調價門曝商業潛規則 康師傅家樂福談判延至明年(2)

2010年12月27日 11:16
來源：國際金融報

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大行唱多具定價優勢企業

雖然康師傅與家樂福的較勁仍在繼續，但內地高企不下的通脹壓力，讓外資大行更青睞具有加價能力的龍頭企業。

野村證券表示，市場擔心管理層可能實施價格調控舉措，但價格調控更多是影響投資市場人氣，而不是公司的基本面。野村認為，價格調控不會波及整個行業，業內的大多數領頭羊企業，如最容易受到價格調控影響的必需消費品行業中的康師傅控股、蒙牛乳業、中國食品等已經調高了旗下產品的價格，以轉嫁企業成本上漲的壓力。

野村證券特別指出，雖然康師傅的原料成本持續高企，但相信公司具有強勁的定價能力，方便面業務可轉嫁成本壓力，預計公司2011年毛利率同比持平，相對2010年預計下滑4.1%；將康師傅明年的盈利展望上調，預期每股盈利同比增長35%，以反映平均售價上調及銷量增長的影響；投資評級由“中性”升至“買入”，目標價由19港元調高至23.2港元，預計市盈率為30倍，較業內平均有30%的溢價。

據悉，大華繼顯從在香港上市的消費股中挑出10只具有持久競爭優勢的股票，康師傅便是其中之一。大華繼顯表示，這些公司的優勢不容易被競爭對手復制或超越，可以更好抵御通脹的影響，它們都有能力上調產品價格、提高市場占有率，更為重要的是，這些公司有能力籌措資金以擴大業務，可以從內部獲得資金而不過度依賴于股票或債券融資。

但麥格理指出，康師傅中斷供應的做法可能對公司不利，因為同屬一個行業的統一企業在方便面市場越來越具有競爭力。

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