年內二度加息央行提前阻擊通脹

2010年12月26日 06:04
來源：華西都市報作者：陳春雨

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年內二度加息央行提前阻擊通脹

資本市場或將繼續承壓

中國人民銀行25日晚間宣布，自2010年12月26日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。

上調后，一年期存款基準利率將提升至2.75%；一年期貸款基準利率將提升至5.81%。其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。其中，兩年期和三年期存款利率均上調0.3個百分點，五年以上期存款利率上調0.35個百分點。

從公布11月經濟數據起，每個周五市場都在等待，等待加息的消息。昨日圣誕之夜，政策靴子終于落地。央行宣布次日上調一年期存貸款基準利率25個基點，這是繼10月以來，央行今年第二次加息，也是自中央宣布要實施穩健貨幣政策以來的首次加息。至此，關于“年末是否再加息”的爭論塵埃落定，貨幣政策從“寬松”走向“穩健貨效應凸顯。

分析人士認為，此次加息是央行基于對明年一段時期可能加劇的通脹壓力而作出的前瞻性應對。

CPI連續走高加息預期強烈

在今年10月央行三年以來首次動用加息工具時，多位經濟學家就曾表示，年內是否有二次加息關鍵在于CPI數據。若物價繼續上漲，加息可能性較大。

11月經濟數據公布以后，CPI高達5.1%，普遍超出預期。盡管央行已經提前一天宣布提高存款準備金率而非加息，運用數量工具而非價格工具，但市場仍是憂心忡忡。最明顯是在A股市場，上證指數興奮度僅僅只維持了一天，隨即陷入低迷。值得一提的是，從12月11日經濟數據發布之后，每周五市場都會傳出或將加息的消息，股市習慣性跳水。

12月12日，中央經濟工作會議閉幕，確定2011年貨幣政策由“寬松”走向“穩健”，銀根收縮成為大勢所趨，而隨著新年的到來，傳統的消費旺季又有可能再次推高物價，加息預期卷土重來，已成為市場主流。

通脹壓力增大央行提前出擊

對于本年度第二次加息，也可能是最后一次(再過5日即到新年)，經濟學家觀點基本相同，該來的總會來，在負利率和物價上漲的背景下，加息是遲早的事情。

“由于負利率過高，政府再不加息就太不負責任了”。中國社科院金融所研究員易憲容認為，明年如果CPI超過4%，還會有再度加息的可能。

而中國國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，央行趕在年前加息，可以理解為對于通脹的提前出擊。他認為本次加加息是2010年以來六次上調準備金率一次加息之后的又一次重要貨幣政策調整，顯示貨幣政策加速回歸常態化。“超前性地在2011年上半年物價高點到來之前進行緊縮，有利于抑制通脹預期”

業內普遍預計，明年上半年中國通脹將達到金融危機以來的峰值，呈現前高后低的特點。“既然加息不可避免，年內加比年后加有優越性。興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為，年內加息有利于縮短政策時滯。實際上，近來央行近期貨幣政策節奏已明顯加快。2個月內三次上調存款準備金率兩次加息，力度僅次于2008年。

明年一季度或將“三率齊發”

對于明年貨幣政策，經濟學家認為，央行對于通脹的管理將更為嚴格，甚至一季度政策可能準備金率、利率、匯率“三率齊發”

巴曙松說，預計加息后中國會加強投機性資本流入管制，并鼓勵境內資本流出，藉以平衡人民幣升值壓力。巴曙松預計，明年一季度可能呈現上調存款準備金率、加息與匯率政策“三率”齊出的調整格局。他由此樂觀推斷，來年物價過分上漲的擔憂將降低。

銀河證券首席經濟學家左曉蕾認為，一月份存在同時上調存款準備金率和加息的可能性，具體情況視信貸增長和外匯賬款流入的情況而定。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也表示，要有效管理通脹預期，僅靠數量型工具并不夠，還需價格型工具與配合。而且，價格型工具亦可為數量型工具的未來使用打開空間。預計貨幣政策轉向穩健后，價格型工具的使用將會增加，明年上半年會繼續加息1至2次，人民幣匯率的彈性將進一步增大。

政策解析

1、有助于緩解通脹預期

交通銀行首席經濟學家連平接受記者采訪時指出，“盡管12月份的物價水平有可能有所回落，但我們預計明年一季度物價上漲壓力會進一步凸現，正是考慮到明年的經濟狀況，央行作出了加息選擇。”加息之后，存款負利率狀況會有一定緩解，有利于管理通脹預期。

由于一年期以上存款利率上調幅度大于0.25個百分點，這在一定程度上也起到了穩定儲戶心態、緩解社會通脹預期的作用。

2、有助于央行對沖流動性

加息也可有效管理當前流動性問題。專家指出，隨著央票一、二級市場利差倒掛幅度的不斷擴大，需求端的極度萎縮已使央票發行陷入一定困境，這在一定程度上影響了央行對市場的流動性調控能力。“加息之后，可緩解央票市場利差倒掛的現象，有利于央行對沖流動性、落實中央提出的管好流動性閘門的任務要求。

3、不會加劇熱錢涌入

對于加息是否會加劇熱錢涌入這一問題，交通銀行首席經濟學家連平認為，由于美聯儲還將在一段時期維持低利率水平，加息之后，中美利差將繼續擴大，會對熱錢產生一定引導效應，但真正影響熱錢流入的因素是匯率水平和資產價格水平，利差因素的影響相對較弱。

加息影響房價過快上漲將受抑制

明年房市如何變化？

業內人士認為，加息對房地產的影響將由“量變”到“質變”，連續多次加息會改變市場對房地產市場的預期，進而抑制房價過快上漲。

上海易居房地產研究院綜合部部長楊紅旭認為，房地產業對信貸依賴度很高，加息將直接提高開發貸款和個人房貸的成本，增加了房地產開發和個人購房的難度。尤其是市場需求會因此而短暫減少，對于房地產市場屬于利空影響。經驗表明，加息對樓市尤其是房價的影響，滯后效應明顯，通常需要累計多

次加息、且在周期過半后才會初步顯現效果，最后一次加息完成前后，對房價的影響才會完全體現。

多位采訪對象25日告訴記者，加息所帶來的還款壓力并不大，更擔心房價繼續上漲，所以并不會因此而持幣待購。但也有人表示，由此可能進入加息周期，還款壓力將迫使持有多套住宅的投資者“出貨”，市場供應量增加對購房者來說將有更多選擇機會，預計房價不會過快上漲，因此將暫緩購房計劃等待合適時機再出手。

明年A股如何開局？

資本市場或將繼續承壓

12月13日，在央行上一次上調存款準備金率之后，A股市場曾經出現放量上漲，市場人士當時普遍認為年內“利空出盡”的可能性比較大，但在那之后，滬深股市出現連續兩周的縮量下跌。

摩根士丹利亞洲有限公司董事總經理王慶25日晚間表示，在目前時點加息，顯示出管理層對管理明年一季度信貸投放的謹慎態度。在此之前，市場人士認為2011年A股市場表現的好壞，將在很大程度上取決于新增信貸規模的多少。對此，王慶表示，在明年一季度通脹形勢依然較

為嚴峻的情況下，央行此次較小幅度的加息也給未來繼續緊縮流動性提供了空間，資本市場或將繼續承壓。

在流動性實質性連續收緊之后，A股市場年末收官和明年開局將如何演繹？摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄上周表示，股市的表現不僅將視當下的通脹情況而定，更可能對2011年的通脹管理指標較為敏感。“合理的通脹管理目標設定，可以使資本市場更加從容地面對CPI數字。”龔方雄說。另外，有業內人士認為，存款準備金率未來的繼續上調可能，也將對A股產生較大的心理壓力。

□還貸影響

20年期百萬貸款每月多還約200

●對按揭購房者而言，最為關注的莫過于加息之后自己每個月會多還多少按揭款。

以貸款總額100萬元、期限20年、等額本息還款來計算，加息前，5年期以上貸款利率為5.94%，兩次加息后利率為6.40%。

如果享受七折利率優惠，那么加息后每月還款額比加息前增加172.32元；如果按八五折優惠利率計算，那么加息后每月還款額比加息前增加218.37元。

加息之后“房奴”如何理財？

●加息后，“房奴”是否應該提前還款？“負利率”時代該如何理財？

提前還貸不是最佳選擇

凱盛經略(上海)投資管理有限公司副總經理趙煒認為,對于那些享受了利率七折的貸款人來說，實際利率提高有限，房貸負擔增加不明顯。對于那些收入穩定但缺乏投資渠道，只是將資金存放在銀行的買房人來說，手上有閑錢可選擇提前還貸。但如果有較好的抗通脹理財產品或其他投資渠道，提前還貸并不是最佳選擇。

存款轉存視“存期”而定

上海銀行理財師關英說，如果市民提前支取定期存款辦理轉存，之前的存款期內就只能按照0.36%的活期利率計算利率，因此，存款超出一定天數就不適宜辦理轉存。按照0360天×存期年限×（新利率-原利率)÷（新利率-活期利率)＝轉存時限”的計算公式，且存款人10月20日加息后并未轉存，那么1年期存款、2年期存款、3年期存款、5年期存款的轉存臨界點分別是66天、154天、214天、376天。如果已超出這些天數，就不用辦理轉存了。

可購買短期理財產品

即便是此次加息后，我國仍處于“負利率”狀態。光大銀行理財師季曉羽說，在“負利率”情況下，短期乃至超短期理財產品受到客戶歡迎。今年股市表現較好，也使得一些風險偏好更強的客戶青睞收益率更高的股票型基金以及券商集合理財產品。

摩根大通董事總經理李晶指出，美聯儲的量化寬松政策會加劇全球的通脹壓力，投資者除了可以購買一些實物黃金，也可適當配置一些資源類股票品種。

華西都市報記者陳春雨綜合新華社