洽洽食品隱留優質資產上市前突擊粉飾報表

2011年01月10日 13:22
來源：新華網

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一、依賴單一主力產品、增長緩慢，產品鏈向外延伸困難重重

公司的“洽洽瓜子”品牌雖然知名度高，但也凸顯出盈利品種單一的問題。公司銷售數據顯示，葵花籽產品占據銷售收入和毛利總額的80%以上，加上占比約9%的西瓜子，瓜子是公司收入和盈利的近乎全部來源。而該行業增速緩慢，預計未來平均年增速僅10%。公司雖然在行業內規模領先，但該行業自身的一些特點，包括進入門檻低、產品差異度小、消費者對口感的認同度更高于品牌等因素，決定了分散競爭的結構將長期存在，優勢廠商要迅速擴大市場份額難度不小。

公司雖然也在試圖延伸產品線以改變目前盈利品種單一的格局，但從近三年的數據看，收效甚微。公司的網站中產品介紹一欄顯示，公司在其他相關領域推出的產品多達30余種，包括蛋黃派、腰果、花生、怪味豆、核桃等。然而這些新產品在公司整體銷售中所占份額近三年半以來始終在11%-18%之間徘徊，沒有實質性增長。從銷售金額上看，新產品在08年突增51%，09年又大幅下滑41%，10年1H也是負增長，表現相當不穩定。

這實際上反映了公司在未來增長點上面臨的困境：一項零食產品上的優勢并不能簡單遷移到另一項產品中。公司雖然目前在瓜子的細分行業中居于龍頭，但并不意味著可以成為快消食品行業內的領軍公司。從卡夫、達能這些國際領先企業的發展歷程看，高額的研發投入和持續的并購是獲取優勢地位的重要途徑。而這兩條恰恰食品目前都不具備：公司近三年及一期的研發投入占銷售收入平均比例尚不足千分之三，在并購方面既無建樹也尚未表達出任何意愿。安于現狀做“瓜子大王”，公司長期的成長空間堪憂。