券商保薦人、公司高管長期住在北京，以便尋求來自監管層的“幫助”。