拉美：“激進式”利率市場化改革實踐

2011年01月12日 02:07
來源：第一財經日報

0人參與0條評論

嚴婷

相比用了16年才完成利率市場化改革的美國，拉美國家的利率改革則顯得較為激進。

智利從1974年5月開始放松利率管制，1974年11月取消了所有存款利率的管制，次年4月取消了所有利率管制，進程期限只有一年。

阿根廷在1971年就進行了利率市場化改革，是第一個率先推進利率市場化的發展中國家，但由于各種原因這次改革又被中止，到1975年重新開始利率市場化進程，取消了儲蓄存款利率以外的其他利率限制，1976年9月又放寬了儲蓄存款利率的限制，1977年6月頒布了《金融法》實行了利率市場化，取消了所有利率的管制，實現了利率的全面自由化，整個進程只有兩年。

拉美其他國家的利率改革進程同樣也很短。1977年烏拉圭承認資產關系的可變性，1978年取消了對進入銀行系統的控制，同時舉取消了對銀行存貸款利率的管制。

在實行激進改革的拉美國家，由于利率市場化后的金融監管機制建立不完善，加上銀行改制后制度設計上的缺陷，利率上升幅度很大，波動幅度劇烈，往往會出現利率“超調”現象。

智利在1976~1982年期間就經歷了這樣一個利率“超調”時期，銀行大量破產，中央銀行以公布指導性利率的性質宣布第一輪自由化改革暫時廢止。隨后政府對銀行進行重組，重組后智利中央銀行于1981年取消了公布指導性利率的做法，轉而主要通過公開市場操作來影響國內利率水平。

阿根廷實行利率市場化后，利率迅速上升——阿根廷1981年存款實際平均利率高達52.57%。而貸款利率的上升幅度又遠高于銀行存款利率的上升，銀行等金融機構為了把貸款發放出去，不惜降低貸款發放條件，增加了高風險、投機性貸款的比重。在貸款供應量激增的推動下，阿根廷的房產和股市價格迅速飆升，經濟泡沫也急劇膨脹，最終導致債務危機，企業倒閉，銀行業穩定性受到極大影響。

打印轉發