趙學軍：基金應納入養老體系 今日財富明日傳承

2010年12月28日 16:50
來源：鳳凰網財經

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嘉實基金總經理趙學軍 （圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 由鳳凰網、鳳凰衛視共同主辦的“2010金鳳凰金融理財盛典”今日在北京隆重召開。以下為嘉實基金總經理趙學軍演講實錄：

趙學軍：各位嘉賓、媒體朋友大家下午好，感謝鳳凰網給我這樣一個機會，跟大家交流一點想法，我今天的演講主題，是圍繞著養老，所以我想我今天的主題叫做中國的基金業應當成為中國養老體系的重要安排。

其實從今年開始，50年代出生的人已經開始退休了，再過十年60年代出生的人也要退休，50年60年代出生的人是中國人口出生最高峰的年代，70年代我們實行了計劃生育，我們知道人退休以后不能用勞動換取財富了，這樣如何把我們的財富代入明天和退休生活，這是很重要的事情。

我們國家的整個養老體系的支柱就是四險一金，四險一金的基本制度就是統賬制度，大家知道這樣一個統賬結合的第一支柱其實不足以支持我們未來的養老生活，那么我們可以看到，國家正在推動包括企業年金在內的第二支柱的建立，但是在第二支柱中，只有少數的國有企業和富有的企業開始建立這樣的養老制度，當中國我們面對越來越老齡化人口的時候，其實這樣的安排是不足的，所以我們未來可以預見到中國在養老體系將有重大的變革，這個變革就是進一步的強化養老制度。

在第一支柱上，我們今天在30個省2900個縣甚至有些統籌的水平還在縣的水平，你放在銀行，儲蓄的方式為主體的這樣的資產管理的方式，這樣一個方式，其實不足以彌補未來的問題，企業年金形式也是企業自愿型的，而沒有進入強制性的，所以我們可以看到在未來我們的養老體系上將面臨巨大的壓力和需要進行重大的改革。

那么大家想，當我們退休了，如果我們的養老體系，不足以支撐我們未來的退休生活的時候我們應該用什么樣的方式支持，當我們喪失勞動能力以后我們未來的生活(將如何)。大家知道，我們的傳統上是把錢放在銀行里，人民銀行剛剛調了存款利率，五年期的存款利率只有4.55%。

我們去買保險，我們的保險能夠真正給付于這些保險人真正的回報，大體上只在2.5%左右，為什么是2.5%？大家知道在中國人壽上市之前中國的保險業那個時候在保險的回報率上是競爭的，所以很多的保險公司給了比較高的回報產品，但是隨著整個利率趨勢的下降，大家發現產生了利差損，也就是說它能夠取得投資的回報不能夠覆蓋產品給投資人的回報，不能覆蓋它的銷售成本，這樣產生了利差損。產生了利差損以后，保監會就確定了一些基本的原則，也就是說壽險2產品的能夠給付就在2.5%左右，

當然年金可以和投資產品有一定的聯系，實際上投保人所獲得的是2.5以及你的生命周期比社會平均預期長了那么就是其它人的部分轉給你，如果你活的生命周期比其它人短了，你的結余應該轉給其它的人。所以，以存款、保險的方式不能滿足我們未來養老的需求。今天我相信很多的人還做其他的投資，最主要的投資還有房產，那么大家可以看到，在過去的五到六年當中，中國的房產的價格我想真實的價格大概上漲了200%到300%，在個別的城市可能還會高一點，但是在絕大多數的城市可能還會低一點，很巧合的是，這樣一個上漲的幅度，大體上和我們貨幣的投放量比較接近。

2006年，我們的貨幣投放量M2大概是29萬億多一點，到今年，我們的貨幣投放量是71萬億，所以大概現在是以前的2.5倍左右，所以大家看到，房產在未來十年或許還可以，但是我們未來會面對什么樣的情景？我們未來會面對一對孩子結婚了，他可能會繼承來自爺爺奶奶，來自外公外婆，來自父母的三套房子，可能在女方那邊也會有三套房，但是總之在他手里會有四到五套房，當這樣一個形勢來臨的時候，房產的價格可能就不是一個傳承財富，從今天的財富轉移向未來的一種工具。

所以我這里想說的是，其實中國面臨著很大的養老的壓力，而這些養老的壓力，還面對著來自通脹這樣的侵蝕，還來自于我們所找到的這些傳承財富的工具，時間長度上的有限性或者幅度上的有限性。

現在我要談談基金，基金應當成為中國養老體系當中的一項重要的制度安排。就在剛剛，鳳凰網的COO李總，他說為什么在國外他們很大的比例去買基金，而在國內為什么大家主要去存款？剛剛銀行業楊會長講到，銀行業90萬億的資產。房地產投資上，今年新房銷售4萬億，基金方面到目前為止也僅僅是2.6萬億，我們大概相當于中國金融資產的2%、3%，為什么大家配制這么低的比例在這個行業，我想在認知上還存在一些差距。

我給大家一些數據講一講，嘉實基金的第一個產品年復合的增長率是19%點多，嘉實發的第一個開放式基金，存續期是八年，年復合增長率是20%，嘉實發的第三個開放式基金叫嘉實增長，年復合增長率超過30%，而這期間從99年到今天，市場從1100點漲到了今天的2800點，大概漲幅在170%，復合增長/年不到9%，所以我們看到的是什么？

基金行業建立的這樣一個投資的方式，一方面從長期來看，給投資人取得了比較好的一個回報，如果大家再去比較基金行業這樣理財的模式，銀行理財和保險理財有什么樣的區別。銀行業的利潤來自哪里？來自貸款，存款之間的利差，大家拿到的是存款利率，差的這部分是銀行的部分。保險行業的利潤來自哪，我們有這么多上市的保險公司，大家把錢買成了保險，由保險機構投資，投資一部分的回報，一部分轉成了大家拿到的回報，一部分轉成了它的成本和費用，一部分轉成了上市公司的利潤。所以總體上在銀行和保險大家拿的是固定的2%到4.5%這個區間

在基金行業，我們拿到的收入是什么呢？拿股票基金來說是1.5%的管理費，基金公司拿了確定的，把不確定的部分給了投資者，投資者十年當中取得復合回報率20%甚至更高。所以我想今天大家在想理財的時候，我們沒有去認知，其實長遠的投資是非常非常重要的，我常常講，我們今天每個人的理財，不要把它當做今年種下一棵種子長出一棵樹來明年就把它砍掉，你就收獲一堆柴禾，如果讓這小樹長十年就能夠取得材的價值，所以長期通過基金理財會取得非常長遠比較好的效果。

所以我想當大家想養老，想未來，其實用基金作為一個重要的理財方式，作為把財富從今天帶去明天，帶到十年以后甚至更長遠的時間，這是非常好的方式，所以我今天借鳳凰網這樣一個方式，再次跟大家分享，我作為一個基金行業從業十年的一個人的一點點的理解。我想中國應該建立更加完善的養老體系，應當把基金納入到這樣一個養老體系，把今天的財富傳承到明天一個重要的安排，謝謝大家。

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