銀河證券：加息利好有限 適度關(guān)注大盤周期股

2010年12月27日 07:18
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：銀河證券

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□中國(guó)銀河證券研究部 策略小組

上周市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，成交量逐步下降，滬綜指跌破年線，顯示市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，風(fēng)格分化明顯，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)大幅下跌，上證50指數(shù)相對(duì)抗跌。資金面和政策面可能是影響本周市場(chǎng)走勢(shì)的最主要因素，年底資金較為緊張，貨幣市場(chǎng)利率大幅上升，上周六宣布的加息短期使政策走向更趨明朗，有利于消除市場(chǎng)的短期不確定性。

加息減弱長(zhǎng)期通脹擔(dān)憂

央行12月25日宣布今年第二次加息，此舉符合我們的預(yù)期，但超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。我們?cè)?2月12日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的策略點(diǎn)評(píng)中指出，“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要進(jìn)一步緊縮貨幣”，“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明加息的必要性很大，后續(xù)政策可能跟進(jìn)”。11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，央行只是提高了存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這主要是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)不牢，由此推斷年內(nèi)加息的可能性很小，但在臨近年底時(shí)央行突然宣布加息超出了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

本次加息有助應(yīng)對(duì)通脹和房地產(chǎn)反彈壓力，反映了央行穩(wěn)定價(jià)格總水平的堅(jiān)定態(tài)度，利于減弱投資者對(duì)長(zhǎng)期通脹的擔(dān)憂。11月份CPI突破了5%大關(guān)，盡管12月份的數(shù)據(jù)可能略低，但明年1月份的通脹壓力仍然很大。根據(jù)測(cè)算，明年1月份CPI的翹尾因素將達(dá)到4%左右，考慮到春節(jié)因素，CPI再次突破5%的可能性完全存在，并且明年上半年的翹尾因素都比較高，因此，應(yīng)對(duì)通脹是本次加息的重要目的。

近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的明顯回暖是促使加息的另一個(gè)重要因素。從全國(guó)范圍看，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，看房子的人明顯增多，房?jī)r(jià)上漲、交易量上升、地王頻現(xiàn)，如果不加以調(diào)控，房?jī)r(jià)有可能大漲從而遭致更多民怨，因此，加息是調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的重要手段。

短期利好市場(chǎng)但幅度有限

加息靴子落地使短期政策趨于明朗。加息之后，擾動(dòng)市場(chǎng)的政策不確定性有所減弱，而且這可能會(huì)降低投資者對(duì)明年1月份加息的預(yù)期。因?yàn)?月份的宏觀數(shù)據(jù)要到2月份春節(jié)之后才會(huì)公布，如果沒有特別因素，春節(jié)前再次加息的概率會(huì)降低。從這個(gè)意義上講，本次加息對(duì)市場(chǎng)的短期走勢(shì)偏利好，但幅度比較有限。

從資金面看，年底前最后一周市場(chǎng)資金非常緊張。銀行為了年末時(shí)點(diǎn)存貸比達(dá)標(biāo)，吸儲(chǔ)大戰(zhàn)愈演愈烈，市場(chǎng)短期利率飆升。預(yù)計(jì)過(guò)了本周之后，市場(chǎng)資金狀況會(huì)有較大改善。

預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)可能繼續(xù)震蕩，年后或?qū)⒎磸棥Ｊ苷呙婧唾Y金面的綜合影響，本周市場(chǎng)或?qū)⒕S持震蕩格局。從稍長(zhǎng)的時(shí)間段看，在目前市場(chǎng)資金緊張狀況消除之后，一些原本傾向于買房保值增值的投資者可能會(huì)更多地考慮股票投資，加上本次加息一定程度上降低了明年1月份再次加息的概率，因此元旦后反彈的可能性增加。

適度關(guān)注大盤周期股

投資策略上，建議投資者保持適度謹(jǐn)慎，警惕小盤股分化風(fēng)險(xiǎn)，適度關(guān)注大盤周期股。本周市場(chǎng)仍將震蕩，也不排除往下“踩一腳”的可能性，因此需要保持適度謹(jǐn)慎，控制合理倉(cāng)位。

近期小盤股總體表現(xiàn)出明顯弱勢(shì)，分化較為嚴(yán)重，這種趨勢(shì)可能仍將持續(xù)一段時(shí)間。需要規(guī)避缺乏業(yè)績(jī)支撐、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、基本面不扎實(shí)而股價(jià)虛高的上市公司。對(duì)于成長(zhǎng)性突出、核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的被市場(chǎng)誤殺的股票給投資者提供了很好的買入機(jī)會(huì)，投資者需要明鑒到底是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)。

近期大盤周期股表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，政策趨勢(shì)的明朗、較低的估值和國(guó)際大宗商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)使有色、煤炭、地產(chǎn)、銀行、鋼鐵等品種較為抗跌甚至上漲，投資者可適度關(guān)注。

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