內地2010年信貸和貨幣雙雙超標 調控政策月內可能再出手

2011年01月12日 04:11
來源：證券日報 作者：傅蘇穎

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專家表示，2011年流動性或回落至7萬億-7.5萬億之間，1月份上調存款準備金率可能較大

本報記者 傅蘇穎

央行11日公布了2010年12月份乃至全年的信貸數據。2010年12月中國新增人民幣貸款4807億元，全年新增人民幣貸款7.95萬億元，超過7.5萬億的政策目標，銀行房貸沖動依舊強烈。此外，去年四季度外匯儲備增量數據顯示外匯占款依然增加較多。

分析人士認為，在今年中國穩物價重任之下，為緩解通脹，不斷吸收過剩的流動性仍是必要。至于選擇哪種貨幣政策工具，數量型的工具或仍是近期政策調控的首選，1月份不出意料或將再次上調存款準備金率。全年新增貸款增速將有所放緩，規模或回落至7萬億-7.5萬億之間。

首先，信貸貨幣雙超標，流動性過剩狀態尚未改變。

央行發布的數據顯示，2010年12月我國新增人民幣貸款達到4807億元，至此全年新增人民幣貸款達7.95萬億元，超出年初制定的7.5萬億元信貸規模約4500億元。此外數據還顯示，截至2010年末，廣義貨幣(M2)同比增長19.7%，也超出年初制定的增長目標。

國海證券公布的報告顯示，12月新增貸款規模之所以超預期，主要還是跟企業貸款增加較多有關。數據顯示，12月住戶貸款增加1548億元，占新增貸款比例為32.2%，企業部門貸款增加3336億元，占新增貸款比例為69.4%，并呈上升趨勢。

面對超出預期的12月新增貸款規模，分析人士表示，從12月的數據來看，M2增速仍處較高位置，流動性過剩的狀態還是沒有改變。

其次，2010年末外匯儲備達2.85萬億美元，創歷史新高。

央行數據顯示，中國2010年末外匯儲備達28,473億美元，創出歷史新高；其中第四季度增長1,990億美元，較三季度的1,940億美元續增。

分析人士認為，在中國穩物價重任之下，為緩解通脹，今年人民幣升值的步伐將加快。機構普遍上調了人民幣匯率升值預測幅度，最高甚至可能超過6%。因此，在人民幣繼續走強的大背景下，外匯占款短期內很難下降。

而對于“熱錢”的前赴后繼，中國政府去年就已出臺多項打擊熱錢的舉措，并表示今年仍將嚴厲打擊“熱錢”違規流入。

國家外匯管理局綜合司司長劉薇近日還強調，下一步打擊“熱錢”最關鍵的，要進一步發揮市場機制的基礎性作用，運用匯率等價格機制進行合理引導，避免給“熱錢”提供持續套利投機的空間，切實維護好涉外經濟可持續發展的外匯政策環境。

再次，調控壓力顯現，專家表示1月份上調存款準備金率可能較大。

央行公布的數據顯示，12月信貸數據超預期，2010年的信貸新增總量也毫無懸念的超出了政策目標。這似乎向市場釋放出銀行放貸的沖動依然強烈這一信號。按照銀行慣常的放貸節奏，每年的1月將會是信貸投放的高峰期。

如今市場普遍預期，1月信貸過“萬”或在掌握之中。今年中國已定調，穩物價為重任，在去年信貸投放的超預期以及1月可能迎來的信貸投放高峰的雙重壓力之下，似乎無形中加大了政策調控的壓力。

國海證券公布的數據顯示，考慮到年初是信貸投放的高峰期，如果1月份銀行信貸投放超過1.39萬億，央行很可能會采取進一步貸款調控措施。

分析人士普遍認為，面對依舊偏熱的金融數據，以及在外匯占款支撐下源源不斷的市場流動性，緊縮政策遠未終結，而綜合來看，數量工具仍會在今后一段時間內占據主導，其中1月再次上調準備金率的可能性很大。

最后，今年的流動性或在7萬億-7.5萬億之間。

國海證券公布的報告顯示，2011年全年貸款增速將呈現逐漸回落之勢，由年初的19%回落到年底的17%左右。

此外，報告顯示，結合2011年新增貸款規模，考慮到在今年美聯儲全年將維持量化寬松的力度不變，我國新增外匯占款總規模將超過2008年的4.2萬億，由此推測2011年M2同比增速為15%，M1同比增速16.6%，略高于M2，全年走勢在大方向上與貸款余額同比增速一致、表現為逐步回落的可能性較大。

上述東海證券研究所公布的報告顯示，銀行信貸方面，市場對于2011年全年信貸投放量的普遍預期在7萬億到7.5萬億元之間，和前一年相比較為趨緊。

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