銀行再融資已成強弩之末估值洼地入場時機漸近

2011年01月12日 07:00
來源：中國證券報－中證網作者：張朝暉

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上市商業銀行再融資又一次牽動市場神經。民生銀行、農業銀行、興業銀行幾乎同時公布再融資方案。一時間，市場被銀行新一輪再融資潮預期攪得風聲鶴唳。

很多中小股民不禁要問，一年前，銀行高管們信誓旦旦地承諾三年不融資，但顯然他們食言了。部分銀行進行的再融資是新一輪融資潮的大幕拉開，還是融資洪峰平穩通過后的余浪襲來？面對市場對銀行股再次擴容的擔憂，對持股的中小股民是福是禍？他們應選擇堅守還是用腳投票？

市場分析人士給出的答案非常樂觀：“現在銀行再融資只是應對監管機構提高資本標準的舉措。目前，銀行密集再融資已近尾聲。如未來資本監管標準不變，在得到本輪資本補充后，能支撐商業銀行未來2-3年的業務擴張。

銀行股估值目前比較低。考慮到銀行每年的大比例分紅以及較高的凈利潤復合增長率，所以隨著利空消息兌現，目前銀行股投資窗口已顯現。

資本壓力加大

此次國際金融危機爆發后，監管機構得到的一個重要教訓是：資本將是銀行進行風險緩釋的必要因素。所以，大幅提高銀行資本標準成為此次國際金融危機后的國際銀行業監管共識。

分析人士指出，不管是研究中的巴塞爾三新資本協議，還是國內出臺的銀行業監管框架改革，資本標準大幅提高已成為一種防控風險的監管政策取向。正是在這一政策指引下，銀行在2010年初啟動大規模再融資計劃。五大行近6000億元融資方案是引發A股市場震動的重要原因之一。

此后，銀行資本補充規定的執行、地方融資平臺的清理、央行信貸目標管理的出臺，一系列政策措施無一不對銀行資本金管理提出更高要求。銀監會前副主席蔣定之曾表示，未來銀行資本金將成為稀缺資源。

業內人士指出，畢竟我國銀行在完成股份制改造后還沒有經歷過一次完整的經濟周期，2009年大規模信貸潮過后，未來銀行資產質量下滑到何種程度仍有待觀察。為防范可能的信貸風險，銀監會只能未雨綢繆大幅提高銀行資本水平。

對此，市場人士表示，此次民生銀行“閃電”啟動定向增發，就是在政策擠壓下的無奈之舉。消息人士透露，現在監管機構對銀行資本金管理非常嚴格，中小銀行資本充足率達10.5%雖然是指導性的，但是資本充足率10%將是一個硬性指標。

民生銀行內部人士透露，由于該行前次在香港市場進行IPO是在2009年底，雖然260億元的資金量在當時8%的資本充足率監管標準下，能夠滿足2-3年的業務發展，但是2010年監管機構大幅提高資本充足率水平，使資本金不足成為制約民生銀行業務發展的瓶頸。為不影響民生銀行業務拓展，現在只能盡快啟動資本補充計劃。

國泰君安分析師伍永剛表示，民生銀行再融資215億元，可提高核心資本充足率約1.75個百分點。2010年3季度末，該行核心資本充足率8.34%，本次再融資可充分保證未來三年的資產規模擴張。

“其實，在當前情況下，民生銀行補充資本是非常合理的選擇。”一位不愿具名的分析師表示，現在民生銀行在進行業務結構和客戶結構調整。民生銀行目前正在全力拓展中小企業客戶。誰在中小企業這個市場做大規模，誰就會在未來競爭中占盡先機。