民生定向增發被指有失公平抽水方式改變利好銀行股

2011年01月12日 02:02
來源：第一財經日報

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李雋

與2010年多家商業銀行采取配股融資的方案不同，多家銀行在2011年選擇發債和定向增發作為新的融資方式。有分析稱，融資方式的改變降低了對股價影響，有利于銀行股未來走勢。

不過，在一片“叫好”聲背后也有人提出，如此定向增發對其余不能認購增發股份的股東有失公平。

三銀行融資

1月6日，農業銀行(601288.SH，01288.HK)宣布擬發行不超過500億元次級債；7日，興業銀行(601166.SH)公告稱董事會決議發行不超過150億元次級債；7日，民生銀行(600016.SH，01988.HK)公告稱，擬向7個特定機構定向增發不超過47億股A股，發行價4.57元，預計募資總額不超過214.79億元。

農業銀行、興業銀行分別采取了發債的方式融資，而民生銀行則采用定向增發，這和之前多家主要銀行配股融資的方式有所不同。

華林證券研究部副主任胡宇向《第一財經日報》記者表示，融資方式的改變使得融資本身對二級市場影響較少，預計對銀行股的負面因素會逐步消除。目前，阻礙反彈的原因主要是投資者對調控政策的心理預期依然存在，預計市場未來走好的機會較大。另外，未來利率市場化進程也會對銀行股走勢有重要影響。

廣發證券分析師沐華認為，本輪融資不同于2010年的行業集體性融資，有股權融資需求的銀行較少，市場對上述三家銀行的融資并不意外。其中民生銀行采用定向增發方式進行融資，對市場的影響較小，而當前銀行股的低估值為其提供了較高的安全邊際。

也有一位分析師認為，民生銀行的定向增發價格4.57元較昨日收盤價5.12元僅折讓10.74%，這和之前多家銀行以折讓30%的價格配股導致銀行股不振的情況有所不同，表明認購增發股份的股東認為目前銀行股的估值已經沒有太大向下空間。

定向增發有失公平？

盡管不少分析師為民生銀行的定向增發“叫好”，然而香港多位分析人士認為，此次定向增發對其余不能認購增發股份的股東有失公平。

據香港媒體報道，獨立評論員大衛·韋伯(David Webb)質疑民生銀行的安排。他認為，民生銀行可以供股(相當于內地所說的“配股”)質讓所有股東得到以同等折讓價格認購股份。以民生銀行現時A及H股的股本計算，民生銀行可以每4股配售1股，按每股3.22元供股，可以籌集相同資金。 Webb)質

民生銀行公告稱，擬向7個特定對象定向增發不超過47億股A股，鎖定期為3年。有股評人認為，此次定向增發有向7家機構傾斜的嫌疑，既然其他中資銀行可以通過供股集資，民生銀行應當同樣可以采取供股方式。

也有投資者認為，此次定向增發的價格4.57元較H股昨日收盤價6.82港元折讓21.5%，因此對H股股東有更多不公平，股東持有資產遭到攤薄；昨日民生銀行A股升0.79%，報收5.12元，較H股折讓12%。

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