拉美：“激進(jìn)式”利率市場(chǎng)化改革實(shí)踐

2011年01月12日 02:07
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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嚴(yán)婷

相比用了16年才完成利率市場(chǎng)化改革的美國(guó)，拉美國(guó)家的利率改革則顯得較為激進(jìn)。

智利從1974年5月開(kāi)始放松利率管制，1974年11月取消了所有存款利率的管制，次年4月取消了所有利率管制，進(jìn)程期限只有一年。

阿根廷在1971年就進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革，是第一個(gè)率先推進(jìn)利率市場(chǎng)化的發(fā)展中國(guó)家，但由于各種原因這次改革又被中止，到1975年重新開(kāi)始利率市場(chǎng)化進(jìn)程，取消了儲(chǔ)蓄存款利率以外的其他利率限制，1976年9月又放寬了儲(chǔ)蓄存款利率的限制，1977年6月頒布了《金融法》實(shí)行了利率市場(chǎng)化，取消了所有利率的管制，實(shí)現(xiàn)了利率的全面自由化，整個(gè)進(jìn)程只有兩年。

拉美其他國(guó)家的利率改革進(jìn)程同樣也很短。1977年烏拉圭承認(rèn)資產(chǎn)關(guān)系的可變性，1978年取消了對(duì)進(jìn)入銀行系統(tǒng)的控制，同時(shí)舉取消了對(duì)銀行存貸款利率的管制。

在實(shí)行激進(jìn)改革的拉美國(guó)家，由于利率市場(chǎng)化后的金融監(jiān)管機(jī)制建立不完善，加上銀行改制后制度設(shè)計(jì)上的缺陷，利率上升幅度很大，波動(dòng)幅度劇烈，往往會(huì)出現(xiàn)利率“超調(diào)”現(xiàn)象。

智利在1976~1982年期間就經(jīng)歷了這樣一個(gè)利率“超調(diào)”時(shí)期，銀行大量破產(chǎn)，中央銀行以公布指導(dǎo)性利率的性質(zhì)宣布第一輪自由化改革暫時(shí)廢止。隨后政府對(duì)銀行進(jìn)行重組，重組后智利中央銀行于1981年取消了公布指導(dǎo)性利率的做法，轉(zhuǎn)而主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)影響國(guó)內(nèi)利率水平。

阿根廷實(shí)行利率市場(chǎng)化后，利率迅速上升——阿根廷1981年存款實(shí)際平均利率高達(dá)52.57%。而貸款利率的上升幅度又遠(yuǎn)高于銀行存款利率的上升，銀行等金融機(jī)構(gòu)為了把貸款發(fā)放出去，不惜降低貸款發(fā)放條件，增加了高風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)性貸款的比重。在貸款供應(yīng)量激增的推動(dòng)下，阿根廷的房產(chǎn)和股市價(jià)格迅速飆升，經(jīng)濟(jì)泡沫也急劇膨脹，最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，企業(yè)倒閉，銀行業(yè)穩(wěn)定性受到極大影響。

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